【立会外分売は買いか？】エアークローゼット(9557)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースからサービス業種のエアークローゼットです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大10,000株まで購入できます。

早ければ、５/28(木)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 立会外分売を通じて、株式の分布状況を改善し、より多くの個人投資家に同社株式を保有してもらうことで、株式の流動性向上を図る。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.83%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は692百株、25日平均は788百株（５/22時点）で低い水準です。

そして、今回の分売数量(4,000百株)は、１日の出来高(25日平均：788百株)の約5.1倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

どんな会社？

国内在住の女性に対して、スタイリストが一人一人の顧客の好みに合わせた洋服を選定（パーソナルスタイリング）し個宅に向けて配送しレンタルするサービス「airCloset」を提供している会社です。

また、生活家電や寝具など比較的高額なライフスタイル商材を試して購入する「airCloset Mall」や、

同社が自社事業の運営において構築してきた、循環型ビジネスに特化した自社開発の倉庫管理システム（WMS）を含む物流プラットフォーム「AC-PORT」を外部企業へ提供しています。

同社は、パーソナルスタイリング事業の単一セグメントです。

直近の経営概況

【2026年６月期３Q（2025年７月～2026年３月）の経営成績】

（日本基準（非連結）：2026年５月15日発表）

表２の通り、前年同期比 増収減益で、売上高は１割弱増、利益面は赤字転落でした。

今期（2026年６月期）通期の業績予想は、今３Q決算発表時に下方修正（表３参照）しており、前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は赤字転落を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は赤字幅の縮小が必要な状況です。

【2026年６月期３Qの状況、経営成績の要因】

当３Q累計期間においては世界における情勢不安、資源価格の高騰や為替変動による物価の上昇など、景気の先行きについては不透明な状況が続いています。

このような状況の中、主力であるairClosetサービスにおいては、既存会員のロイヤルティの高さは変わらず、継続率は順調に推移していますが、

新規会員獲得が想定を下回ったことにより、四半期末時点での会員数は前年同時点比で微増にとどまっています。

新規会員獲得については、「セルフセレクト」リリース時において退会済みの会員の再登録を促すことを優先したことから規模が限定的となったのに加え、会員獲得チャネルの見直しを行っているものの、新規会員獲得につながるまでに時間を要しています。

今後セルフセレクト機能を新規の会員向けに認知を行っていくのに加え、会員獲得構造の変革を引き続き実行しく方針です。

一方、男性向けサービスの準備など、中長期の成長基盤構築に向けた動きは順調に進捗しています。

これらの結果、当３Q累計期間の業績は、売上高3,874百万円（前年同四半期比6.2％増）、

EBITDA（営業利益＋レンタル用資産償却費＋減価償却費＋レンタル用資産売却等に伴う原価振替額）565百万円（同27.8％減）、営業損失256百万円（前年同四半期は127百万円の営業利益）、経常損失265百万円（同116百万円の経常利益）、四半期純損失259百万円（同116百万円の四半期純利益）となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2026年６月期３Q末時点で10.3%と前期末(19.6%)から9.3ポイント減少しました。

負債及び純資産の、主な前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債  +241
  • 流動負債 △142
    （内訳）短期借入金 +243、１年内返済予定の長期借入金 △400
  • 固定負債 +384
    （内訳）長期借入金+340、資産除去債務 +44.6
• 純資産 △261
  • 株主資本 △258
    （内訳）利益剰余金 △259

自己資本比率の数値としては危険水域レベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2026年６月期）通期業績予想の修正】

今３Q決算発表時に、2026年６月期通期の業績予想を前回予想と比べ、売上高は１割減、利益面は赤字転落の修正をしています。

2026年６月期通期の業績予想は表３です。

修正の理由は、

• 同社は2026年６月期においては、airCloset事業においては短期の大きな売上の成長率よりも、中長期的な成長に向けて収益性を高める方針で業績予想を作成した。
  具体的には、サービス利用対象の拡大および会員獲得構造の改革を注力事項としていた。
• サービス利用対象の拡大に向けた主な施策として、会員自身で洋服を選択できる、『セルフセレクト』機能のリリースによりサービス形態を多様化することで、マス層への拡大を図った。
  また、会員獲得構造の改革の主な施策として、動画メディアやエリア限定のTVCM等の活用による認知拡大手段の多様化を図った。
• しかしながら、３月に『セルフセレクト』機能をリリースしたものの、以前にサービスを利用していた、現在は無料会員の方に対して、再登録を促すことを優先したことから、会員の獲得効果が限定的となっている。
  また、会員獲得構造の改革を行ったものの、当該改革の結果が、会員の獲得につながるまでに想定以上の時間を要している。
  結果として、春の会員の獲得効率が想定を下回り、期末会員数が修正前計画数値45,000人に対し、修正後計画数値は38,000人を想定している。
• これに伴い、売上・段階損益が計画を下回る見込みとなったため、業績の下方修正を行うことを決定した。
  また、当該業績予想の修正に伴い、一部の資産（mall事業のレンタル用資産）について減損損失を計上する可能性があり、現在、通期業績予想への影響について精査中。

