【立会外分売は買いか？】かんなん丸(7585) ＜2025年５月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種のかんなん丸です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大7,000株まで購入できます。

早ければ、５/20(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 東証スタンダード市場における上場維持基準のうち、流通株式時価総額の基準に適合に向け、流通株式数の増加を図るため

としています。

2024年９月30日に開示された、IR資料「上場維持基準の適合に向けた計画に基づく進捗状況」によると、

同社は、2024 年６月期末時点において、東証スタンダードの上場維持基準の指標の内、「流通株式時価総額」の基準が10億円のところ5.26億円でこの基準を満たしておらず、

各種取組みを行い、2025年６月末まで計画達成を目指すとしています。

今回の分売で、同社株式総数の約4.98%分を市場に流通させ、「流通株式時価総額」を増加させる目論見です。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.98%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は279百株、25日平均は110百株（５/14時点）で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(2,170百株)は、１日の出来高(25日平均：110百株)の約20倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

【過去の立会外分売の結果】

ご参考までに、この会社は、昨年(2024年)11月にも立会外分売を実施しており、その時の分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。（※売買手数料は考慮していません）

分売値段で購入し、分売日の寄付や大引、分売日１週間後（５営業日後）の寄付に売却した場合、いずれの場合も損益プラスの結果でした。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【ご参考】

前回(2024年11月)の記事：【立会外分売は買いか？】かんなん丸(7585)

前回の振り返り：【結果検証：立会外分売は買いか？】佐藤食品工業(2814)、かんなん丸(7585)、イオン九州(2653)

どんな会社？

株式会社大庄のフランチャイジーとして大衆割烹「庄や」及び「日本海庄や」、カラオケルーム「歌うんだ村」、

自社業態として大衆すし酒場「じんべえ太郎」、

株式会社ＶＡＮＳＡＮのフランチャイジーとしてItalian Kitchen「ＶＡＮＳＡＮ」、

株式会社ＦＵＲＤＩのフランチャイジーとして女性専用ＡＩパーソナルジム「ＦＵＲＤＩ」を運営している会社です。

事業セグメントは、「料理飲食事業」と、2023年10月より女性専用ＡＩパーソナルフィットネスジムの運営である、「ＦＵＲＤＩ」事業のその他を加えて２つあります。

2024年６月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 料理飲食事業 99.1%
• その他 （「ＦＵＲＤＩ」事業） 0.9%

となっており、ほぼ「料理飲食事業」が占めています。

直近の経営概況

【2025年６月期３Q（2024年７月～2025年３月）の経営成績】

（2025年５月13日発表：日本基準（非連結））

表３のように、前年同期比で売上高は１割強増、利益面は赤字幅縮小でした。

今期（2025年６月期）通期の業績は、２Q決算発表の数日前に下方修正（表５参照）しており、前期比で、売上高は１割強増、利益面は赤字幅縮小を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこです。

【2025年６月期３Qの状況、経営成績の要因】

当３Q累計期間における外食業界は、経済活動の正常化や旺盛なインバウンド需要により売上高は前年を上回る一方、

原材料費・光熱費の高騰や人件費増加など厳しい環境が続いています。

同社はこうした経営環境の中で、業態転換による収益構造の改善と店舗運営の効率化を推進し、持続的な成長を目指しています。

当３Q累計期間において、同社は主力の「庄や」「日本海庄や」から、自社ブランド「大衆すし酒場じんべえ太郎」および「Italian Kitchen ＶＡＮＳＡＮ」への業態転換を推進しました。

具体的には、2024年７月に「日本海庄や三郷中央店」を「じんべえ太郎」と「ＶＡＮＳＡＮ」の２店舗に分割転換し、

同年12月には「庄や北鴻巣店」を「じんべえ太郎」に、2025年３月には「庄や東浦和店」を「じんべえ太郎」へ業態転換するとともに、

カラオケ事業も「歌うんだ村」から自社ブランド「カラオケkobanちゃん」へとリニューアルしました。

さらに、2025年６月に「庄や野木店」「庄や雀宮店」の２店舗を「じんべえ太郎」へ業態転換する計画です。

これらの業態転換は、地域ごとに異なる顧客ニーズに対応し、幅広い層の集客を図るとともに、料理人不足や人件費高騰といった課題に対応するため、調理工程の改善と効率的な店舗運営を実現することを目的としています。

