【立会外分売は買いか？】パワーソリューションズ(4450)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースから情報・通信業種のパワーソシューションズです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大600株まで購入できます。

早ければ８/19(金)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の分布状況の改善及び日々の出来高と流動性の向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.41%とほどほどの数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は30百株、25日平均は11百株で、流動性は極端に低い水準です。

どんな会社？

「俯瞰的な視点で世の中の非効率を解消していくことで、″より満足度の高い未来”を創造する」という企業ビジョンを掲げ、

資産運用会社等金融機関に向けた業務コンサルティング・システム受託開発・運用保守及び

顧客企業からの業務のアウトソーシング受託、法人に向けたRPA（ロボティック プロセス オートメーション）ライセンスの販売及び導入サポート等を行っている会社です。

事業セグメントは、「ビジネステクノロジーソリューション事業」の単一セグメントです。

直近の経営概況

【2023年12月期２Q（2022年１月～2022年６月）の経営成績】

（2022年８月12日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は７割強増、利益面は1.5倍程度の増益で好調な結果でした。

今期通期の業績予想は、今２Q決算決算発表と同時に上方修正し、前期比 増収増益で、売上高は４割増、利益面は２割前後の増益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は２Q終了時点で、売上高はそこそこですが、利益面は６割を超えており順調です。

【2022年12月期２Qの状況、経営成績の要因】

同社グループが主に提供するシステムインテグレーションサービス及びアウトソーシングサービスの主要販売先である金融業界の資産運用（投信・投資顧問）セクターは、

顧客の経営戦略に伴って業務・事務負担が発生する毎に必要な対応やグループの統廃合によるシステムの統廃合など、業界全体として引き続き需要が高まっています。

さらに、RPA（ロボティック・プロセス・オートメーション）関連サービスの市場は依然として各種メディアでの注目度は高く、生産年齢人口の減少や新型コロナウイルス感染症拡大による働き方の変化によって金融業界のみならず一層活用期待は高まっています。

また、2020年４月以降、新型コロナウイルス感染症の影響による受注時期の遅延や予定されている見込み案件の凍結などが生じていましたが、2021年度下期から新型コロナウイルス感染症による業績への影響は、解消しています。

このような経営環境のもと、採用範囲を拡大（多様な働き方を求める求職者を受け入れ）した積極的な採用強化・育成、ビジネスパートナー活用を行い、

既存取引先の金融機関からの需要拡大による受注拡大や金融機関に留まらないあらゆる業界の企業との更なる新規取引の獲得や業界特化型RPAサービス提供に向けた企画・ 販促活動を行いました。

また、2021年4月に子会社化した株式会社エグゼクションが主に提供するクラウド基盤領域についても需要増加を背景に事業を拡大しています。

以上の結果、当２Q連結累計期間の業績は、売上高は前年同期比72.3％増、営業利益は同148％増、経常利益は同166％増、親会社株主に帰属する四半期純利益は同143％増となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2022年12月期２Q末時点で70.2%と前期末(68.1%)から2.1ポイント増加しています。

自己資本比率の数値としては良好なレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2022年12月期２Q累計のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※３）93百万円の収入
  • 営業活動によるCF 124百万円の収入（前期 159百万円の収入）
  • 投資活動によるCF 30百万円の支出（前期 259百万円の支出）

　※３ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2021年12月期)２Q累計のフリーCF(99百万円の支出)から192百万円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税金等調整前四半期純利益 302
• 売上債権の増減額（△は増加） △120
• 法人税等の支払額 △80.1

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 投資有価証券の取得による支出 △43.1
• 投資事業組合からの分配による収入 15.3
• 敷金及び保証金の差入による支出 △8.8

