【立会外分売は買いか？】浜木綿(7682)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種の浜木綿です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大1,000株まで購入できます。

早ければ、９/19(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 流動株式比率の向上を目的として、分布状況の改善及び流動性の向上を図るため。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.85%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は51.0百株、25日平均は32.0百株で低い水準です。

そして、今回の分売数量(400百株)は、１日の出来高(25日平均：32.0百株)の約12倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

1967年２月に創業して以来、「新しい食文化を創造し、来店されたすべてのお客様に豊かでハッピーな食事時間を提供します」というミッションの下、

東海地方を中心に中国料理専門店の店舗展開を行っている会社です。

店舗展開を行っている業態は、家族の集いに重きを置いた主力ブランドである「浜木綿」、全室個室タイプの「四季亭」、少人数顧客向けの「桃李蹊」、新町中華専門店の「中国食堂はまゆう」があります。

同社は飲食事業の単一セグメントで、

2023年７月期末時点の店舗数は、

• 「浜木綿」31店舗(77.5%)
• 「四季亭」３店舗(7.5%)
• 「桃李蹊」３店舗(7.5%)
• 「中国食堂はまゆう」３店舗(7.5%)

の合計40店舗（すべて直営店）となっており、「浜木綿」が８割弱を占めています。

直近の経営概況

【2023年７月期（2022年８月～2023年７月）の経営成績】

（2023年９月11日発表）

表２の通り、前期比増収増益で、売上高は２割弱増、利益面は営業利益は黒字転換、経常利益は５割弱の減益、純利益は赤字転落で着地しました。

今期（2024年７月期）通期の業績は前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は営業利益と経常利益は６割強の増益、純利益は黒字転換を予想しています。

【2023年７月期通期の状況、経営成績の要因】

外食業界は、新型コロナウイルス感染症の第７波及び第８波による影響が一定程度あったものの、

政府や地方自治体による経済活動促進策やインバウンド消費も後押しして回復基調が強まりました。

一方で原材料費や物流費、人件費など様々なコストが上昇するなど厳しい経営環境が続いています。

このような状況の中、同社は、営業面では、顧客のニーズに対応すべく、テイクアウトの充実やデリバリーサービス対応店舗の拡大など、営業力の強化に努め、収益の維持、拡大に向けた様々な販売施策を実施しました。

また、定番料理向上宣言として既存の商品をより美味しくブラッシュアップするとともに、少人数より利用できる「お値打ちでおいしい宴会」メニューの導入を行い顧客の獲得に努めました。

店舗展開は、当事業年度において新規出店は実施していません。

一方、退店は「メンヤム 水広橋店」（名古屋市緑区）及び「桃李蹊 春日井東野店」（愛知県春日井市）の計２店舗を実施しました。

また、2023年３月に「浜木綿 豊田店」（愛知県豊田市）を「中国食堂はまゆう 豊田店」に、同年５月には「桃李蹊 図書館通店」（愛知県長久手市）を「中国食堂はまゆう 図書館通店」へそれぞれ業態変更し、

手頃な価格で本格的な味を堪能できる新業態「中国食堂はまゆう」の強化を推進しました。

今後も引き続き『日常の食事マーケット』に取り組み、経済環境が変化しても安定した売上を確保できるよう努めていく予定です。

これにより、当事業年度末の店舗数は、「浜木綿」31店舗、「四季亭」３店舗、「桃李蹊」３店舗、「中国食堂はまゆう」３店舗の合計40店舗（すべて直営店）となっています。

当事業年度の前半までは新型コロナウイルス感染症拡大の影響を受けることとなりましたが、後半からは客足が徐々に回復傾向でした。

この結果、売上高は、前期に比べて726百万円増加し、２期連続で増収となりました。

利益面は、売上が段階的に回復する中、食材の仕入価格が高騰し、売上原価率は前期より増加しました。

一方で徹底的なコストコントロールに努め、売上高販売管理費率は前期に比べ減少しました。

これにより、営業利益は黒字化して大幅に増益となりましたが、

経常利益は、前期に営業外収益として計上した営業時間短縮に係る感染拡大防止協力金が当期は計上がなかったため、前期に比べ減益となりました。

また、特別利益として固定資産売却益28百万円、特別損失として減損損失172百万円など合計202百万円をそれぞれ計上し、最終赤字となっています。

以上の結果、表２の経営成績となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年７月期末時点で36.7%と前期末(33.3%)から3.4ポイント増加しました。

これは主に、長期借入金が前期末比で389百万円減少し、固定負債が合計で371百万円減少したことによるものです。

自己資本比率の数値としてはまだ問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2023年７月期通期のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※２）467百万円の収入
  • 営業活動によるCF 350百万円の収入（前期 373百万円の収入）
  • 投資活動によるCF 117百万円の収入（前期 575百万円の支出）

　※２ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2022年７月期)通期のフリーCF(202百万円の支出)から670百万円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税引前当期純損失（△） △51.8
• 減価償却費 164
• 減損損失 172

