【立会外分売は買いか？】ＧＳＩクレオス(8101)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムから卸売業種のＧＳＩクレオスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大4,500株まで購入できます。

早ければ３/５(水)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、同社株式の分布状況の改善および流動性向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.14%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は411百株、25日平均は291百株（２/28時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(1,441百株)は、１日の出来高(25日平均：291百株)の約５倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

どんな会社？

繊維と工業製品を軸とする「事業創造型」商社です。

次代の生活品質を追求するビジネス・プロデューサーとして、自ら創造し、数多くのパートナーと共創しながら、ビジネスを展開しています。 ​

変わっていく社会環境や生活意識とともに成長し、未来の幸せの実現を目指しています。

事業内容は、素材から製品までの繊維事業及び機械、化成品、その他商品の工業製品事業を主な事業とし、これら関連商品の事業も営んでいます。

事業セグメントは、「ファイバー」「アウター」「インナー」「セミコンダクター」「ケミカル」「ホビー＆ライフ」「マシナリー＆イクイップメント」の７つがあり、それぞれ、

• ファイバー
  • 原糸、繊維原料の国内外販売、輸出入
  • メディカル繊維原料・製品の製造加工、販売　など
• アウター
  • アパレル製品のOEM、ODM
  • テキスタイル・アパレル製品の卸売り、輸出入
  • 自社ブランド製品の販売　など
• インナー
  • インナー製品のOEM、ODM、販売、輸出入
  • インナー用生地の開発、販売
  • 自社ブランド製品の販売　など
• セミコンダクター
  • 最先端半導体製造装置用部材の輸出入
  • 汎用性半導体部材の輸出入
  • 半導体製造設備用の部材の輸出入　など
• ケミカル
  • 塗料原料、その他化学品の輸出入
  • 機能性プラスチック樹脂の輸入
  • フィルムの国内販売
  • カーボンナノチューブの開発・製造・販売　など
• ホビー＆ライフ
  • ホビー関連商材の国内・海外販売
  • 化粧品原料の輸入、国内販売
  • 健康食品の国内販売　など
• マシナリー＆イクイップメント
  • 産業機械・理化学機器の輸入販売、メンテナンス
  • 複合材成形設備・材料の輸入販売
  • 炭素繊維強化樹脂の開発・製造・販売　など

を行っています。

2024年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• ファイバー 55.7%
• アウター 14.2%
• インナー 8.1%
• セミコンダクター 6.1%
• ケミカル 8.8%
• ホビー＆ライフ 3.7%
• マシナリー＆イクイップメント 3.4%

となっており、「ファイバー」が６割弱を占めています。

直近の経営概況

【2025年３月期３Q（2024年４月～12月）の経営成績】

（日本基準（連結）：2025年２月６日発表）

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割弱～２割弱増でした。

今期（2025年３月期）通期の業績予想は、前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は微増～１割弱増を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高、利益面ともに８割前後でそこそこです。

【2025年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

売上および利益のすべての項目で前年同期を上回り、業績予想に対しても順調に推移しています。

繊維事業（ファイバー、アウター、インナー）は前年同期比で増収増益で、

インナー用機能糸・生地の取引が需要増を背景に伸長しています。

また、欧米向けの生地の輸出取引も堅調に推移しています。

工業製品事業（セミコンダクター、ケミカル、ホビー＆ライフ、マシナリー＆イクイップメント）は前年同期比で増収増益で、

半導体市場の調整局面が続く中、部材やウェハ取引が堅調に推移しています。

ケミカル関連は海外取引が伸長しています。

以上の結果、当３Q累計の経営成績は、表２の数値の前年同期比 増収増益となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「ファイバー」と「セミコンダクター」「ケミカル」「ホビー＆ライフ」は前年同期比 増収増益、

「アウター」は減収増益、

「インナー」と「マシナリー＆イクイップメント」は減収減益

でした。

セグメント別の状況は以下です。

＜ファイバー＞

インナー用機能糸・生地の取引は、最終製品の需要の増加を背景に受注が伸長しました。

＜アウター＞

アパレル関連では、OEMや製品販売の取引が低調に推移し減収となったものの、

欧米向けの生地の輸出取引が堅調に推移したことなどにより増益となりました。

＜インナー＞

インナー関連の取引は前期並みで推移したものの、

原材料価格の高騰によるコストアップの影響を受けたました。

＜セミコンダクター＞

半導体市場は一部で回復基調が見られるものの、依然として全体的に調整局面が続く中、

製造装置用部材などの需要が継続したことや中国製ウェハの取引が増加しました。

＜ケミカル＞

機能性樹脂・フィルムの国内取引が堅調に推移し、海外向けの塗料原料の取引が伸長しました。

＜ホビー＆ライフ＞

ホビー関連の取引が国内外で堅調に推移していることに加え、

化粧品原料の取引では、新製品の投入やインバウンド消費の増加も寄与しました。

＜マシナリー＆イクイップメント＞

理化学関連装置の取引が堅調に推移したものの、

大型機械装置の受注があった前年同期の水準には及びませんでした。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年３月期３Q末時点で36.5%と前期末(36.4%)から0.1ポイント増加しました。

