【立会外分売は買いか？】プラザホールディングス(7502)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードからサービス業種のプラザホールディングスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,500株まで購入できます。

早ければ10/15(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、スタンダート市場における上場維持基準のうち、流通株式比率に関する基準に適合すること、並びに同社株式の流動性向上を図るため

としています。

同社は、2024年６月に開示されたIR資料「上場維持基準の適合に向けた計画に基づく進捗状況について」によると、

2024年３月末時点で、東証スタンダード市場の上場維持基準のうち、「流通株式時価総額」（基準：10億円以上のところ、9.4億円）と「流通株式比率」（基準：25％以上のところ、14.9%）については基準を充たしておらず、

2025年３月末までに上場維持基準に適合するべく、各種取組を推進するとしています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約2.82%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は4.4百株、25日平均は1.7百株（10/10時点）で、流動性は極端に低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(782百株)は、１日の出来高(25日平均：1.7百株)の約450倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多いといえます。

どんな会社？

創立以来、人の一生のさまざまなシーンにおいて人と人をつなぎ、

個性を輝かせる「広場（=PLAZA）」を通して、私たちはたくさんの「笑顔」と「ありがとう」を創っている、

写真・映像・通信に関する事業を営んでいる会社です。

事業内容は、プリントショップのフランチャイズの展開及びプリントショップの経営並びにＷｅｂサイトを運営し、

デジタルプリントサービス及び写真関連商材等の販売を営むイメージング事業、携帯端末等の販売を営むモバイル事業があります。

事業セグメントは、「イメージング事業」と「モバイル事業」の２つがあり、それぞれ、

• イメージング事業
  • フォトショップのフランチャイズの展開及びフォトショップの経営（一部の店舗においてプリントサービスとスマートフォン等携帯端末を取り扱う複合ショップを展開）
  • Ｗｅｂサイトを運営し、主にデジタルプリントサービス及び写真関連商材等を販売
• モバイル事業
  携帯ショップを運営し、携帯端末等を販売

を行っています。

2024年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• イメージング事業 18.5%
• モバイル事業 81.5%

となっており、「モバイル事業」が８割強を占めています。

直近の経営概況

【2025年３月期１Q（2024年４月～６月）の経営成績】

（日本基準（連結）：2024年８月９日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は営業利益は赤字幅縮小、経常利益と純利益は黒字転換でした。

今期（2025年３月期）通期の業績予想は、前期比 減収増益で、売上高は微減、利益面は営業利益と純利益は１割強～７割増、経常利益は２割強減を見込んでいます。

そして、その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高は２割強でそこそこですが、利益面は営業利益は赤字からの挽回が必要、経常利益と純利益は１割に満たず遅れ気味です。

【2025年３月期１Qの状況、経営成績の要因】

当１Q連結累計期間におけるわが国経済は、国内の雇用や所得環境の改善が見られる反面、

様々な地域における国際情勢の緊迫化による地政学的リスクの高まりや、円安による物価上昇・原材料価格の高騰等により、経済の先行きは不透明な状況にあります。

このような事業環境で、同社グループは引き続き、モバイル事業の継続的成長と、パレットプラザをはじめとしたイメージング事業の新たな収益の柱となる事業の創出に積極的に取り組みました。

モバイル事業においては、スマートフォンの値上がりによる買い替えサイクルが長期化しておりスマートフォンの販売が伸び悩む一方で、

SIMのみの回線契約の割合が増えていることから前１Qと比較して売上高は減少しました。

店舗外での販売イベントも集客力のある開催場所を選定したうえで、引き続き積極的に開催したことにより回線契約件数を確保し生産性が向上したこと、

販売後の利用サポートはサブスクリプションサポートを案内し、加入者が順調に増え新たなストック収入となったことから、売上総利益は、前１Qと比較して増加しました。

なお、当１Q末における店舗数は、80店舗となっています（前年度末82店舗、前１Q末87店舗）。

デジタルデバイスや周辺ソリューションへの企業ニーズが高まってきていることから、同社の店舗に来店される法人顧客に対しては、法人営業部門が端末の販売に加え、企業のDX推進をサポートしました。

以上の結果、モバイル事業の業績は、減収増益となりました。

イメージング事業は、「パレットプラザ」の2024年6月度は直営店店頭売上前年比113％と売上高は回復基調です。

特に使い切りカメラ、インスタントフィルムカメラの売上が好調に推移しており、新製品アクリルスタンドも好調な出だしとなっています。

一方で、カメラ類の販売構成比が高まったことで粗利率が低下したため売上総利益は減少しました。

なお、パレットプラザの店舗数は、当１Q末には、フランチャイズ店舗163店、直営店舗13店となりました（前年度末フランチャイズ店舗172店、直営店舗は14店、前１Q末フランチャイズ店舗182店、直営店舗は20店）。

グランピング（※２）事業は、２拠点ともに予定稼働率を上回っており収益が大幅に改善しました。

※２：グランピング

グラマラス (glamorous) とキャンピング (camping) を掛け合わせた造語で、ホテル並みのサービスを野外で愉しむ魅力的なキャンプという意味

Wikipediaより

また、「One-Bo（ワンボ）」という“オンライン会議のための個室空間”パーソナル・ミーティング・ボックスの販売実績は、テレワークからオフィス出社へ回帰が進むなかでもオンライン会議が定着したことにより好調に推移しています。

