【上方修正は買いか？】日創プロニティ(3440)

こんにちは！

直近で今期業績予想の上方修正を発表した銘柄に関して、このタイミングで株を買った場合、利益を得ることができるのか？

上方修正のインパクトや足元の経営状況、客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから金属製品業種の日創プロニティです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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「上方修正」とは？

企業が決算において以前掲げていた予想利益などの数字を引き上げることを指します。

売り上げ増加や環境改善など、想定していなかった要因によって従来予想以上の達成が見込まれるときに発表されます。

ＳＭＢＣ日興証券HPより

特に利益面が上方修正されると、１株当たり利益(EPS)が上昇する可能性が高くなりますので、

株主還元の方針で、配当性向を定めている会社は、配当性向が一定の場合、EPSが上昇すると１株あたりの配当金も高くなり、投資家が直接恩恵を受けることになります。

例えば、配当性向を30%と定めている会社が、当初の配当金予想は年間１株あたり30円（EPS=100円）だったとします。

この会社が、業績が好調なため上方修正をして、EPS予想が50%増額され、150円に修正されたとしましょう。

そうなった場合、配当金は配当性向30%と定めていますので、配当金も30円から45円(=150×0.3)と15円増額となり、配当金も1.5倍に増額されることになります。

また、配当金等のインカムゲインだけではなく、キャピタルゲイン（売買益）も期待できます。

なぜかというと、上方修正を発表した会社の株は、業績が予想していた以上に良くなったため、株を買いたい投資家が増えますので、株価上昇の大きな要因になるわけです。

ただ時より、会社発表の上方修正後の経営数値がコンセンサス予想（マーケットにおいて支配的になっている予想（数値等））を下回る場合は、「失望売り」といわれ、大きく売り込まれ株価が下落するケースがありますので注意が必要です。

それでは、見ていきましょう！

上方修正の概要

2024年１月15日に、2024年８月期２Q累計と通期連結業績予想の上方修正を発表しています。

2024年８月期通期の業績予想は表１です。

前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は２～３倍の増額修正をしています。

修正の理由は、

（２Q累計）

• 金属加工事業における一部の大型案件において、当初想定よりも納期が前倒しの形で進捗している。
• 各段階利益は、当初、材料費や副資材費、燃料費などの生産コスト高騰を予想し、保守的に売上原価を見積もっていたものの、実際には一服感をみせていることや、２Q累計期間において比較的高収益な案件が重なったほか、
  前連結会計年度に子会社化した金属加工事業の２社の増益が寄与する。

（通期）

• ２Q累計期間の連結業績予想の上方修正をベースにしながらも、下期において、鋼材価格の上昇局面が始まることや、売上ボリュームは大きいものの収益率が上期に比べ低下する案件が増加することに加え、
  製造設備の減価償却費の計上開始、今後の事業拡大を見据えた人財投資や新規事業投資に係る費用計上を見越している。
• また、前連結会計年度に子会社化した金属加工事業の２社については、下期は減益基調での推移を想定している。

としています。

配当予想については、修正はありませんでした。

どんな会社？

「日々創造」という創業精神をグループ経営理念とし、

建築・建材、環境・エネルギー、工場・プラント、駐車場、仮設・プレハブ、半導体、農業、畜産、車両部品等広範囲な業界に向けて各種金属製品を提供している会社です。

事業セグメントは、「金属加工事業」、「ゴム加工事業」、「建設事業」及び「タイル事業」の４つがあり、それぞれ、

• 金属加工事業
  建設、エネルギー、機械設備分野等における各種金属製品の企画、設計、加工、製造、販売
• ゴム加工事業
  住宅、機械、公共インフラ分野等における各種ゴム製品の企画、設計、加工、製造、販売
• 建設事業
  上記事業に付随する建設事業
• タイル事業
  住宅・ビル外装タイル、内装タイル等の企画、設計、加工、製造、販売

を行っています。

2023年８月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 金属加工事業 46.3%
• ゴム加工事業 8.7%
• 建設事業 28.1%
• タイル事業 16.9%

となっており、「金属加工事業」が５割弱を占めています。

直近の経営概況

【2024年８月期１Q（2023年９月～11月）の経営成績】

（2024年１月15日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は６割強増、利益面は2.4～3.4倍の増益でした。

2024年８月期通期の業績予想は、今回の上方修正後で、前期比 増収増益で、売上高は３割弱増、利益面は営業利益と経常利益は2.8～3.7倍の増益ですが、純利益は５割弱の減益を予想しています。

通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高、利益面ともに３割前後でそこそこです。

【2024年８月期１Qの状況、経営成績の要因】

当１Q連結累計期間における我が国経済は、新型コロナウイルス感染症COVID-19）の影響による行動制限が緩和され、経済活動の正常化が進む一方で、

海外情勢不安によるエネルギー価格や原材料価格の高騰、世界的な金融引締めや中国経済の先行き懸念など、先行き不透明な状況が続きました。

このような状況の中、同社グループは、新規取引先の開拓、既存取引先のリピートに積極的に取り組み、主として金属加工事業において金属サンドイッチパネル（鋼板と断熱材が一体化した建材）を中心にオーダー加工品が増収したことや、

前連結会計年度においてＭ＆Ａにより子会社化した株式会社ワタナベテクノス、ニッタイ工業株式会社及び株式会社天神製作所の業績寄与により、

当１Q連結累計期間の売上高は3,721百万円（前年同期比63.0％増）、営業利益は339百万円（同144％増）、経常利益は366百万円（同143％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は262百万円（同248％増）となっています。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

