【立会外分売は買いか？】セキチュー(9976)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種のセキチューです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大4,000株まで購入できます。

早ければ10/12(水)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の分布状況改善および流動性向上

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約3.92%と多い数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は11百株、25日平均は６百株で、流動性は極端に低い水準です。

そして、今回の分売数量(2,190百株)は、１日の出来高(25日平均：６百株)の365倍ですので、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はかなり多いといえます。

どんな会社？

群馬県が地盤で、「ホームセンターセキチュー」「カー用品専門店オートウェイ」「自転車専門店サイクルワールド」などのホームセンター事業を行っている会社です。

他にも、不動産賃貸事業を行っています。

事業内容はそれぞれ、

• ホームセンター事業
  ＤＩＹ用品、家庭用品、カー用品、自転車、レジャー用品等生活関連用品全般を扱うホームセンター店舗と、カー用品専門店、自転車専門店を経営。主な商品部門別の構成内容は以下です。
  • ＤＩＹ用品
    木材、石材、建築資材、リフォーム、エクステリア、ＤＩＹ、ワーキング、園芸、農業資材、植物、ペット、電材等
  • 家庭用品
    家庭用品、日用品、インテリア用品、収納用品、家電品、たばこ等
  • カー用品・自転車・レジャー用品
    カー用品、自転車、レジャー用品、飲料、文具、カウンター、灯油等
  • その他
    ピット工具等店舗受取手数料、ダイソー
• 不動産賃貸事業
  同社が保有・管理する不動産の賃貸、商業施設の企画・建設及び運営管理

です。

2022年２月期通期の商品部門別売上高構成比は、

• ＤＩＹ用品 50.9%
• 家庭用品 30.4%
• カー用品・自転車・レジャー用品 15.5%
• その他（ホームセンター事業）1.2%
• 不動産賃貸 2.0%

となっており、「ＤＩＹ用品」の売上が５割強占めています。

直近の経営概況

【2023年２月期２Q（2022年２月21日～８月20日）の経営成績】

（2022年９月29日発表）

表２の通り、会計基準が異なりますので単純比較はできませんが、

当期の実績値と前期の実績値を単純比較した場合、前年同期比 減収増益で、営業収益は微減、利益面は営業利益と経常利益は２割弱増、純利益は５割強の増益でした。

2023年２月期通期の業績予想は、こちらも単純比較はできませんが、前期比 減収増益で、売上高は微減、利益面は営業利益と経常利益は微増ですが、純利益は2.2倍の増益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は２Q終了時点で、売上高は１／２でそこそこで、

利益面はすでに通期予想を超過しており、いつ上方修正してもおかしくない状況ですが、

下半期の店舗改装等の投資計画を見直した結果、当初の業績予想のまま据え置いています。

【2023年２月期２Qの状況、経営成績の要因】

ホームセンター業界は、新型コロナウイルス感染拡大に関連した「巣ごもり需要」が落ち着きを見せる一方で、

円安・資源高を背景とした商品仕入価格の高騰や、販売費及び一般管理費の上昇等もあり、厳しい状況で推移しています。

このような状況のもと、昨年に引き続き＜「全員参加」～皆で地域密着型の安心・安全なインフラ店舗をつくろう～＞を当事業年度のテーマに掲げ、

コロナ禍を乗り越える為、また激しく変化する社会に対応し、お客様にとって無くてはならない安心・安全な店舗をつくる為、全員一丸となって取り組んできました。

以上の結果、表２の経営成績となりました。

コロナ禍の「巣ごもり需要」の反動や資源高を背景とした店舗運営コストの上昇等があり、厳しい状況でしたが、

売上総利益率の改善や、経費削減に努めた結果、想定を上回る水準で推移しています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年２月期２Q末時点で57.4%と前期末(55.9%)から1.5ポイント増加しています。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2023年２月期２Q累計のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※３）330百万円の収入
  • 営業活動によるCF 442百万円の収入（前年同期 388百万円の支出）
  • 投資活動によるCF 112百万円の支出（同 595百万円の支出）

　※３ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2022年２月期)２Q累計のフリーCF(983百万円の支出)から1,313百万円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税引前四半期純利益 777
• 減価償却費 181
• 棚卸資産の増減額（△は増加） △421

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 有形固定資産の取得による支出 △220
• 投資有価証券の取得による支出 △2.3
• 差入保証金の回収による収入 109