加えて、刷新のうえ再開した株主優待制度も2025年４月より再開後初の株主ご優待ご飲食券の進呈を終え、株主をはじめ多くの顧客の来店促進に努めています。

なお、2024年９月30日に開示した「上場維持基準の適合に向けた計画に基づく進捗状況について」に記載のとおり、主要株主との対話を推進し、流通株式数の増加に努めています。

今後も株価上昇と流通株式数増加の両面から施策を進め、上場維持基準の達成および持続的な成長と企業価値向上を目指しています。

当３Q会計期間末の店舗数は、

• 大衆割烹「庄や」13店舗（前期末比 ２店舗減）
• 「日本海庄や」２店舗
• カラオケ「kobanちゃん」１店舗
• 大衆すし酒場「じんべえ太郎」11店舗（同 ３店舗増）
• Italian Kitchen「ＶＡＮＳＡＮ」４店舗（同 １店舗増）
• 女性専用ＡＩパーソナルジム「ＦＵＲＤＩ」２店舗

の合計33店舗（前期末比 ２店舗増）となっています。

以上の結果、当３Q累計期間の業績は売上高1,405百万円（前年同期比14.1％増）、売上総利益は971百万円（同14.3％増）、販売費及び一般管理費は1,081百万円（同8.9％増）となり、営業損失は109百万円（前年同期は営業損失142百万円）となりました。

経常損失は104百万円（前年同期は経常損失141百万円）、税引前四半期純損失105百万円（前年同期は税引前四半期純損失147百万円）となり、

四半期純損失109百万円（前年同期は四半期純損失152百万円）となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表４の結果になりました。

主力の「料理飲食事業」は前年同期比 増収増益、

「その他事業」（「ＦＵＲＤＩ」事業等）は増収で赤字幅縮小となっています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年６月期３Q末時点で32.9%と前期末(36.5%)から3.6ポイント低下しています。

主な負債と純資産の、前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債 △39.2
  • 流動負債 △7.0
    （内訳）買掛金 +11.8、その他流動負債 △21.7
  • 固定負債 △32.2
    （内訳）長期借入金 △32.5
• 純資産 △114
  • 株主資本 △109
    （内訳）利益剰余金 △109
  • 評価・換算差額等 △5.1
    （内訳）その他有価証券評価差額金 △5.1

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年６月期）通期業績予想の修正】

今２Q決算発表の数日前に、2025年６月期通期の業績予想を従来予想から売上高は微減、利益面は赤字転落に修正をしています。

2025年６月期通期の業績予想は表５です。

修正の理由は、

• ２Qまでの店舗売上高の状況、仕入原価、水道光熱費、パートナー時給等、経費の動向を勘案し、
  また下期からスタートする株主優待制度再開に係る政策として進める費用と業態変更にかかる費用を見積り、２Qまで運営状況をふまえ、前回予想を修正する。

としています。

なお、今３Q決算発表時には、2025年２月７日に公表された2025年６月期の業績予想に変更はありませんでした。

【継続企業の前提に関する重要事象等】

当３Q累計期間において、飲食店舗への顧客の人流は回復基調にあり、同社の業績も前年同期比で増収増益を継続しています。

しかしながら、原材料費、人件費、光熱費などの経費上昇が続いており、地域によっては苦戦する店舗もあり、売上の増加に対して利益の伸びが限定的であり、計画通りの黒字化には至っていません。

このため、継続企業の前提に関して重要な疑義を生じさせる状況が継続しています。

こうした状況を改善するため、同社は以下の施策を実施しています。

まず、事業収益の改善に向けて、大衆すし酒場「じんべえ太郎」を中心に、顧客の声や競合情報を反映したメニューの改良やドリンク提供方法の工夫を進め、店舗スタッフ一丸となって顧客満足度の向上と収益確保に努めています。