前会計年度に、ニッタイ工業株式会社を子会社化したことに伴い、当連結会計年度より新たに「タイル事業」を報告セグメントに追加しています。

主力の「金属加工」は前年同期比 増収増益、

「ゴム加工」は減収減益、「建設」は減収で赤字転落となっています。

各セグメントの状況は以下です。

＜金属加工事業＞

金属サンドイッチパネルを中心にオーダー加工品が増収したことや、前連結会計年度においてＭ＆Ａにより子会社化した株式会社ワタナベテクノス及び株式会社天神製作所の業績寄与により、増収増益となりました。

なお、受注高は2,353百万円（前年同期比74.0％増）、受注残高は3,638百万円（同150％増）となりました。

＜ゴム加工事業＞

既存取引先との関係強化に積極的に取り組み、一定の受注を確保しましたが、減収減益となりました。

なお、受注高は263百万円（同6.9％減）、受注残高は90百万円（同20.8％減）となりました。

＜建設事業＞

電気工事や内装工事を中心に営業活動に取り組みましたが、大型工事の進捗が高い水準にあった前年同四半期の反動減により減収で赤字転落となりました。

なお、受注高は1,423百万円（同42.9％減）、受注残高は3,274百万円（同26.2％減）となりました。

＜タイル事業＞

前連結会計年度においてＭ＆Ａにより子会社化したニッタイ工業株式会社が業績寄与しています。

なお、受注高は1,188百万円、受注残高は1,294百万円となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年８月期１Q末時点で52.7%と前期末(51.0%)から1.7ポイント増加しています。

これは主に、それぞれ前期末比で、

• 負債
  • 長期借入金が192百万円減少、その他が448百万円減少し、固定負債が合計で656百万円減少
• 資本
  • 自己株式を消却したことにより、自己株式（減少分）が447百万円増加、利益剰余金が381百万円減少し、株主資本が合計で66.2百万円増加

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

株価指標と動向

【2024／１／16(火)終値時点の数値】

• 株価：894円
• 時価総額：60.7億円
• PER（株価収益率（予想））：7.09倍

PERは、同業で時価総額が近い、サンコーテクノ(3435) 6.1倍、タケダ機械(6150) 8.9倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.52倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：30円（年１回 ８月）、利回り：3.35%（配当性向 23.8%）

配当利回りは3.35%で、東証スタンダードの単純平均 2.19%(１/15時点)と比較すると高い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、１株当たり15～30円で推移しており、上下の幅があります。

配当性向も、10%台～60％台で推移しており幅があります。

この会社は、

株主に対する利益還元を重要な経営課題として認識すると共に、

持続的な成長と企業価値向上を図るための資金を成長投資に振り向けていくことに力点を置きながら、各事業年度の経営成績を勘案して配当を行うことを基本方針としています。

また、年１回、期末配当により剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2022年５月に安値(507円)をつけた後は、しばらくヨコヨコで推移しましたが、

2023年に入り上昇し続け、同年７月末に高値(1,011円)をつけました。

しかし、その後は調整しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

昨年12月に２回安値(650円)をつけるまでは、緩やかに下落基調で推移していましたが、その後は上昇に転じています。

そして、今回の今期通期業績の上方修正を発表した翌営業日(1/16)は、これを好感され、ストップ高比例配分（買い注文が売り注文を大きく上回り、大引に値幅制限の上限で割当が行われること）で、前日比 150円高(+20.1%)と急騰しました。

今後は、昨年７月末につけた年初来高値(1,011円)に迫る勢いで上昇を継続するのか、失速して急騰前の元の値に戻っていくのか、要注目です。

まとめ

【上方修正のインパクト】

• 今２Q連結累計期間に、金属加工事業における一部の大型案件において、当初想定よりも納期が前倒しの形で進捗し、前連結会計年度に子会社化した金属加工事業の２社の増益が寄与したため、
  2024年３月期通期業績予想を前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は２～３倍の増額修正をし、利益面の増額のインパクトは大きい。
• ただ、配当金予想の修正はなかった。

【業績】

• 今期（2024年８月期）１Qの業績は、主として金属加工事業において金属サンドイッチパネルを中心にオーダー加工品が増収したことや、前連結会計年度においてＭ＆Ａにより子会社化した３社の業績寄与により、
  前年同期比 増収増益で、売上高は６割強増、利益面は2.4～3.4倍の増益で好調。
• 今期の通期予想は、今回の上方修正後の数値では、
  前期比 増収増益で、売上高は３割弱増、利益面は営業利益と経常利益は2.8～3.7倍の増益だが、純利益は５割弱の減益を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高、利益面ともに３割前後でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は3.35%で、東証スタンダードの単純平均 2.19%(１/15時点)と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、１株当たり15～30円で推移しており、上下の幅がある。
  配当性向も、10%台～60％台で推移しており幅がある。
• 会社の方針は、各事業年度の経営成績を勘案して配当を行うことを基本方針としている。

【流動性】

• 直近の出来高の５日平均は132百株、25日平均は145百株で、流動性は低い水準。（1,000百株を平均水準とした。）

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2022年５月に安値(507円)をつけた後は、しばらくヨコヨコで推移したが、2023年に入り上昇し続け、同年７月末に高値(1,011円)をつけた。
  しかし、その後は調整している。
• 直近の株価は、昨年12月に２回安値(650円)をつけるまでは、緩やかに下落基調で推移していましたが、その後は上昇に転じている。
  そして、今回の今期通期業績の上方修正を発表した翌営業日(1/16)は、これを好感され、ストップ高比例配分で、前日比 150円高(+20.1%)と急騰した。
• 今後の株価は、昨年７月末につけた年初来高値(1,011円)に迫る勢いで上昇を継続するのか、失速して急騰前の元の値に戻っていくのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。