【立会外分売は買いか？】トヨクモ(4058) ＜2024年11月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースから情報・通信業種のトヨクモです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大3,000株まで購入できます。

早ければ、11/20(水)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 分売人より一定数量の売却意向があり、株式の分布状況の改善、流動性の向上を図る。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.09%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は630百株、25日平均は276百株（11/15時点）で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(1,200百株)は、１日の出来高(25日平均：276百株)の約4.3倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

【前回の立会外分売の結果】

ご参考までに、この会社は、昨年11月にも立会外分売を実施しており、その時の分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。

※売買手数料は考慮していません

分売値段で購入し、分売日の寄付又は大引、分売日１週間後の寄付で売却した場合は1.8～7.2%の損益プラスの結果でした。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【ご参考】

前回の記事：【立会外分売は買いか？】トヨクモ(4058)

前回の振り返り：【結果検証：立会外分売は買いか？】秋川牧園(1380)、協和日成(1981)、トヨクモ(4058)

どんな会社？

クラウドを使ったテクノロジーとアイデアで、すべての人を非効率な仕事から解放する、そんな製品をつくり続けている会社です。

事業内容は、ビジネス向けのクラウドサービス企業として、「安否確認サービス」や「サイボウズkintoneに連携するサービス」、「スケジューラー」の提供を行なっています。

具体的なサービス内容は、以下のとおりです。

• 安否確認サービス
  緊急時に簡単に情報共有できるように設計したシンプルなクラウドサービス
• サイボウズkintone連携サービス
  サイボウズ株式会社の提供する業務アプリケーション構築サービス「kintone」と連携し、より便利に利用するためのクラウドサービス
• スケジューラー
  社内のスケジュール管理と社外との日程調整が可能な新しいコンセプトの「トヨクモ スケジューラー」を展開

同社は、「法人向けクラウドサービス事業」の単一のセグメントです。

直近の経営概況

【2024年12月期３Q（2024年１月～９月）の経営成績】

（2024年11月13日発表：日本基準（連結））

表３の通り、前期は非連結決算だったため単純比較はできませんが、前年同期比 増収増益で、売上高、利益面ともに３割弱増でした。

今期（2024年12月期）通期の業績予想は、今３Q決算発表と同時に上方修正しており、こちらも単純比較はできませんが、前期比 増収増益で売上高は３割弱増、利益面は２～３割弱増を予想しています。

この通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は８割弱でそこそこです。

【2024年12月期３Qの状況、経営成績の要因】

売上⾼は前年⽐較で+27.5%、販管費は+27.3%。

営業利益は連結通期で10億円超えに向けて順調に進捗しています。

概況としては、

1. 売上⾼の増加率が上昇傾向を継続
2. ⼈件費、広告費へは引き続き投資
3. 解約率は低位安定、ARR（Annual Recurring Revenue：年間経常収益）は、毎年得ることができる収益や売上の１年分）は順調に成⻑

しています。

３Qのみでは、四半期会計期間の売上⾼として初めて８億円を超え、

３Qは防災週間に合わせて、安否確認サービスの広告へ投資をしています。

利益面は⼈件費、広告費への投資により費⽤は増加しましたが、売上は引き続き伸⻑した結果、営業利益は計画通りの数値で着地しています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年12月期３Q末時点で65.7%と前期末(67.0%：非連結の数値)から1.3ポイント低下しました。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2024年12月期通期）業績の見通し】

今３Q決算発表と同時に、2024年12月期通期業績予想の上方修正を発表しています。

2024年12月期通期の業績予想は表４です。

前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は１割の増額修正をしています。

修正の理由は、

• 同社の主力サービスのひとつである安否確認サービスに関して従前よりブランディングのために、広告宣伝を積極的に投下していたところ、本年 1 月に発生した能登半島地震の発生以降、安否確認サービスの問い合わせ並びに契約数が大幅に増加した。
• また、サイボウズ株式会社の業務アプリをつくることができるクラウドサービスであるkintone が順調に拡大する中、同社の kintone 連携サービスも認知の広まったことから契約数が予想を上回って推移した。
  その結果前回発表予想と比べ 100 百万円増加し、売上高は 3,100 百万円となる見通し。
• 費用面は、人件費において一部採用が後ろ倒しとなったことから計画より110 百万円程度減少する見込みだが、広告宣伝費は 140 百万円程度追加し積極的に投資を行う予定。
  その結果、利益項目は、営業利益は前回発表予想と比べ 100百万円増加し 1,100 百万円、経常利益は同 100 百万円増加し 1,100 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は同 70 百万円増加し 760 百万円となる見通し