これらの取り組みは既存業態にも展開し、店舗全体の活性化と収益力向上を図っています。

次に、資金繰りの安定化に向けては、業態転換による収益改善効果を維持しつつ、店舗への資源配分を最適化しています。

また、業態転換による投資で改善された成果を維持し、運転資金の確保と一定のキャッシュ水準の維持に努めています。

これらの対応策により、売上回復と店舗収益の改善、事業効率化を推進し、収益構造の改善を図っていく方針です。

同社は、当３Q会計期間末現在で、現預金残高559百万円、純資産残高534百万円を有しており、安定的な財政状態を維持しています。

そのため、これを基盤として上記対応策を進めていくことにより、継続企業の前提に関する重要な不確実性は認められないものと同社は判断しています。

株価指標と動向

【2025／５／14(水)終値時点の数値】

• 株価：420円
• 時価総額：18.2億円
• PER（株価収益率（予想））：０倍

同業で時価総額が近い会社のPERは、大庄(9979) 19.8倍、マルシェ(7524) 19.2倍、テンアライド(8207) 86.7倍です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.72倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：０円（無配）、利回り：ー

表６のように、直近５年間の配当金は、１株当たり０～６円で推移しています。

この会社は、

利益配分は、株主への利益還元を重要な経営課題と認識しており、積極的に対処しています。

基本的には、業績に応じて株式の分割や増配により利益還元を図りたいと考えています。

また、期末配当として年１回の剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、12 月末基準日及び６月末基準日の年２回、100株以上保有の株主に対して同社飲食券又はジェフグルメカードのどちらかが保有株数に応じて進呈（表７参照）されます。

100株保有の場合、株主優待(同社飲食券2,000円相当×年２回＝4,000円相当)で利回りは9.52%になります。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年９月に急騰し高値(919円)をつけましたが、その後はすぐに値を戻し、

それ以降は、350～550円程度のレンジ内で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

４月初旬の「トランプ関税ショック」で急落し年初来安値(346円)をつけましたが、

その後は急速に上昇し、急落前の値に戻しています。

そして今回の立会外分売発表の翌営業日(5/14)は、出来高を伴いましたが、株価は大きく動かず、前日比 ２円安(-0.47%)で終了しました。

今後の株価は、25日移動平均線（赤線）や年初来安値(346円)を割り込まず、上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年６月期）３Qの業績は、業態転換による収益構造の改善と店舗運営の効率化を推進し、
  前年同期比で売上高は１割強増、利益面は赤字幅縮小。
• 今期通期予想は、今２Q決算発表の数日前に、２Qまでの店舗売上高の状況、仕入原価、水道光熱費、パートナー時給等、経費の動向を勘案し、
  また下期からスタートする株主優待制度再開に係る政策として進める費用と業態変更にかかる費用を見積り、下方修正しており、
  前期比で、売上高は１割強増、利益面は赤字幅縮小を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ。
• 連続最終赤字が継続しており、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような状況が継続している状況。
  しかし、事業の収益改善と資金繰りの安定化の取組みを行って、当３Q会計期間末現在で、現預金残高559百万円、純資産残高534百万円を有し、安定的な財政状態を維持しており、
  これを基盤として対応策を進めていくことにより、継続企業の前提に関する重要な不確実性は認められないものと同社は判断している。

【株主還元】

• 配当予想は無配。
  連続最終赤字の中、致し方ないと判断。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～６円で推移している。
• 株主優待があり、12 月末及び６月末の年２回、100株以上保有の株主に対して同社飲食券又はジェフグルメカードのどちらかが保有株数に応じて進呈される。
  100株保有の場合、株主優待(同社飲食券2,000円相当×年２回＝4,000円相当)で利回りは9.52%(5/14時点)になる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は279百株、25日平均は110百株（５/14時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.98%と多い数量で、
  また、この銘柄の１日の平均的な出来高の約20倍であり、それからしても多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年９月に急騰し高値(919円)をつけたが、その後はすぐに値を戻し、
  それ以降は、350～550円程度のレンジ内で推移している。
• 直近の株価は、４月初旬の「トランプ関税ショック」で急落し年初来安値(346円)をつけたが、その後は急速に上昇し、急落前の値に戻している。
  そして今回の立会外分売発表の翌営業日(5/14)は、出来高を伴ったが株価は大きく動かず、前日比 ２円安(-0.47%)で終了した。
• 今後の株価は、25日移動平均線や年初来安値(346円)を割り込まず、上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。