【立会外分売は買いか？】かんなん丸(7585)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種のかんなん丸です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大6,000株まで購入できます。

早ければ、11/19(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 東証スタンダード市場における上場維持基準のうち、流通株式時価総額の基準に適合に向け、流通株式数の増加を図るため

としています。

2024年９月30日に開示された、IR資料「上場維持基準の適合に向けた計画に基づく進捗状況」によると、

同社は、2024 年６月期末時点において、東証スタンダードの上場維持基準の指標の内、「流通株式時価総額」の基準が10億円のところ5.26億円でこの基準を満たしておらず、

各種取組みを行い、2025年６月末まで計画達成を目指すとしています。

今回の分売で、同社株式総数の約4.59%分を市場に流通させ、「流通株式時価総額」を増加させる目論見です。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.59%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は128百株、25日平均は69.3百株で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(2,000百株)は、１日の出来高(25日平均：69.3百株)の約29倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

株式会社大庄のフランチャイジーとして大衆割烹「庄や」15店舗及び「日本海庄や」２店舗、カラオケルーム「歌うんだ村」１店舗、自社業態として大衆すし酒場「じんべえ太郎」８店舗、

株式会社ＶＡＮＳＡＮのフランチャイジーとしてItalian Kitchen「ＶＡＮＳＡＮ」３店舗、

株式会社ＦＵＲＤＩのフランチャイジーとして女性専用ＡＩパーソナルジム「ＦＵＲＤＩ」を２店舗（いずれも2024年６月30日現在）運営している会社です。

事業セグメントは、「料理飲食事業」と、2023年10月より女性専用ＡＩパーソナルフィットネスジムの運営である、「ＦＵＲＤＩ」事業のその他を加えて２つあります。

2024年６月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 料理飲食事業 99.1%
• その他 （「ＦＵＲＤＩ」事業） 0.9%

となっており、ほぼ「料理飲食事業」が占めています。

直近の経営概況

【2025年６月期１Q（2024年７月～９月）の経営成績】

（2024年11月12日発表：日本基準（非連結））

表２のように、前年同期比で売上高は２割強増、利益面は赤字幅縮小でした。

今期（2025年６月期）通期の業績は、前期比で、売上高は２割弱増、利益面は黒字転換を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高は２割強でそこそこ、利益面は赤字からの挽回が必要です。

【2025年６月期１Qの状況、経営成績の要因】

当１Q累計期間における外食業界は、アフターコロナの環境下になり外食需要はインバウンド消費も加わり地域により大きな差はあるものの、全体的に緩やかな回復基調で推移しました。

一方で、依然として続いている不安定な国際情勢や為替変動を背景とした原材料費・物流費・光熱費の価格高騰や人手不足に起因する採用費の上昇のみならず、

全国的に押し上げられている人件費の上昇が顕著であり、経営環境は依然として厳しい状況となっています。

こうした状況の下、同社は事業ポートフォリオの組み替えを進めるとともに、運営店舗の収益力の向上に取り組み、一歩一歩着実に損益改善を進めています。

当１Q累計期間に「日本海庄や三郷中央店」を大衆すし酒場「じんべえ太郎」、Italian Kitchen「ＶＡＮＳＡＮ」の２店舗に業態変更しました。

同社が主力として運営している居酒屋業態においては、改めて創業の理念への原点回帰を基に、各業態における強みを磨くことを徹底し、顧客の期待を超える体験価値を提供できるチーム力の向上に取り組んでいます。

当１Q会計期間末の店舗数は、

• 大衆割烹「庄や」15店舗
• 「日本海庄や」２店舗
• カラオケルーム「歌うんだ村」１店舗
• 大衆すし酒場「じんべえ太郎」９店舗（前期末比 １店舗増）
• Italian Kitchen「ＶＡＮＳＡＮ」４店舗（前期末比 １店舗増）
• 女性専用ＡＩパーソナルジム「ＦＵＲＤＩ」２店舗

の合計33店舗（前期末比 ２店舗増）となっています。

以上の結果、当１Q累計期間の業績は売上高467百万円（前年同期比24.3％増）、売上総利益は326百万円（同26.2％増）、販売費及び一般管理費については358百万円（同15.4％増）となり、営業損失は32.1百万円（前年同期は営業損失51.9百万円）となりました。