【今期（2023年２月期通期）業績の見通し】

当２Qの営業収益は、新型コロナウイルス感染拡大に関連した「巣ごもり需要」が落ち着きを見せ、客数は減少傾向で推移しましたが、

リフォーム・エクステリア部門、建築資材部門等が好調に推移し、また商品単価の上昇もあって概ね予想通りとなりました。

営業利益および経常利益、四半期純利益は、水道光熱費等の店舗運営コストが上昇する中、売上総利益率の改善や各種経費の削減に努めた結果、前回予想を上回っています。

しかしながら、通期業績予想は、２Qまでの業績の進捗を踏まえつつ、下半期の店舗改装等の投資計画を見直した結果、当初の業績予想のまま据え置きとしています。

株価指標と動向

【2022／10／６(木)終値時点の数値】

• 株価：1,822円
• 時価総額：101億円
• PER（株価収益率）：22.8倍

PERは、同業で時価総額が近い、ＤＣＭホールディングス(3050) 9.1倍、カンセキ(9903) 8.1倍、ジョイフル本田(3191) 13.7倍と比較すると、高い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.91倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：20円（年１回 ２月）、年間利回り：1.09%（配当性向 26.9%）

年利回りは1.09%で、東証スタンダードの単純平均 2.20%(10/５時点) と比較すると低い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、１株当たり20～40円の間で推移しており、

2021年２月期の記念配当 10円、特別配当 10円を除くと20円で一定です。

配当性向は、30%台～50%台で推移しています。

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の最重要課題の一つとして位置づけ、経営基盤の強化と安定的かつ継続的な配当の実施を基本方針としています。

また、剰余金の配当は、年１回の期末配当を基本的な方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年2/20を基準日とした年１回、少しハードルは高いですが、500株以上保有の株主は、自社商品券または自社取扱商品 3,000円相当（2,000株以上は5,000円相当）が進呈されます。

500株保有の場合、配当金＋株主優待(3,000円相当)で利回りは1.42%になります。

こちらは、店舗がお近くにある個人投資家にとってはうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、2021年４月に高値(2,150円)をつけた後は調整し、

今年２月に年初来安値(1,471円)をつけました。

しかしその後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、７月下旬に安値(1,656円)をつけた後は上昇基調で推移し、

今２Qの決算発表の翌営業日(9/29)に急騰し高値(1,935円)をつけました。

その後はしばらく調整していましたが、今回の立会外分売発表の翌営業日(10/6)は始値は安く始まったものの、大きめの陽線をつけて前日比 110円高(+6.43%)と大きく上昇しました。

今後は、直近の高値(1,935円)を上抜いて上昇トレンドに乗ってくるのか、直近の安値(1,656円)に向かって下落していくのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年２月期）２Qの業績は、コロナ禍の「巣ごもり需要」の反動や資源高を背景とした店舗運営コストの上昇等あったが、利益面は売上総利益率の改善や、経費削減に努め、
  会計基準が異なり単純比較はできないが、当期の実績値と前期の実績値を単純比較した場合、前年同期比 減収増益で、営業収益は微減、利益面は営業利益と経常利益は２割弱増、純利益は５割強の増益の結果。
• 今期通期予想は、こちらも単純比較はできないが、前期比 減収増益で、売上高は微減、利益面は営業利益と経常利益は微増、純利益は2.2倍の増益を見込み、
  その通期予想に対する進捗率は２Q終了時点で、売上高は１／２でそこそこだが、利益面はすでに通期予想を超過している。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は1.09%で、東証スタンダードの単純平均 2.20%(10/５時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり20～40円で推移し、2021年２月期の記念配当 10円、特別配当 10円を除くと20円で一定。
  配当性向は、30%台～50%台で推移。
• 株主優待があり、毎年2/20を基準日とした年１回、少しハードルは高いが、500株以上保有の株主は、自社商品券または自社取扱商品 3,000円相当（2,000株以上は5,000円相当）が進呈される。
  500株保有の場合、配当金＋株主優待(3,000円相当)で利回りは1.42%になる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は11百株、25日平均は６百株で、流動性は極端に低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約3.92%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約365倍の数量であり、それからするとかなり多い。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年４月に高値(2,150円)をつけた後は調整し、今年２月に年初来安値(1,471円)をつけた。
  しかしその後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移。
• 直近の株価は、７月下旬に安値(1,656円)をつけた後は上昇基調で推移し、今２Qの決算発表の翌営業日(9/29)に急騰し高値(1,935円)をつけた。
  その後はしばらく調整していたが、今回の立会外分売発表の翌営業日(10/6)は始値は安く始まったものの、大きめの陽線をつけて前日比 110円高(+6.43%)と大きく上昇。
• 今後の株価は、直近の高値(1,935円)を上抜いて上昇トレンドに乗ってくるのか、直近の安値(1,656円)に向かって下落していくのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。