主な負債と純資産の、前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債 +2,436
  • 流動負債 +2,185
    （内訳）支払手形及び買掛金 +4,951、短期借入金 △2,829
  • 固定負債 +252
    （内訳）その他固定負債 +285、長期借入金 △37
• 純資産 +1,498
  • 株主資本 +763
    （内訳）利益剰余金 +753
  • その他の包括利益累計額 +734
    （内訳）その他有価証券評価差額金 +616、為替換算調整勘定 +85

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年３月期通期）業績の見通し】

機能糸・生地の売上拡大、ケミカルやホビー関連をはじめとする工業製品事業の更なる成長を見込んでおり、

今期通期の業績は、表２の前期比 増収増益を予想しています。

なお、今３Q決算発表時点では、2024年５月15日に公表された連結業績予想に対し、全ての項目で標準進捗率を上回るペースで推移しています。

また、今３Q決算発表時に公表された「（開示事項の経過）事業譲受に関する株式取得（子会社化）などのお知らせ」のとおり、トリアセテート繊維事業譲受に伴い負ののれん（※２）が発生する見込みです。

※２：負ののれん

買収した企業の純資産よりも低いM＆Aの対価と純資産との差額

これを踏まえた2025年３月期の通期連結業績については精査中としており、

2024年５月15日発表の連結業績予想に変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／２／28(金)終値時点の数値】

• 株価：2,049円
• 時価総額：258億円
• PER（株価収益率（今期予想））：10.6倍

PERは、同業で時価総額が近い、蝶理(8014) 6.6倍、三共生興(8018) 11.4倍、ツカモトコーポレーション(8025) ０倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.86倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：33.4倍
• 年間配当金（会社予想）：90円（年１回 ３月）、利回り：4.39%（配当性向 50.2%）

配当利回りは4.39%で、東証プライムの単純平均2.65%(２/28時点) と比較すると高い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり22.5～83円で推移（2021年４月１日付の１／２株式分割後換算）しており、連続増配を継続中です。

配当性向は、10%台～50％で推移しています。

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の重要政策のひとつに位置付け、安定的かつ継続的な利益還元の実施を基本方針としており、

中期経営計画“GSI CONNECT 2024”（2022 ～2024 年度）においては、連結配当性向を50％としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年９月末に100株以上保有の株主は、クオカード1,000円分（300株以上は2,000円）が進呈されます。

また、長期保有優遇制度があり、３年以上継続保有の場合は、上記金額に1,000円が加算されます。

100株で３年未満保有の場合、配当金＋株主優待(1,000円相当)で利回りは4.88%となります。

個人投資家にとってはうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年４月に安値(1,538円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、翌年３月に高値(2,487円)をつけました。

しかしその後は調整しており、高値を切り下げながら推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

昨年末に高値(2,285円)をつけるまでは、上昇基調で推移していましたが、その後は調整しており、

今回の立会外分売発表の翌営業日(2/28)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い前日比 69円安(-3.26%)と急落しました。

この急落で、直近の安値を更新しています。

今後の株価は、節目の2,000円や昨年10月につけた安値(1,957円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年３月期）３Qの業績は、主に繊維事業のインナー用機能糸・生地の取引が需要増を背景に伸長し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割弱～２割弱増。
• 今期通期予想は、機能糸・生地の売上拡大、ケミカルやホビー関連をはじめとする工業製品事業の更なる成長を見込んでおり、
  前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は微増～１割弱増。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高、利益面ともに８割前後でそこそこ。

【株主還元】

• 今期の配当利回り（会社予想）は4.39%(２/28時点) で、東証プライムの単純平均 2.65%(２/28時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり22.5～83円で推移しており、連続増配を継続中。
  配当性向は、10%台～50％。
• 会社の還元方針は、株主に対する利益還元を経営の重要政策のひとつに位置付け、安定的かつ継続的な利益還元の実施を基本方針としており、
  中期経営計画“GSI CONNECT 2024”（2022 ～2024 年度）においては、連結配当性向を50％としている。
• 株主優待があり、毎年９月末に100株以上保有の株主は、クオカード1,000円分（300株以上は2,000円）が進呈される。
  また、長期保有優遇制度があり、３年以上継続保有の場合は、上記金額に1,000円が加算される。
  100株で３年未満保有の場合、配当金＋株主優待(1,000円相当)で利回りは4.88%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は411百株、25日平均は291百株（２/28時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約1.14%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約５倍であり、それからするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年４月に安値(1,538円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、翌年３月に高値(2,487円)をつけた。
  しかしその後は調整しており、高値を切り下げながら推移。
• 直近の株価は、昨年末に高値(2,285円)をつけるまでは上昇基調で推移していたが、その後は調整しており、
  今回の立会外分売発表の翌営業日(2/28)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い前日比 69円安(-3.26%)と急落した。
  この急落で、直近の安値を更新。
• 今後の株価は、節目の2,000円や昨年10月につけた安値(1,957円)を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。