としています。

株価指標と動向

【2026／５／22(金)終値時点の数値】

• 株価：199円
• 時価総額：16.4億円
• PER（株価収益率（予想））：０倍

同業で時価総額が近い会社のPERは、富士山マガジン(3138) 37.5倍、フェリシモ(3396) 19.9倍です。

• PBR（株価純資産倍率）：5.53倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：０円（無配）、利回り：ー

表４のように、直近の配当金は創業来無配です。

この会社は、

株主に対する利益還元を経営上の重要課題の一つと認識し、将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を行うことを基本方針としています。

一方で、同社は現在成長過程にあると認識しており、財務体質の強化に加えて事業拡大のための内部留保の充実等を図り、事業拡大のための投資に充当していくことが株主に対する最大の利益還元につながると考えています。

このことから創業以来配当は実施しておらず、今後においても当面の間は内部留保の充実を図る方針です。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年６月末に、300株以上を半年以上継続保有の株主は、同社サービス「airCloset」の全プラン/全コースを対象に、新規登録の方もすでに利用中の会員の方も適用可能な１ヶ月分の月額会費が無料となるクーポンが進呈されます。

300株を６カ月以上継続保有の場合、株主優待（レギュラーで10,980円（税込））で利回りは18.3%となります。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2025年２月に高値(550円)をつけるまでは上昇基調で推移していましたが、

その後は高値切り下げ安値切り下げの下落トレンドで推移しており、翌年５月に上場来安値(189円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

今年４月下旬に一旦は急騰し高値(305円)をつけましたが、すぐに元の値に戻りました。

そして、今３Q決算発表と通期業績予想の下方修正の発表があった翌営業日(5/18)に窓を開けて急落し、上場来安値(189円)をつけています。

今回の立会外分売発表の翌営業日(5/25)以降の株価は分売による短期的な需給悪化懸念により、軟調な展開が予想されますが、

上場来安値(189円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2026年６月期）３Qの業績は、主力であるairClosetサービスにおいては、既存会員のロイヤルティの高さは変わらず、継続率は順調に推移しているが、新規会員獲得が想定を下回ったことにより、四半期末時点での会員数は前年同時点比で微増にとどまり、
  前年同期比 増収減益で、売上高は１割弱増、利益面は赤字転落。
• 今期業績予想は、今３Q決算発表時に、３月に『セルフセレクト』機能をリリースしたものの、以前にサービスを利用していた、現在は無料会員の方に対して再登録を促すことを優先したことから、会員の獲得効果が限定的となっているため下方修正し、
  前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は赤字転落を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は赤字幅の縮小が必要な状況。

【株主還元】

• 今期の配当金（予想）は無配。
  同社は現在、成長過程にあると認識しており、財務体質の強化に加えて事業拡大のための内部留保の充実等を図り、事業拡大のための投資に充当していくことが株主に対する最大の利益還元につながると考えている。
• 株主優待があり、毎年６月末に、300株以上を半年以上継続保有の株主は、同社サービス「airCloset」の全プラン/全コースを対象に、新規登録の方もすでに利用中の会員の方も適用可能な１ヶ月分の月額会費が無料となるクーポンが進呈される。
  300株を６カ月以上継続保有の場合、株主優待（レギュラーで10,980円（税込））で利回りは18.3%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は692百株、25日平均は788百株（５/22時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.83%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約5.1倍であり、それからするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2025年２月に高値(550円)をつけるまでは上昇基調で推移していたが、
  その後は高値切り下げ安値切り下げの下落トレンドで推移しており、翌年５月に上場来安値(189円)をつけている。
• 直近の株価は、今年４月下旬に一旦は急騰し高値(305円)をつけたが、すぐに元の値に戻った。
  そして、今３Q決算発表と通期業績予想の下方修正の発表があった翌営業日(5/18)に窓を開けて急落し、上場来安値(189円)をつけた。
• 今回の立会外分売発表の翌営業日(5/25)以降の株価は分売による短期的な需給悪化懸念により、軟調な展開が予想されるが、
  上場来安値(189円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をする要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。