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 有形固定資産の売却による収入 389
• 有形固定資産の取得による支出 △245
• 無形固定資産の取得による支出 △15.4

【今期（2024年７月期通期）業績の見通し】

新型コロナウイルス感染症の経済に与える影響は、５類への移行や水際対策が撤廃されたことを契機に徐々に薄れるものと見られ、人流や消費活動はコロナ禍以前の状況に戻りつつあります。

しかしながら、食材価格やエネルギーコストをはじめとするあらゆるコストの上昇傾向は継続しており、収益面への影響を懸念しています。

また、コロナ禍を経たライフスタイルの変化や、多様な顧客ニーズへの柔軟な対応が求められており、事業を取り巻く環境は依然として厳しい状況が続くものと予想しています。

このような状況下において、同社は、新規出店による営業基盤の強化とリニューアル等により既存店の活性化を図り、高い安定性と成長性が見込める企業体質を目指していく方針です。

2024年７月期の業績予想は表２のように、前期比 増収増益を見込んでいます。

株価指標と動向

【2023／９／15(金)終値時点の数値】

• 株価：3,235円
• 時価総額：69.7億円
• PER（株価収益率（今期予想））：63.3倍

PERは、同業で時価総額が近い、ＪＢイレブン(3066) 168倍、東天紅(8181) ０倍、グローバルダイニング(7625) 7.0倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：4.92倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（会社予想）：10円（年１回 ７月）、年間利回り：0.30%（配当性向 19.4%）

配当利回りは0.30%で、東証スタンダードの単純平均2.15%(９/15時点) と比較すると低い水準です。

表３のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり7.5～17.5円で推移しており、

配当性向は、最終赤字の年を除いて、10%台～110%で推移しています。

この会社は、

将来の積極的な事業展開と経営環境の急激な変化に備えた経営体質の構築並びに財務基盤の強化に必要な内部留保を確保するとともに、

株主への安定的かつ継続的な利益還元を経営の重要施策として、業績を勘案しながら成果配分を行うことを基本方針としています。

同社の剰余金の配当は、期末配当の年１回を基本的な方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年７月末に100株以上保有の株主は、株数に応じて、自社レストラン（「浜木綿」「四季亭」「桃李蹊」全店）で利用可能な株主優待券が進呈されます（表４）。

同社の店舗がない地域にお住まいの方は、代替品と交換できます。

100株保有（１年未満保有）で配当金＋株主優待(4,000円相当)で利回りは1.54%となります。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

右肩上がりの上昇トレンドを継続しており、2023年７月に上場来高値(3,740円)をつけました。

ただ、直近では3,200円前後のヨコヨコの値動きです。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

2023年７月に上場来高値(3,740円)をつけるまでは上昇基調でしたが、その後は3,200円台で推移しており、

今回の立会外分売発表と2023年７月期通期決算発表の翌営業日(9/12)は、出来高は増加しましたが、それほど大きな値動きはなく、前日比 20円高(+0.61%)で終了しました。

ただその後は、緩やかに下落基調で推移し、9/15は25日移動平均線（赤線）を割り込んできています。

今後は、75日移動平均線（青線）を割り込まずに上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 前期（2023年７月期）の業績は、当期の前半までは新型コロナウイルス感染症拡大の影響を受けたが、後半からは客足が徐々に回復し２期連続で増収、利益面は、食材の仕入価格が高騰し、売上原価率が前期より増加したことにより、
  前期比 増収増益で、売上高は２割弱増、利益面は営業利益は黒字転換、経常利益は５割弱の減益、純利益は赤字転落の結果で着地。
• 今期（2024年７月期）通期予想は、新規出店による営業基盤の強化とリニューアル等により既存店の活性化を図り、高い安定性と成長性が見込める企業体質を目指し、
  前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は営業利益と経常利益は６割強の増益、純利益は黒字転換を見込む。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は0.30%で、東証スタンダードの単純平均 2.15%(９/15時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、１株当たり7.5～17.5円で推移しており、
  配当性向は、最終赤字の年を除いて、10%台～110%で推移。
• 株主優待があり、毎年７月末に100株以上保有の株主は、株数に応じて、自社レストランで利用可能な株主優待券が進呈される。
  100株保有（１年未満保有）で配当金＋株主優待(4,000円相当)で利回りは1.54%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は51.0百株、25日平均は32.0百株で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の1.85%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約12倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、右肩上がりの上昇トレンドを継続しており、2023年７月に上場来高値(3,740円)をつけた。
  ただ、直近では3,200円前後のヨコヨコの値動き。
• 直近の株価は、2023年７月に上場来高値(3,740円)をつけるまでは上昇基調だったが、その後は3,200円台で推移しており、
  今回の立会外分売発表と2023年７月期通期決算発表の翌営業日(9/12)は、出来高は増加したが、それほど大きな値動きはなく、前日比 20円高(+0.61%)で終了。
  ただその後は、緩やかに下落基調で推移し、9/15は25日移動平均線を割り込んできている。
• 今後の株価は、75日移動平均線を割り込まずに上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。