【立会外分売は買いか？】光フードサービス(138A)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースから小売業種の光フードサービスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大500株まで購入できます。

早ければ10/22(木)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、株式の分布状況の改善及び流動性の向上を図るため。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.03%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は21.6百株、25日平均は13.6百株（10/15時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(400百株)は、１日の出来高(25日平均：13.6百株)の約29倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多めといえます。

【株式分割】

今回の立会外分売時に、2026年12月１日付で１／２の株式分割をすることを発表しています。

この株式分割は、同社株式の投資単位当たりの金額を引き下げ、株主・投資家にとってより投資しやすい環境を整えることで、株式の流動性の向上と投資家層の拡大を図ることを目的としています。

一般的には、株式分割が発表された後は、株価が上昇しやすい傾向があります。

どんな会社？

『ひとつでも多くの「笑顔」と「笑い声」に出会いたい。』を経営理念とし、

名古屋を本拠地とし、立呑み店をメインに運営している会社です。

2025年11月末現在、直営店が43店舗・業務委託店が９店舗、フランチャイズ店（ＦＣ店）が16店舗の計68店舗があり、

以下の業態ブランドと主力商品は以下となっています。

• 大黒（焼きとん（豚・牛のもつ焼き））　店舗数：50
• 魚椿（天ぷら、鮨）　14
• 金山家（ラーメン） ３
• 焼肉まるい精肉店（焼肉）　１

事業区分は「飲食事業」の単一セグメントです。

直近の経営概況

【2026年11月期３Q（2025年12月～2026年８月）の経営成績】

（日本基準（非連結）：2026年10月14日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は２割前後の増益でした。

今期（2026年11月期）通期の業績予想は、前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱～２割強増を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は９割弱～10割で順調です。

【2026年11月期３Qの状況、経営成績の要因】

外食産業は、原材料やエネルギー価格の高止まりが長期化していることに加え、断続的な人件費の上昇や採用コストの増加が大きな負担となっており、未だ厳しい状況が続いています。

このような状況の中、同社では、ブランド認知拡大のため、各種媒体におけるＩＲ活動への参加を心がけています。

店舗では、各店舗考案による独自のイベント、限定メニューの提供等の施策を実施、継続してＱＳＣ（Quality Service Cleanliness）の向上にも取り組み、より多くの顧客に楽しんでもらえるような活動を継続しています。

今年も５月に名古屋市にて開催された音楽フェス「FREEDOM NAGOYA2026」へ出店し、ブランド認知拡大と新たな人材採用へのアプローチしました。

なお、当３Q累計期間において新規直営店１店舗及び新規フランチャイズ店１店舗を出店、直営店２店舗及びフランチャイズ店１店舗の退店を実施しました。

当３Q会計期間末現在における店舗数は67店舗（内フランチャイズ店16店舗）となりました。

この結果、当３Q連結累計期間の業績は、売上高及び各段階利益は３Qとして過去最高を更新しました。

営業利益は、既存店の売上成長およびセントラルキッチン活用による原価コントロールが奏功し、

加えて、一部新規出店の後ろ倒しに伴う販管費抑制がありました。

以上の結果、表２の数値の前年同期比 増収増益となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2026年11月期３Q末時点で51.6%と前期末(49.4%)から2.2ポイント上昇しました。

負債及び純資産の、主な前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債  △21.0
  • 流動負債 △8.6
    （内訳）契約負債 △2.5、店舗閉鎖損失引当金 △5.7
  • 固定負債 △12.4
    （内訳）長期借入金△10.0、資産除去債務 △2.9
• 純資産 +100
  • 株主資本  +100
    （内訳）資本剰余金 +401、資本金 △401、利益剰余金 +100

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2026年11月期）通期業績の見通し】

2026年11月期の出店は、直営店で純増７店舗、業務委託店で純増３店舗、フランチャイズ店で純増１店舗を計画しています。

2026年11月期末においては、定期建物賃貸借契約満了等の理由により、２店舗の退店を見込んでおり、

直営店 50店舗、業務委託店舗 12店舗、フランチャイズ店 17店舗の合計で79店舗体制（前期末比 11店舗増）を計画しています。

以上により、2026年11月期の業績は、売上高3,200百万円（前期比11.8％増）、営業利益242百万円（同7.5％増）、経常利益238百万円（同7.7％増）、当期純利益127百万円（同24.0％増）を見込んでいます。

なお、今３Q決算発表時は、2026年１月14日の決算短信で公表された通期の連結業績予想に変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2026／10／15(木)終値時点の数値】

• 株価：3,110円
• 時価総額：30.8億円
• PER（株価収益率（予想））：23.7倍

PERは、同業で時価総額が近い、NATTY SWANKYホールディングス(7674) 675倍、ユニシアホールディングス(3547) 42.1倍、エターナルホスピタリティＧ(3193) 16.1倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.19倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：48円（年１回 11月）、利回り：1.54%（配当性向 37.5%）