としています。

なお、配当金予想に関しては、変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／11／15(金)終値時点の数値】

• 株価：1,848円
• 時価総額：203億円
• PER（株価収益率（予想））：26.2倍

PERは、同業で時価総額が近い、サイボウズ(4776) 32.3倍、ＲＡＫＵＭＯ(4060) 22.1倍、ｋｕｂｅｌｌ(4448) 549倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：7.79倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：3.50倍
• 年間配当金（予想）：14円（年１回 12月）、年間利回り：0.75%（配当性向 20.0%）

配当利回りは0.75%で、東証グロースの単純平均 0.81%(11/15時点)と同水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、１株当たり０～10円で推移しており、2021年12月期に初配した後は、連続増配を継続中です。

配当性向は、20%弱でほぼ一定です。

この会社は、

株主への利益還元を重要な経営課題のひとつとして認識しています。

また、財務体質の強化及び事業競争力を確保するため、将来の事業拡大に必要な内部留保を確保しつつ、配当を実施することとしています。

配当方針は、期末当期純利益の20％程度の配当性向を基準として、株主への継続的な利益還元を実施する方針としています。

また、同社の業績や取り巻く環境及び財政状態や将来の事業展開等を総合的に勘案し、適宜見直しを行っています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年１月に上場来安値(1,071円)をつけた後は、ほぼ1,300～1,800円のレンジ内での推移でしたが、

今年８月の安値から急上昇し、10月に高値(2,310円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

10/1に年初来高値(2,310円)をつけるまでは、上昇基調で推移していましたが、

その後は調整しています。

そして、今回の立会外分売と今３Qの決算発表が11/13の取引時間中にあり、それを受けて、出来高を伴い大きな陰線をつけて、前日比 207円安(-9.71%)と急落しました。

この急落で、全ての移動平均線を下抜けています。

今後は、節目の1,800円程度を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2024年12月期）３Qの業績は、売上⾼の増加率が上昇傾向を継続し、３Qのみでは四半期会計期間の売上⾼として初めて８億円を超え、利益面は⼈件費、広告費への投資により費⽤は増加したが計画通りに進捗し、
  前期は非連結決算だったため単純比較はできないが、前年同期比 増収増益で、売上高、利益面ともに３割弱増。
• 今期通期予想は、安否確認サービスの契約数が大幅に増加、 kintone 連携サービスも認知の広まったことから契約数が予想を上回って推移して、今３Q決算発表と同時に上方修正し、
  こちらも単純比較はできないが、前期比 増収増益で売上高は３割弱増、利益面は２～３割弱増を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は８割弱でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は0.75%で、東証グロースの単純平均 0.81%(11/15時点) と同水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～10円で推移しており、2021年12月期に初配した後は連続増配を継続中。
  配当性向は、20%弱でほぼ一定。
• 会社の配当方針は、期末当期純利益の20％程度の配当性向を基準として、株主への継続的な利益還元を実施するとしている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は630百株、25日平均は276百株（11/15時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約1.09%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約4.3倍であり、それからしてもほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年１月に上場来安値(1,071円)をつけた後は、ほぼ1,300～1,800円のレンジ内での推移だったが、
  今年８月の安値から急上昇し、10月に高値(2,310円)をつけている。
• 直近の株価は、10/1に年初来高値(2,310円)をつけるまでは、上昇基調で推移していたが、その後は調整している。
  そして、今回の立会外分売と今３Qの決算発表が11/13の取引時間中にあり、それを受けて、出来高を伴い大きな陰線をつけて、前日比 207円安(-9.71%)と急落した。
  この急落で、全ての移動平均線を下抜け。
• 今後の株価は、節目の1,800円程度を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。