【自社株買いは買いか？】ファナック(6954)

こんにちは！

直近で自己株式の取得を発表した銘柄に関して、この発表のタイミングで株を買った場合、利益を得ることができるのか？足元の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証１部から電気機器業種のファナックです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 「自社株買い」とは？

上場企業が自らの資金を使って、株式市場から自社の株式を買い戻すことをいう。

日本証券業協会HP　金融・証券用語集

自社の株を買った後は、

1. 買い戻した株式を消却する。（無効とする。）
2. 金庫株としてそのままにしておき、いずれ資金調達などの目的で売却する。

の２通りあります。

自社株買いのメリットとデメリット

＜メリット＞

1. 発行済み株式数が減るため、会社の利益総額が変わらなければ、1株当たり利益(EPS)が増えるので、企業価値が上がる＝株価が上がる可能性がある。（配当とともに株主還元の一つ）
2. 配当金の支払いが少なくて済む。（企業側のメリット）
3. 敵対的買収の防衛策（株価が上がって敵対企業が株を買いにくくなることと、市場に出回る株数の割合が少なくなるため）
4. ROE（株主資本利益率：ROE = 当期純利益 ÷ 自己資本×100（％））が上がる。
   • 自社株買いを行った場合、自己資金が減りますので、分母の「自己資本」が小さくなりROEが上がります。
5. 自社の株価は「割安」というメッセージを送ることができる。
   • 自社の株が安い時に買った方が、購入資金が少なくて済みます。（企業側のメリット）

＜デメリット＞

1. 自己資金が減り、設備投資などの自社の成長に回せる資金が少なくなる。
2. 自己資本比率（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産） ×100）が下がる。

などがあります。

それでは、見ていきましょう！

自社株買いの概要

会社から発表された自己株式取得の概要は、表１のようになっています。

株数と金額の上限が設定されていますが、株価が上がれば、取得に必要な金額も大きくなりますので、予定の取得株数よりも少なくなることが多いです。

今回の自己株式の取得数量は、発行済み株式総数（自己株式を除く）の1.30%と自社株買いの数量としてはほどほどの数量(※１)です。

※１ 一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は7,187百株、25日平均は9,033百株で、流動性は高い水準です（1,000百株を平均水準としています）。

どんな会社？

1955年にNC（Numerical Control：数値制御）の開発をスタートさせて以来、一貫して工場の自動化を追求している会社です。

具体的には、ファクトリーオートメーション（FA）の総合的なサプライヤとして、ＣＮＣ（Computerized Numerical Control ：コンピュータ数値制御）システム（ＣＮＣおよびサーボモータ）、レーザ、ロボット及びロボットマシン（ロボドリル（小型切削加工機）、ロボショット（電動射出成形機）、ロボカット（ワイヤカット放電加工機）、ロボナノ（超精密加工機））など、

ＣＮＣシステムの技術をベースとし、自動化による生産システムに使用されるものの開発、製造、販売、保守サービスをしています。

各部門の主要製品は、以下となっています。

• ＦＡ部門
  ＣＮＣシステム（ＣＮＣおよびサーボモータ）、レーザ
• ロボット部門
  ロボット（ロボットシステムを含む）
• ロボマシン部門
  ロボドリル（小型切削加工機）、ロボショット（電動射出成形機）ロボカット（ワイヤカット放電加工機）、ロボナノ（超精密加工機）

2021年３月期通期の製品・サービス毎の売上高構成比は、

• ＦＡ 27.1%
• ロボット 38.1%
• ロボマシン 20.8%
• サービス 14.0%

となっており、「ロボット」の売上が最も多くなっています。

直近の経営概況

【2022年３月期３Q（2021年４月～2021年12月）の経営成績】（2022年１月26日発表）

2022年３月期３Q累計の業績は、前年同期比 増収増益で、売上高は４割増、利益面は２倍以上の増益となっており、好調です。

2022年３月期通期の業績の予想は、今３Qの決算発表と同時に上方修正し、前期比 増収増益で、売上高は３割増、利益面は７割弱の増益を見込んでいて、

通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高、利益面ともに３／４ほどで順調です。

【セグメント別の業績】

セグメント別の売上高は、表３の結果になりました。

どの部門も好調で、特に「ＦＡ」と「ロボマシン」は５割超の増収となっています。

セグメント別の状況は以下です。

＜ＦＡ＞

CNCシステムの主要顧客である工作機械業界の需要は、堅調であった中国に加えて欧米でも増加する等、各主要市場で堅調に推移し、同社のCNCシステムの売上も増加。

レーザについては、海外メーカとの厳しい競
争が継続。

＜ロボット＞

中国で IT 関連、EV、重機、建機向けを中心に売上が堅調に推移。

米国でも一般産業向けおよび EV 関連の需要を取り込んだ自動車産業向けが堅調であった他、欧州でも一般産業向けが好調に推移し、売上が増加。

また、国内でも、低調であった前年同期に比べ売上が増加。

＜ロボマシン＞

ロボドリル（小型切削加工機）は、中国でパソコン、タブレット市場向けの旺盛な需要を受け、売上が増加。

ロボショット（電動射出成形機）は、IT 関連、医療市場向けの需要が好調に推移し、売上が増加。

ロボカット（ワイヤ放電加工機）も、IT 関連、自動車部品市場向けの需要が好調に推移し、売上が増加。

＜サービス＞

売上が例年並みに回復。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2022年３月期３Q末時点で86.5%と前期末(87.7%)から1.2ポイント減少しました。

