【立会外分売は買いか？】アップコン(5075)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、名証ネクストから建設業種のアップコンです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大3,000株まで購入できます。

早ければ、10/７(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の流通株式比率の向上および流動性の向上のため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.24%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は33.2百株、25日平均は51.3百株（10/２時点）で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(1,800百株)は、１日の出来高(25日平均：51.3百株)の約35倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

「ニッポン上げろ！」を合言葉に2003年に創業して以来、

「沈下で困っている人を助ける」をミッションとして、ウレタン樹脂の発泡圧力を利用したアップコン工法（コンクリート床スラブ沈下修正工法）による施工とウレタンを使った新技術の研究開発を行っている会社です。

アップコン工法は“コンクリート床を壊さず”に“短工期”で修正することで、既存のコンクリート構造物や社会インフラの長寿命化を実現する工法で、

施工プラント車１台で施工が可能、機動力に優れたアップコン工法は大地震や台風などの自然災害の復旧・復興工事で数多く採用されています。

同社は、沈下修正事業の単一セグメントです。

直近の経営概況

【2026年１月期２Q（2025年２月～７月）の経営成績】

（2025年９月12日発表：日本基準（非連結））

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は３割弱～４割弱増でした。

今期（2026年１月期）通期の業績は、2025年７月に上方修正（表３参照）しており、前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は３割強～４割弱減を予想しており、

その通期予想に対する進捗率は２Q終了時点で、売上高は６割弱でそこそこ、利益面は既に通期予想を超過しており順調です。

【2026年１月期２Qの状況、経営成績の要因】

同社が属する建設業界においては、堅調な公共投資、民間設備投資の持ち直しの動きがみられますが、

資材価格や労務費の高騰、人手不足、労働規制など、業界を取り巻く環境は依然として厳しい状況が続いています。

このような状況のもと、同社は、大型案件の受注工事を複数獲得し、調査無料キャンペーンも大好評で、受注高が堅調に推移しました。

以上の結果、当２Qにおける連結業績は、表２の数値の前年同期比 増収増益となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2026年１月期２Q末時点で89.2%と前期末(85.8%)から3.4ポイント増加しました。

主な負債と純資産の、前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債 △46.1
  • 流動負債 △46.6
    （内訳）賞与引当金 +18.2、未払法人税等 △24.0、未払消費税等 △32.6
  • 固定負債 +0.5
    （内訳）リース債務 +0.5
• 純資産 +173
  • 株主資本 +169
    （内訳）利益剰余金 +154

自己資本比率の数値としては良好なレベルです。

（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2026年１月期２Q累計のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※２）191百万円の収入
  • 営業活動によるCF 211百万円の収入（前年同期 270百万円の収入）
  • 投資活動によるCF 19.5百万円の支出（前年同期 99.4百万円の収入）

　※２ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2025年１月期)２Q累計のフリーCF(370百万円の収入)から178百万円減少しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税引前中間純利益 265
• 売上債権の増減額（△は増加） 103
• 未払消費税等の増減額（△は減少） △32.3

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 有価証券の取得による支出 △50.0
• 有価証券の償還による収入 50.0
• 投資有価証券の取得による支出 △19.7

【今期（2026年１月期）通期業績予想の修正】

2025年７月に、2026年１月期通期の業績予想を売上高は２割、利益面は３～４割強の増額修正をしています。

2026年１月期通期の業績予想は表３です。

修正の理由は、

• 今２Q累計の業績の好調及び大型案件の複数受注等により、当初予想していた売上高及び営業利益、経常利益、当期純利益を上方修正した。

としています。

なお、今２Q決算発表時には、2025年７月15日に公表された通期業績予想からの変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2025／10／２(木)終値時点の数値】

• 株価：1,500円
• 時価総額：63.5億円
• PER（株価収益率（今期予想））：41.4倍

PERは、同業で時価総額が近い、SAAFホールディングス(1447) 51.3倍、マサル(1795) 13.0倍、日本乾溜工(1771) 10.7倍と比較するとやや高い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：3.71倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残／買い残無し）
• 年間配当金予想（会社予想は未定）：3.33円（年１回 １月）、利回り：0.22%（配当性向 9.2%）

配当利回りは0.22%で、東証グロースの単純平均0.81%(10/１時点) と比較すると低い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり1.67～8.33円（2025年10月１日付の１／３の株式分割後換算）で推移しています。

配当性向は、数%台～20％で推移しています。

この会社は、

剰余金の処分については、株主への利益還元を図り、かつ将来の事業展開及び財務体質の充実に必要な内部留保を確保するため、業績に対応した配当を行うことを基本方針としています。

また、剰余金の配当は年１回の期末配当を基本としています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年12月に安値(349.9円)をつけた後は、しばらく緩やかな上昇トレンドで推移しました。

そして、2025年７月中旬頃から急上昇し、９月中旬に上場来高値(1631.7円：10/1付１／３分割後換算)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、9/18に上場来高値(1,631.7円)をつけました。

そして今回の立会外分売発表の翌営業日(10/2)は、出来高はそれほど増えず、分売による短期的な需給悪化懸念により下落すると思いきや、前日比 15円高(+1.01%)と上昇しました。

今後の株価は、５日移動平均線（青線）や25日移動平均線（赤線）の上をキープし上昇していくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2026年１月期）２Qの業績は、大型案件の受注工事を複数獲得し、調査無料キャンペーンも大好評で、受注高が堅調に推移して、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は３割弱～４割弱増。
• 今期通期予想は、今２Q累計の業績の好調及び大型案件の複数受注等により、2025年７月に上方修正しており、
  前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は３割強～４割弱減を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、２Q終了時点で、売上高は６割弱でそこそこ、利益面は既に通期予想を超過しており順調。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は0.22%(10/２時点)で、東証グロースの単純平均 0.81%(10/１時点)と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり1.67～8.33円（2025年10月１日付の１／３の株式分割後換算）で推移しており、
  配当性向は、数%台～20％で推移。
• 会社の株主還元方針は、剰余金の処分については、株主への利益還元を図り、かつ将来の事業展開及び財務体質の充実に必要な内部留保を確保するため、
  業績に対応した配当を行うことを基本方針としている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は33.2百株、25日平均は51.3百株（10/２時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.24%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約35倍であり、それからしても多い数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年12月に安値(349.9円)をつけた後は、しばらく緩やかな上昇トレンドで推移した。
  そして、2025年７月中旬頃から急上昇し、９月中旬に上場来高値(1631.7円：10/1付１／３分割後換算)をつけている。
• 直近の株価は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、9/18に上場来高値(1,631.7円)をつけた。
  そして今回の立会外分売発表の翌営業日(10/2)は、分売による短期的な需給悪化懸念により下落すると思いきや、前日比 15円高(+1.01%)と上昇した。
• 今後の株価は、５日移動平均線や25日移動平均線の上をキープし上昇していくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。