引き続き販売体制と製品ラインアップを強化していく計画です。

以上の結果、イメージング事業の業績は、増収、赤字額の縮小となりました。

これらの結果、同社グループの今１Qの経営成績は、表２の前年同期比 増収増益となっています。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「モバイル事業」は、前年同期比 減収で黒字転換、

「イメージング事業」は、前年同期比 増収で赤字幅縮小でした。

セグメント別の状況は以下です。

＜イメージング＞

「パレットプラザ」の店頭売上等各事業の売上高が好調に推移しました。

＜モバイル＞

スマートフォンの販売台数の減少となったものの、新たな収益源の獲得、販売イベント経費の見直しなどを行いました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年３月期１Q末時点で21.4%と前期末(20.4%)から1.0ポイント低下しました。

これは主に、それぞれ前期末比で、

• 負債
  • 支払手形及び買掛金が423百万円減少、その他流動負債が132百万円減少し、流動負債が合計で626百万円減少
  • 長期借入金が308百万円減少し、固定負債が合計で291百万円減少
• 純資産
  • 利益剰余金が115百万円減少し、株主資本が合計で115百万円減少

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては危険水域に近いレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年３月期）通期業績の見通し】

当該業績の見通しは、前期の実績に鑑み、先行きの不透明感などから売上高をやや手堅く見込み、売上高は微減となりますが、

新規事業（グランピングなど）への投資が概ね完了し、営業利益は来期以降も継続的な改善を見込んでいます。

このような状況を踏まえ、今期業績は表２の前期比 減収増益を予想しています。

なお、今１Q決算発表時には、2024年５月15日に公表された連結業績予想の修正はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／10／10(木)終値時点の数値】

• 株価：1,985円
• 時価総額：54.9億円
• PER（株価収益率（予想））：48.4倍

PERは、同業で時価総額が近い、アスカネット(2438) 25.5倍、スタジオアリス(2305) 27.8倍、マツモト(7901) 103倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.13倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（会社予想）：50円（年１回 ３月）、利回り：2.51%（配当性向 120%）

配当利回りは2.51%で、東証スタンダードの単純平均2.46%(10/９時点) と同水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり７～50円で推移しており、

配当性向は、最終赤字の年を除き、20%台～200％で幅が大きいです。

この会社は、

安定的な経営基盤の確保と内部留保の充実による財務体質の強化に努めるとともに、

安定的な配当を継続実施していくことを基本方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、自社のアパレル商品や宿泊券等の中から１点が進呈されます。

以下は、2024年３月期末の株主の優待品です。

• 大島康弘コレクションコース
  大島康広 撮影フォトTシャツ３枚セレクト
• グランピングコース
  平日素泊まり２名まで半額優待
• つくるんですウッドパズルコース
  「つくるんです」ウッドパズル 7,500円相当
• つくるんですミニチュアハウスコース
  「つくるんです」ミニチュアハウス 7,500円相当
• パレットプラザコース
  パレットプラザ半額優待券 10,000円相当
• なんでもダビングコース
  なんでもダビング５本無料

上記から１点選択できます。

200株以上保有の株主は株数に応じて、内容がグレードアップします。詳しくはこちら（企業HP）をご覧ください。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2024年３月に高値(2,420円)をつけるまでは、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移していましたが、

その後は失速し、下落基調で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

8/7に年初来安値(1,850円)をつけた後は、1,900～2,000円程度のレンジ内で推移しており、

今回の立会外分売発表の翌営業日(10/8)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い前日比 16円安(-0.80%)と下落しました。

今後は、年初来安値(1,850円)を割り込まず、上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年３月期）１Qの業績は、主力のモバイル事業で、スマートフォンの販売が伸び悩む一方で、SIMのみの回線契約の割合が増えていることから前１Qと比較して売上高は減少したが、
  販売後のサポートとして、サブスクリプションサポートを案内し、加入者が順調に増え新たなストック収入となったことから、売上総利益は、前１Qと比較して増加したことにより、
  前年同期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は営業利益は赤字幅縮小、経常利益と純利益は黒字転換。
• 今期業績予想は、先行きの不透明感などから売上高をやや手堅く見込み、売上高は微減となるが、新規事業（グランピングなど）への投資が概ね完了し、営業利益は来期以降も継続的な改善を見込んで、
  前期比 減収増益で、売上高は微減、利益面は営業利益と純利益は１割強～７割増、経常利益は２割強減を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高は２割強でそこそこだが、利益面は営業利益は赤字からの挽回が必要、経常利益と純利益は１割に満たず遅れ気味。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は2.51%で、東証スタンダードの単純平均 2.46%(10/９時点) と同水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり７～50円で推移し、
  配当性向は、最終赤字の年を除き、20%台～200％で幅が大きい。
• 株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、自社のアパレル商品や宿泊券等の中から１点が進呈される。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は4.4百株、25日平均は1.7百株（10/10時点）で、流動性は極端に低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約2.82%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約450倍であり、それからしても多い数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2024年３月に高値(2,420円)をつけるまでは、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移していたが、
  その後は失速し、下落基調で推移している。
• 直近の株価は、8/7に年初来安値(1,850円)をつけた後は、1,900～2,000円程度のレンジ内で推移しており、
  今回の立会外分売発表の翌営業日(10/8)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い前日比 16円安(-0.80%)と下落した。
• 今後の株価は、年初来安値(1,850円)を割り込まず、上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。