経常損失は31.4百万円（前年同期は経常損失51.7百万円）、税引前四半期純損失31.4百万円（前年同期は税引前四半期純損失52.6百万円）となり、

四半期純損失32.5百万円（前年同期は四半期純損失53.4百万円）となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「料理飲食事業」は前年同期比 増収で黒字転換となっています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年６月期１Q末時点で39.3%と前期末(36.5%)から2.8ポイント増加しています。

これは主に、それぞれ前期末比で、

• 負債
  • 短期借入金が100百万円減少、未払金が66.2百万円減少し、流動負債が合計で167百万円減少
  • 長期借入金が10.8百万円減少し、固定負債が合計で14.5百万円減少
• 純資産
  • 利益剰余金が32.5百万円減少し、株主資本が合計で32.5百万円減少

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年６月期）通期業績予想】

コロナ禍を経て、顧客の飲食店利用は、親しい知人と少人数での来店、シニア世代の早い時間帯からの来店等、生活スタイルの変化に伴い顧客の来店動向に大きな変化が起こりました。

また、不安定な国際情勢と円安を背景とした様々なコストの高騰に起因する物価上昇と人件費高騰により、同社を取り巻く環境は引き続き厳しい状況です。

こうした中で同社は、事業ポートフォリオの組替えと最適化を図り、原点である『より多くのお客様に飲食を通じて感動・満足を提供し続ける』を合言葉にＱＳＳＣＡ（※３）の向上により既存店の活性化を図るとともに、

※３：ＱＳＣＡ

• Quality‐（クオリティー）常に品質の高い料理を提供する。
• Service‐（サービス）常に気持ちの良いお客様第一のサービスを行う。
• Cleanliness‐（クレンリネス）常に衛生的、清潔な磨き込まれた店舗を維持する。
• Atmosphere‐（アトモスファー）常に店内でくつろげる雰囲気作りを心がける。

の略で、多くの外食産業で広く採用、浸透している経営指針である。レストランチェーンが従業員教育などで、客の立場に立った考え方を持たせる意識付けに指導・育成する際に利用されている。

フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』より

様々なコスト上昇に対応するためにも、付加価値の高い商品の開発を強化し、顧客に納得する価格政策により、顧客に選ばれ続ける店づくりを実施していく方針です。

自社ブランドである「じんべえ太郎」においては、独自の商品開発、オペレーション構築、値付け等、顧客に利用しやすい店づくりを進めています。

これらの方針の下、今期通期の業績は、前期比で、売上高は２割弱増、利益面は黒字転換を予想しています。

なお、業態転換のため閉店していた「日本海庄や三郷中央店」を計画通り「じんべえ太郎」、「ＶＡＮＳＡＮ」２店舗にして2024年７月開店しています。

なお、今１Q決算発表時には、2024年８月14日に公表された2025年６月期の業績予想に変更はありませんでした。

【継続企業の前提に関する重要事象等】

当１Q累計期間において、コロナの影響もなくなり、飲食店舗への顧客の人流も増加し、同社の業績も前年同期比で増収増益の結果となっています。

既存店の収益力への取り組みと業態転換による店舗の収益力の改善は着実に進んでいますが、地域によりまだ苦戦する店舗もあり、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような状況が継続しています。　

このような状況を解消するために、同社は、事業の収益改善と資金繰りの安定化を目的として下記の改善策を実施していく計画です。

• 事業の収益改善のため、店舗損益構造の改革を実施中。
  具体的には、同社独自の業態である大衆すし酒場「じんべえ太郎」において、顧客の声・競合店の情報を取り入れ、メニュー提案やドリンクの提供方法等に工夫を加え、店舗スタッフ一丸となって、常に顧客が楽しめる店舗運営を図り、ブラッシュアップし続けることで、収益の確保に努める。
  そしてそのエッセンスを既存業態にも水平展開していくことで、店舗の活性化を図り、収益力の向上に努める。
• 資金繰りの安定化のため、業態変更の投資で改善された成果を維持し、店舗資源配分を最適化し、また当座貸越の活用を視野にいれながら、運転資金の維持確保と一定額のキャッシュ水準の積み増しと維持に努める。

