【立会外分売は買いか？】共和コーポレーション(6570)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードからサービス業種の共和コーポレーションです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大500株まで購入できます。

早ければ９/１(木)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、立会外分売による同社株式の分布状況の改善および流動性の向上を図る。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約0.32%と少ない数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は65百株、25日平均は36百株で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(百株)は、１日の出来高(25日平均：36百株)の5.5倍ほどですので、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

どんな会社？

創業以来、信越・北陸を中心に全国各地で、経営理念である「三つの楽しみ（顧客満足の楽しみ、一生懸命の楽しみ、実践と行動の楽しみ）」のもと、

ゲームセンターやバッティングセンターなどのアミューズメント施設の運営と

アミューズメント機器（ゲームセンターに設置してある業務用ゲーム機）等の販売の２分野を中心とした、アミューズメント事業を行っている会社です。

事業セグメントは、「アミューズメント施設運営」「アミューズメント機器販売」「その他（広告代理店事業並びに玩具、雑貨等の企画、開発及び販売等）」の３つがあり、

2022年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• アミューズメント施設運営 96.6%
• アミューズメント機器販売 1.7%
• その他 1.7%

となっており、ほとんど「アミューズメント施設運営」が占めています。

直近の経営概況

【2023年３月期１Q（2022年４月～６月）の経営成績】

（2022年８月12日発表）

表２の通り、前年１Qは四半期財務諸表を作成していませんので、比較はできませんが、

2023年３月期通期の業績予想は、前期比 増収減益で、売上高は１割弱増、利益面は２～３割程度の減益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高はほどほどですが、利益面は１割程度で遅れています。

【2023年３月期１Qの状況、経営成績の要因】

同社グループが属するアミューズメント業界は、新型コロナウイルス感染症が未だ収束を見せず、不透明な状況が続いています。

2022年３月下旬に、全国多地域に及ぶまん延防止等重点措置が解除されて以降はお客が徐々に増えている一方、円安や物価高による仕入コストの上昇により、収益圧迫の長期化が懸念されています。

同社グループのアミューズメント施設では、依然として景品ゲームが人気を博しており、特にアニメ・ゲーム関連の景品が売上高を牽引しています。

また、SNSなどで若年層に大人気の「地球グミ」等のお菓子景品をいち早く取り入れ、集客につなげています。

以上の結果、当１Q連結累計期間の売上高は2,676百万円、営業利益は28百万円、経常利益は28百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益は３百万円となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「アミューズメント運営施設」と「アミューズメント機器販売」は黒字、

「その他」は営業損失の結果でした。

セグメント別の状況は以下です。

＜アミューズメント施設運営事業＞

行政等からの休業又は時短等の要請もなく、１Q連結累計期間としては実に３年ぶりに、全店舗で通常営業を行うことができた。

引き続き新型コロナウイルス感染症の感染対策を徹底するとともに、人気小物作家やYouTuberとコラボした当社オリジナル景品の製作等に注力し、他社との差別化にも継続して取組む予定。

なお、当１Q連結累計期間での新規出店及び退店はなく、総店舗数は2022年３月期末と同様56店舗。

＜アミューズメント機器販売事業＞

景品等の販売を含め堅調に推移。

機器販売は、アーケードゲーム機や景品ゲーム機、景品は、人気アニメ・ゲーム関連の販売がそれぞれ売上高を牽引している。

＜その他事業＞

主に各種媒体を利用した広告代理店業や同社が所有する不動産の賃貸業、並びに子会社である株式会社ブルーム（玩具等の企画・開発・販売）の商品販売を行っている。

広告代理店業では、依然として新型コロナウイルス感染症によるイベント等の開催自粛・縮小の影響を受けている。

ブルームの商品販売につきましては、全国各地の商業施設へポップアップ・ストアを出店し、実際にスクイーズ（ポリウレタン製の造形物）に触れてもらうことでその魅力を広めている。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年３月期１Q末時点で25.2%と前期末(25.6%)から0.4ポイント低下しています。

これは主に、利益剰余金が49.9百万円減少し、株主資本が減少したことによるものです。

自己資本比率の数値としては危険領域に近いレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2023年３月期通期）業績の見通し】