これは主に、支払手形及び買掛金が前期末比で166億円増加したことにより、流動負債が増加したためです。

自己資本比率の数値としては良好なレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2022年３月期通期）業績の見通し】

2022年３月期３Q決算発表と同時に、通期業績見通しを上方修正しています。

通期業績予想は、表４のようになっています。

昨年10月時点の予想から、売上高は２％、利益面は５％の微増の予想に修正しています。

修正の理由は、

半導体等の部品の不足により先行き不透明な状況が続くものの、FA、ロボット、ロボマシンの各部門において、様々な分野で旺盛な需要が見込まれるためとしています。

また、為替レートは、2022年1月から2022年3月までの期間における平均105円/ドル、125円/ユーロを想定していますが、

足元(3/25時点)の為替レートは、121円/ドル、134円/ユーロと円安で推移していますので、

この予想よりも上振れする可能性は十分あります。

株価指標と動向

【2022／３／25(金)終値時点の数値】

• 株価：22,095円
• 時価総額：４兆4,612億円
• PER（株価収益率）：26.5倍

PERは、同業で時価総額が近い、三菱電機(6503) 14.4倍、ＳＭＣ(6273) 26.3倍、ツガミ(6101) 6.7倍と比較すると、高めの水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.88倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：3.66倍
• 年間配当金（予想）：500.5円（年２回 ９月 246.02円、３月 254.48円）、年間利回り：2.3%（配当性向 60.3%）

年利回りは2.3%で、東証１部の単純平均2.14%(３/24時点) と比較するとほぼ同水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、１株当たり300～1,000円程度で幅がありますが、配当性向は、特別配当が加算された年を除くと60%で一定です。

この会社の配当を含む株主還元の基本方針は、

1. 配当
   連結配当性向 60%を基本方針として実施
2. 自己株式取得
   成長投資とのバランスを考慮し、株価水準に応じて、自己株式取得を機動的に行う。
3. 自己株式消却
   自己株式の保有は発行株式総数の５％を上限とし、それを超過する部分は原則として毎期消却する。

としています。連結配当性向 60%と高めで、具体的な内容になっており好感が持てますね。

なお、同社は、中間配当と期末配当の年２回の剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、一昨年のコロナショック時の安値から、一気に上昇し、昨年２月にその安値の２倍以上の高値(29,700円)をつけました。

しかしその後は、高値切り下げ安値切り下げの下落トレンドで推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、今年の年初に高値(25,480円)をつけた後は、右肩下がりの下落トレンドで推移しています。

しかし、3/7に安値(18,740円)をつけた後は、上昇に転じてきており、

今回の自社株買い発表の翌営業日(3/25)は、これを好感されて、前日比 195円高(+0.9%)で終了しています。

今後は、75日移動平均線（青線）を上抜ければ、更なる上昇が期待できそうです。

まとめ

【業績】

• 2022年３月期３Qの業績は、ＦＡ、ロボット、ロボマシンの各部門において、様々な分野で売り上げが伸び、前年同期比 増収増益で、売上高は４割増、利益面は２倍以上の増益で好調。
• 2022年３月期通期の業績予想は、今３Qの決算発表と同時に上方修正し、前期比 増収増益で、売上高は３割増、利益面は７割弱の増益を見込んでいる。
• 業績予想の根拠として為替レートを、2022年1月から2022年3月までの期間における平均105円/ドル、125円/ユーロを想定しているが、
  足元(3/25時点)の為替レートは、121円/ドル、134円/ユーロと円安で推移しており、業績がさらに上振れる可能性あり。
• 通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は３／４ほどで順調。

【株主還元】

• 配当金は年利回りは2.3%で、東証１部の単純平均2.14%(３/24時点) と比較するとほぼ同水準。
• 直近５年の配当金は、１株当たり300～1,000円程度で幅があるが、配当性向は、特別配当を除くと60%と高めで一定。
• 配当の会社の方針は、連結配当性向 60%と高めで、「自己株式取得」や「自己株式消去」の項目が具体的な内容になっており好感がもてる。

【流動性・自社株買い数量】

• 直近の出来高は直近の出来高の５日平均は7,187百株、25日平均は9,033百株で、流動性は高い水準。
• 今回の自社株買い数量は、発行済み株数（自己株式を除く）の1.3%とほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、一昨年のコロナショック時の安値から、一気に上昇し、昨年２月にその安値の２倍以上の高値(29,700円)をつけたが、その後は、高値切り下げ安値切り下げの下落トレンドで推移。
• 直近の株価は、今年の年初に高値(25,480円)をつけた後は、右肩下がりの下落トレンドで推移。
  しかし、3/7に安値(18,740円)をつけた後は上昇に転じてきており、今回の自社株買い発表の翌営業日(3/25)は、これを好感されて、前日比 195円高(+0.9%)で終了。
• 今後の株価は、75日移動平均線を上抜ければ、更なる上昇が期待できそう。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。