同社は、当１Q会計期間末現在で、現金及び預金残高510百万円、純資産残高615百万円を有しており、安定的な財政状態を維持しています。

今後も、これを基盤として上記対応策を進めていくことにより、継続企業の前提に関する重要な不確実性は認められないものと同社は判断しています。

株価指標と動向

【2024／11／13(水)終値時点の数値】

• 株価：485円
• 時価総額：21.1億円
• PER（株価収益率（予想））：1,856倍

PERは同業で時価総額が近い、大庄(9979) 20.6倍、マルシェ(7524) 20.5倍、テンアライド(8207) 96.0倍と比較すると高い水準となっています。

• PBR（株価純資産倍率）：2.84倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：０円（無配）、利回り：ー

表４のように、直近５年間の配当金は、１株当たり０～６円で推移しています。

この会社は、

利益配分は、株主への利益還元を重要な経営課題と認識しており、積極的に対処しています。

基本的には、業績に応じて株式の分割や増配により利益還元を図りたいと考えています。

同社は、期末配当として年１回の剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、12 月末基準日及び６月末基準日の年２回、100株以上保有の株主に対して同社飲食券又はジェフグルメカードのどちらかが保有株数に応じて進呈（表５参照）されます。

100株保有の場合、株主優待(同社飲食券2,000円相当×２＝4,000円相当)で利回りは8.24%になります。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

400円前後のヨコヨコで推移していましたが、2023年９月に急騰し高値(919円)をつけました。

しかしその後はすぐに急落し、直近では500円前後で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

2024年８月に急騰して高値(549円)をつけた後は、510円前後のヨコヨコで推移していましたが、

今回の立会外分売発表の翌営業日(11/13)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて売られ、前日比 22円安(-4.34%)と急落しました。

今後は、今年８月につけた安値(374円)を割り込まずに、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年６月期）１Qの業績は、居酒屋業態において、改めて創業の理念への原点回帰を基に、各業態における強みを磨くことを徹底し、顧客の期待を超える体験価値を提供できるチーム力の向上に取り組み、
  前年同期比で売上高は２割強増、利益面は赤字幅縮小。
• 今期通期予想は、様々なコスト上昇に対応するためにも、付加価値の高い商品の開発を強化し、顧客に納得する価格政策により、顧客に選ばれ続ける店づくりを実施していく方針で、
  前期比で、売上高は２割弱増、利益面は黒字転換を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高は２割強でそこそこ、利益面は赤字からの挽回が必要。
• 連続最終赤字が継続しており、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような状況が継続している状況。
  しかし、事業の収益改善と資金繰りの安定化の取組みを行って、当１Q会計期間末現在で、現金及び預金残高510百万円、純資産残高615百万円を有しており、安定的な財政状態を維持しており、
  これを基盤として対応策を進めていくことにより、継続企業の前提に関する重要な不確実性は認められないものと同社は判断している。

【株主還元】

• 配当予想は無配。
  連続最終赤字の中、致し方ないと判断。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～６円で推移している。
• 株主優待があり、12 月末及び６月末の年２回、100株以上保有の株主に対して同社飲食券又はジェフグルメカードのどちらかが保有株数に応じて進呈される。
  100株保有の場合、株主優待(同社飲食券2,000円相当×２＝4,000円相当)で利回りは8.24%になる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は128百株、25日平均は69.3百株（11/13時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.59%と多い数量で、
  また、この銘柄の１日の平均的な出来高の約29倍であり、それからしても多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、400円前後のヨコヨコで推移していたが、2023年９月に急騰し高値(919円)をつけた。
  しかしその後はすぐに急落し、直近では500円前後で推移。
• 直近の株価は、８月に急騰して高値(549円)をつけた後は、510円前後のヨコヨコで推移していたが、
  今回の立会外分売発表の翌営業日(11/13)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて売られ、前日比 22円安(-4.34%)と急落した。
• 今後の株価は、今年８月につけた安値(374円)を割り込まずに、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。