【立会外分売は買いか？】川崎設備工業(1777)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、名証メインから建設業種の川崎設備工業です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ３/26(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、同社株式の分布状況改善および流動性の向上を目的とするもの

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.34%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は44.4百株、25日平均は31.7百株（３/21時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(1,608百株)は、１日の出来高(25日平均：31.7百株)の約51倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

関電工グループの一員として、「空気と水のクリエイト」をキャッチフレーズに、

空調・給排水・電気設備の設計・施工・保守（リニューアル）のワンストップサービスの提供を通じて、社会の発展、環境の保全と改善への貢献を目指している会社です。

同社の事業は、受注・施工体制を基礎とした地域別のセグメントから構成されており「東部」「中部」「西部」の３つを報告セグメントとして、それぞれ、

• 東部
  東部地区を中心とした東部支社、東関東支店他
• 中部
  中部地区を中心とした中部支社、豊田支店、岐阜支店他
• 西部
  西部地区を中心とした西部支社、神戸支店、中国支店他

となっています。

2023年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 東部 30.5%
• 中部 42.9%
• 西部 26.6%

となっており、「中部」が４割強を占めています。

また、サービス毎の売上高構成比は、

• 一般ビル工事 69.9%
• 産業施設工事 21.6%
• 電気工事 8.5%

となっており、「一般ビル工事」が７割を占めています。

直近の経営概況

【2024年３月期３Q（2023年４月～12月）の経営成績】

（2024年１月31日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高（完成工事高）は１割増、利益面は１割強増でした。

今期（2024年３月期）通期の業績は、前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱の増益を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高、利益面ともに６～７割でそこそこです。

【2024年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

建設業界において、公共投資および民間設備投資は一定の水準で推移していますが、

原材料価格の高騰にともなう建設コストの上昇や技術者不足の影響など、引き続き注視が必要な状況が続いています。

このような状況のもと、同社は、目標達成と持続的成長に向け、

• 事業規模の拡大を目指した受注の促進
• 労働環境の改善と組織作り
• 人的資源の強化
• ＤＸの活用・推進による業務改善・効率化の促進
• 工事品質管理・工事原価管理の継続強化
• カーボンニュートラルとＳＤＧｓ達成による社会貢献

などの施策を推進しました。

その結果、当３Qの受注高は249億円(前年同期比 37.6%増)となり、経営成績は、表２の数値の増収増益となりました。

【地域／工事種別の売上（完成工事）高】

地域別の売上高（完成工事高）は、表３です。

主力の「中部」と「東部」は前年同期比増収、

「西部」は減収となっています。

工事種別の売上高（完成工事高）は、表４です。

主力の「一般ビル」と「電気工事」は前年同期比増収、

「産業施設」は減収となっています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年３月期３Q末時点で58.7%と前期末(59.7%)から1.0ポイント低下しました。

これは主に、それぞれ前期末比で、

• 負債
  • その他流動負債が321百万円増加し、流動負債が合計で434百万円増加
  • その他固定負債が53百万円増加し、固定負債が合計で54百万円増加
• 純資産
  • 利益剰余金が271百万円増加し、株主資本が合計で270百万円増加

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2024年３月期通期）業績の見通し】

建設業界は、公共投資は補正予算の効果もあって底堅く推移すると予想しています。

民間設備投資においても堅調な企業収益等を背景に持ち直し傾向が続くと予想しており、

建設資材費は高騰が続くものとみられ、また、慢性的な人手不足による人材確保が喫緊の課題となっています。

このような状況のなかで、同社は、

• 事業基盤として「安全、品質、コンプライアンス」の継続徹底
• 工事品質管理、工事原価管理の継続強化
• 活き活きとした会社づくりと人的資源の強化
• ＤＸの活用・推進により、業務の改善および効率化を図り、働き方改革を実現
• カーボンニュートラル（脱炭素社会）とＳＤＧｓの達成による社会への貢献

などの施策を講じながらＥＳＧ経営を推進し、社会に貢献し夢のある会社の実現に向け、黒字安定経営の継続を目指しています。

当期の受注高は270億円(前期比 13.6%増)を予想し、表２の数値の増収増益を見込んでいます。

なお、今３Q決算発表時には、2023年４月28日に公表された通期業績予想から変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／３／21(木)終値時点の数値】

• 株価：681円
• 時価総額：81.7億円
• PER（株価収益率（今期予想））：10.8倍

PERは、同業で時価総額が近い、三機工業(1961) 15.3倍、大気社(1979) 11.8倍、高田工業所(1966) 7.5倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.74倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残、買い残無し）
• 年間配当金（会社予想）：18円（年２回 ９月 ８円、３月 10円）、利回り：2.64%（配当性向 28.6%）

配当利回りは2.64%で、東証スタンダードの単純平均2.16%(３/19時点) と比較すると高い水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり10～18円で推移しており、

配当性向は、10～30%程度です。

この会社は、

創業以来一貫して株主への利益還元を経営の重要課題と認識しており、

企業体質の改善、経営基盤の強化を図りながら、安定配当の継続を行うことを基本方針としています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2022年４月に安値(396円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、2024年１月に高値(709円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

今年１月末に年初来高値(709円)をつけるまでは上昇基調で推移していましたが、

その後はこの高値を超えられず、ヨコヨコで推移しています。

そして、今回の立会外分売発表の翌営業日(3/21)は、出来高は増加しましたが、それほど株価は変動せず、前日比 13円安(-1.87%)と下落しました。

今後は、25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）をキープし、上昇基調を継続するのか、下抜けて下落トレンド入りするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2024年３月期）３Qの業績は、受注高が249億円(前年同期比 37.6%増)となり、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割増、利益面は１割強増。
• 今期通期予想は、ＥＳＧ経営を推進して、黒字安定経営の継続を目指し、
  前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱増を見込む。
• この通期業績予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高、利益面ともに６～７割でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は2.64%で、東証スタンダードの単純平均 2.16%(３/19時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり10～18円で推移し、
  配当性向は、10～30%程度。
• 会社の還元方針は、企業体質の改善、経営基盤の強化を図りながら、安定配当の継続を行うことを基本方針としている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は44.4百株、25日平均は31.7百株（３/21時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の1.34%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約51倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2022年４月に安値(396円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、2024年１月に高値(709円)をつけている。
• 直近の株価は、今年１月末に年初来高値(709円)をつけるまでは上昇基調で推移していたが、その後はこの高値を超えられず、ヨコヨコで推移。
  そして、今回の立会外分売発表の翌営業日(3/21)は、出来高は増加したが、それほど株価は変動せず、前日比 13円安(-1.87%)と下落した。
• 今後の株価は、25日移動平均線や75日移動平均線をキープし、上昇基調を継続するのか、下抜けて下落トレンド入りするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。