【今期（2022年12月期通期）業績の見通し】

今２Q決算発表と同時に、今２Q累計と通期の業績予想の上方修正をしています。

2022年12月期通期の業績予想は表３です。

前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は１～２割前後の増額修正をしています。

修正の理由は、

（２Q累計期間）
売上面では、RPA を含めた DX 市場の拡大と金融業界（資産運用セクター）の成長など、業界全体として需要が高まる中、顧客への営業強化と採用強化・パートナー推進により、多くの案件を獲得。

これにより、サービス毎では、システムインテグレーション、RPA 関連サービスおよびインフラエンジニアリングが予想を上回りました。

利益面では、売上が増加したことによる利益増加と上期に予定していた研究開発費、採用教育費、情報システム費が下期にずれ込んだことにより、営業利益、経常利益、当期純利益が予想を上回りました。

（通期）
売上面では、業界全体として需要は引き続き堅調であると予測しているため、下期は上期同様、堅調に推移するものと予想。

利益面では、売上増加により利益が増加しますが、２Qの説明のとおり費用が下期にずれ込んだこともあり、下期の利益は上期ほどの金額には至らないものの

通期では営業利益、経常利益、当期純利益が前回発表予想を上回ることを見込んでいます。

株価指標と動向

【2022／８／12(金)終値時点の数値】

• 株価：2,777円
• 時価総額：39.2億円
• PER（株価収益率）：12.6倍

PERは、同業で時価総額が近い、システムソフト(7527) 40.7倍、トレードワークス(3997) 14.9倍、日本コンピュータ・ダイナミクス(4783) 9.3倍と比較すると、やや低めの水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：1.97倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：０円（無配）、年間利回り：ー

配当金は表４のように、上場来無配です。

この会社は、

株主への利益還元を重要な経営課題の一つとして認識していますが、

経営基盤の強化及び積極的な事業展開のために内部留保の充実を図り、財務体質の強化と事業拡大のための投資に充当していくことが、株主に対する最大の利益還元につながると考えています。

内部留保資金は、経営基盤の長期安定に向けた財務体質の強化及び事業の継続的な拡大発展を実現させるための資金として、有効に活用して行く予定です。

配当については、今後、株主への安定・継続的な還元のため、前向きに検討していく方針です。ただし、配当実施の可能性及びその実施時期については、現時点では未定です。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、昨年の９月に一気に上昇し高値(3,060円)をつけましたが、その後は調整し、今年３月に安値(2,000円)をつけました。

しかしその後は、右肩上がりの上昇トレンドに転換しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、今年３月につけた年初来安値(2,000円)から順調に右肩上がりで上昇し、8/8に年初来高値(2,990円)をつけています。

今後は、25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）に支えられ、上昇基調をキープするのか、これらを下抜け、下落トレンドへ転換するのか要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2022年12月期）２Qの業績は、顧客への営業強化と採用強化・パートナー推進により、多くの案件を獲得し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は７割強増、利益面は1.5倍程度の増益で好調な結果。
• 今期通期予想は、今２Q決算発表と同時に、DX 市場の拡大と金融業界（資産運用セクター）の成長による売上の増加により、売上高は微増、利益面は１～２割前後の増額修正をした。
• その通期予想に対する進捗率は２Q終了時点で、売上高はそこそこだが、利益面は６割を超えており順調。

【株主還元】

• 配当金は、上場来無配。
  しかしながら、成長企業であるがゆえ、事業拡大や財務体質強化のための資金に回すことは理解でき、今後の企業発展により、株主利益につながる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は30百株、25日平均は11百株で、流動性は極端に低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約1.41%とほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、昨年の９月に一気に上昇し高値(3,060円)をつけたが、その後は調整し、今年３月に安値(2,000円)をつけた。
  しかしその後は、右肩上がりの上昇トレンドに転換している。
• 直近の株価は、今年３月につけた年初来安値(2,000円)から順調に右肩上がりで上昇し、8/8に年初来高値(2,990円)をつけた。
• 今後の株価は、25日移動平均線や75日移動平均線に支えられ、上昇基調をキープするのか、これらを下抜け、下落トレンドへ転換するのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。