配当利回りは1.54%で、東証グロースの単純平均 0.91%(10/14時点) と比較すると高い水準です。

表３のように、直近５年間の配当金は、１株当たり０～40円で推移しています。

配当性向は、無配の年を除き、30%台で推移しています。

この会社は、

現状において成長過程であり、さらなるブランド強化、人材確保、経営基盤の強化等、まずは内部留保の充実と事業推進に必要な投資活動を積極的に行っていくことが重要と考えています。

しかしながら、株主への利益還元は重要な経営課題として認識しており、今後の経営成績及び財政状態を鑑みつつ、事業・投資計画、事業環境等を総合的に勘案し、内部留保とのバランスをとりつつ配当について検討していく方針です。

内部留保資金は、店舗の新設及び改装費のほか、今後の事業展開のための人材の採用や教育など、将来の利益に貢献する有効な投資資金として活用しつつ、より一層の財務体質強化にも努めるとしています。

【株主優待（拡充）】

この会社は株主優待があり、５月末と11月末の年２回、100株以上保有の株主は保有株数に応じて、同社の居酒屋事業（日本国内の「大黒」「大国」「魚椿」の指定店舗）の店舗にて飲食代金として利用できる食事券が5,000円相当進呈されます。

• 100株以上：5,000円の食事券（電子チケット）（年２回、年間10,000円）
• 300株以上：15,000円の食事券（同）（年２回、年間30,000円）
• 500株以上：25,000円の食事券（同）（年２回、年間50,000円）

そして、今回の立会外分売と同時に発表があった株式分割に伴い、株主優待の拡充が発表されています。

内容は、以下となっています。

1. 2026年11月末日現在を基準日とする株主優待から「長期保有株主優遇制度」を新設
   100株以上を１年以上継続保有の場合：上記に加え1,000円の食事券（電子チケット）を増額（年２回、年間2,000円）
2. １株を２株に株式分割することに伴い、100株（分割前50株相当）以上の区分を新設
   • 100株以上（分割前50株以上）：2,500円の食事券（電子チケット）（年２回、年間5,000円）
   • 200株以上（同100株以上）：5,000円の食事券（電子チケット）（年２回、年間10,000円）
   • 600株以上（同300株以上）：15,000円の食事券（同）（年２回、年間30,000円）
   • 1,000株以上（同500株以上）：25,000円の食事券（同）（年２回、年間50,000円）

株式分割前（今回の立会外分売で保有の場合も含む）で100株を保有の場合、配当金＋株主優待（年間10,000円相当）の場合、利回りは4.75%となります。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2025年４月に上場来安値(1,471円)をつるまでは下落基調で推移していましたが、

その後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、翌年４月に高値(3,540円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

今年７月中旬に安値(2,899円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、９月初旬に高値(3,200円)をつけました。

その後は、3,050～3,200円程度のレンジ内で推移しています。

そして今回の立会外分売と今３Q決算、株式分割、株主優待の拡充の発表があった翌営業日(10/15)は、地合いが悪い中、出来高を伴い前日比 10円安(-0.32%)と小幅な値動きでした。

今後の株価は、節目の3,000円や直近の安値(2,899円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2026年11月期）３Qの業績は、新規直営店１店舗及び新規フランチャイズ店１店舗を出店、直営店２店舗及びフランチャイズ店１店舗の退店を実施し、
  営業利益は、既存店の売上成長およびセントラルキッチン活用による原価コントロールが奏功し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は２割前後の増益。
• 今期業績予想は、2026年11月期の出店は、直営店で純増７店舗、業務委託店で純増３店舗、フランチャイズ店で純増１店舗を計画し、
  前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱～２割強増を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は９割弱～10割で順調。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は1.54%(10/15時点) で、東証グロースの単純平均 0.91%(10/14時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～40円で推移しており、
  配当性向は、無配の年を除き30%台して推移。
• 株主優待を拡充し、毎年５月末と11月末に100株以上保有の株主は、保有株数に応じて、飲食代金として利用できる食事券が5,000円相当進呈が進呈される。
  100株保有（株式分割後は200株）の場合、配当金＋株主優待（10,000円相当）で利回りは4.75%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は21.6百株、25日平均は13.6百株（10/15時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.03%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約29倍であり、それからしても多い数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2025年４月に上場来安値(1,471円)をつるまでは下落基調で推移していたが、
  その後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、翌年４月に高値(3,540円)をつけている。
• 直近の株価は、今年７月中旬に安値(2,899円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、９月初旬に高値(3,200円)をつけました。
• その後は、3,050～3,200円程度のレンジ内で推移している。
• そして今回の立会外分売と今３Q決算、株式分割、株主優待の拡充の発表があった翌営業日(10/15)は、地合いが悪い中、出来高を伴い前日比 10円安(-0.32%)と小幅な値動き。
• 今後の株価は、節目の3,000円や直近の安値(2,899円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。