2022年５月13日の決算短信で公表された、２Q累計期間及び通期の業績予想から変更はありません。

株価指標と動向

【2022／８／29(月)終値時点の数値】

• 株価：497円
• 時価総額：30.2億円
• PER（株価収益率）：29.5倍

PERは、同業で時価総額が近い、ラウンドワン(4680) 16.8倍、イオンファンタジー(4343) 167倍、ＳＤエンターテイメント(4650) 68.0倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.95倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：15.8倍
• 年間配当金（予想）：17.5円（年２回 ９月 8.5円、３月 ９円）、年間利回り：3.52%（配当性向 106%）

年利回りは3.52%で、東証スタンダードの単純平均 2.13%(８/26時点) と比較すると高い水準です。

表３のように、直近５年間の配当金は、年間１株当たり14～17.5円で推移しており、ほぼほぼ安定しています。

配当性向は、10%台～200％台で幅があります。

この会社は、

将来の事業展開と経営体質強化のための内部留保を重視する一方、

株主に対する利益還元を行うことも経営の重要課題としており、経営基盤の強化と自己資本比率の向上を図りつつ、

長期的かつ安定的な配当の継続を基本方針としています。

各事業年度の配当の回数は、中間配当と期末配当の年２回を基本的な方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、

1. 自社運営直営店舗で使える株主優待券2,000円分（100円券×20枚）
   ※自社運営直営店舗：アピナ、ヤズ、ゲームシティ、キッズスクエア、ゲームスクエア、アピナボウル、タイトーFステーション松本店
2. （１年以上継続保有の場合）ＪＣＢギフトカード 1,000円相当
   ※500株以上：2,000円相当、1,000株以上：3,000円相当

がいただけます。

１年未満100株保有の場合、配当金＋株主優待(2,000円分相当)で利回りは7.54%となります。

こちらは、お近くに店舗がある方にとってはうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、一昨年のコロナショック時の安値から上昇し昨年３月に高値(549円)をつけました。

しかしその後は調整し、450～520円程度のレンジ内の動きとなっています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、基本的には上昇基調で推移しており、７月下旬に高値(520円)をつけました。

しかしその後は、この高値を超えられていない状況です。

そして、今回の立会外分売発表の翌営業日(8/29)は、前週末にジャクソンホール会議でのFRBパウエル議長の発言で米国株が大幅安したこともあり、

出来高を伴い大きめの陰線をつけて、前日比 14円安(-2.74%)と売り込まれ、節目の500円を割り込みました。

今後は、節目の500円や75日移動平均線（青線）の上をキープし上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年３月期）１Qの業績は、同社グループのアミューズメント施設では、景品ゲームが人気を博しており、特にアニメ・ゲーム関連の景品が売上高を牽引して、
  「アミューズメント運営施設事業」と「アミューズメント機器販売事業」は営業黒字、「その他」は営業損失の結果。
• 今期通期予想は、前期比 増収減益で、売上高は１割弱増、利益面は２～３割程度の減益を見込み、
  その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高はほどほどだが、利益面は１割程度で遅れている。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は3.52%で、東証スタンダードの単純平均 2.13%(８/26時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり14～17.5円で推移し、ほぼほぼ安定。配当性向は、配当性向は、10%台～200％台で幅がある。
• 株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、自社運営直営店舗で使える株主優待券2,000円分（100円券×20枚）と、１年以上継続保有の場合、ＪＣＢギフトカード 1,000円相当が進呈される。
  １年未満100株保有の場合、配当金＋株主優待(2,000円分相当)で利回りは7.54%となり、近くに店舗がある株主にはうれしい内容。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は65百株、25日平均は36百株で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約0.32%と少ない数量だが、
  この銘柄の、１日の出来高の約5.5倍の数量であり、通常の出来高からするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、一昨年のコロナショック時の安値から上昇し昨年３月に高値(549円)をつけたが、
  その後は調整し、450～520円程度のレンジ内の動き。
• 直近の株価は、基本的には上昇基調で推移しており、７月下旬に高値(520円)をつけた。しかしその後は、この高値を超えられていない状況。
  そして、今回の立会外分売発表の翌営業日(8/29)は、前週末にジャクソンホール会議でのFRBパウエル議長の発言で米国株が大幅安したこともあり、
  出来高を伴い大きめの陰線をつけて、前日比 14円安(-2.74%)と売り込まれ、節目の500円を割り込んだ。
• 今後の株価は、節目の500円や75日移動平均線の上をキープし上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。