【立会外分売は買いか？】ＣＫサンエツ(5757)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムから非鉄金属業種のＣＫサンエツです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ８/21(月)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、また同社株式の流動性向上及び株主数増加を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約0.93%と少ない数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は66.8百株、25日平均は39.2百株で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(825百株)は、１日の出来高(25日平均：39.2百株)の約21倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

シーケー金属株式会社とサンエツ金属株式会社を中核とし、事業会社10社を子会社化している持株会社です。

シーケー金属は、地球環境に配慮した配管機器をＣＫブランドで提供するユニークなメーカーで、世界で初めて環境対応を実現した溶融亜鉛鍍金の加工メーカーです。

サンエツ金属は、日本最大の黄銅（銅と亜鉛の合金で、特に亜鉛が20%以上のものをいう。真鍮（しんちゅう）と呼ばれることも多い。）棒メーカーであると同時に、日本最大の黄銅線メーカーです。

事業セグメントは、以下のようになっています。

• 伸銅
  主に住宅関連、家電向け、自動車向け部品用素材である黄銅棒・黄銅線・黄銅管を生産
• 精密部品
  カメラマウント・シンクロリング等を生産
• 配管・鍍金（メッキ）
  主に住宅向け鉄管継手を販売

を行っています。

2023年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 伸銅 85.7%
• 精密部品 4.8%
• 配管・鍍金 9.4%

となっており、「伸銅」が９割弱を占めています。

直近の経営概況

【2024年３月期１Q（2023年４月～６月）の経営成績】

（2023年８月10日発表）

表２の通り、前年同期比 減収減益で、売上高は１割強減、利益面は４～６割弱の減益でした。

2024年３月期通期の業績予想は、前期比 減収減益で、売上高は微減、利益面は２割強の減益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高、利益面ともに１／４程度でそこそこです。

【2024年３月期１Qの状況、経営成績の要因】

当１Q連結累計期間における世界経済は、諸外国で金融引き締め等が続き、外国為替市場では円安が進行しました。

わが国経済は、５月８日に新型コロナウイルスの感染症法上の位置づけが５類へ移行し、３年余り続いた国のコロナ対策は解除され、経済活動は正常化しました。

このような経営環境の下、当１Q連結累計期間の業績は、伸銅事業の販売量が減少したため、売上高は290億円（前年同期比14.6％減）となり、営業利益は1,741百万円（同39.7％減）となりました。

営業外損益として、デリバティブ利益が240百万円、デリバティブ評価益が185百万円、デリバティブ評価損が338百万円発生したため、経常利益は1,938百万円（同56.0％減）となり、親会社株主に帰属する四半期純利益は1,169百万円（同57.6％減）となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「伸銅」と「精密部品」は減収減益、

「配管・鍍金」は増収増益の結果でした。

セグメント別の状況は以下です。

＜伸銅＞

販売量は２万4,305トン（前年同期比16.5％減）となっています。

＜精密部品＞（省略（状況不明））

＜配管・鍍金＞（省略（状況不明））

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年３月期１Q末時点で55.6%と前期末(57.5%)から1.9ポイント低下しています。

これは主に、短期借入金が4,150百万円増加し、流動負債が合計で3,248百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2024年３月期通期）業績の見通し】

今後ともシナジーの追求を目的とした他社との業務提携などを、積極的に推進していく予定です。

各セグメントの今後の見通しは、次のとおりです。

＜伸銅事業＞

同社の100％子会社であるサンエツ金属株式会社が、砺波工場の既存設備のバックアップと事業領域の拡張に備えるため、隣接地を買収し、工場を建設することを検討しています。

＜精密部品事業＞

同社の100％子会社であるサンエツ金属株式会社が、日立金属株式会社から譲受したシンクロナイザーリング（※２）事業の生産性を改善するため、自動化・機械化に注力する計画です。

※２：シンクロナイザーリング

トランスミッションのシンクロ機構の一部。回転軸と変速ギヤを連結する結合スリーブに取り付けられているリング状の部品。

変速時、テーパー（円錐）状の摩擦面がシンクロナイザー・コーンとこすれ合うことで、回転軸と変速ギヤの回転差をうち消しスムーズなシフトチェンジを実現する。

＜配管・鍍金事業＞

同社の連結子会社のシーケー金属株式会社が、配管機器の新製品と溶融亜鉛鍍金の新技術の開発に注力する予定です。

また、継手類の品揃えを拡充するため、新しく製品倉庫を建設しています。

なお、伸銅事業及び精密部品事業は、その業績が主要原材料である電気銅や電気亜鉛の相場価格に大きな影響を受けますので、次期の業績予想は、電気銅や電気亜鉛の相場価格が一定であることを前提とした金額としています。

前提よりも相場価格が上昇した場合は、販売数量が計画通りであっても売上高は増加し、また、相場差益が発生するため営業利益が計画よりも増加する一方、営業外費用としてデリバティブ損失を計上することになります。

相場が下落した場合は、売上高が減少し、相場差損が発生することで営業利益が計画よりも減少する一方で、営業外収益として、デリバティブ利益を計上することになります。

次期の業績予想については、電気銅や電気亜鉛の価格を当期実績よりも高い水準に設定している一方で、伸銅事業の販売量が弱含みであることや、電力・エネルギー価格の一段の高騰等により、減収減益を見込んでいます。

株価指標と動向

【2023／８／16(水)終値時点の数値】

• 株価：3,845円
• 時価総額：340億円
• PER（株価収益率）：7.77倍

PERは、同業で時価総額が近い、ＤＯＷＡホールディングス(5714) 13.5倍、ＵＡＣＪ(5741) 9.7倍、日本神銅(5753) 6.6倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.73倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：70円（年２回 ９月 35円、３月 35円）、年間利回り：1.82%（配当性向 14.1%）

利回りは1.82%で、東証プライムの単純平均 2.24%(８/15時点) と比較すると低い水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり60～70円でほぼ一定で、

配当性向は、10%台～280%で推移しています。

この会社は、

業績に応じた適正な利益配分を安定的に行なうことを基本方針としています。

このことは、同社の関係するすべてのステークホルダーの長期的な利益とも合致するものと認識しています。

株主配当は、自己資本比率の向上を図りつつ、業績に応じた配当を行うよう努力する方針です。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、

• 富山のコシヒカリ無洗米　５㎏
• 富山の名水２リットル（ペットボトル）×２本

の２点（写真１）が進呈されます。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2021年10月に安値(2,865円)をつけた後は急上昇し、翌年１月に高値(4,520円)をつけました。

しかしその後は伸び悩み、3,900～4,500円のレンジ内で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

７月月初に年初来高値(4,490円)をつけるまでは上昇基調で推移していましたが、

その後は調整し、今回の立会外分売と2024年３月期１Qの決算発表の翌営業日(8/14)は、立会外分売による需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて急落しました。

そして、8/16までは地合いが悪かったという要因もありますが、下げが止まらず年初来安値を更新しました。

今後は、この急激な下落が止まり、ヨコヨコから反転上昇していくのか、さらに下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2024年３月期）１Qの業績は、伸銅事業の販売量が減少したため、
  前年同期比 減収減益で、売上高は１割強減、利益面は４～６割弱の減益の結果。
• 今期の通期予想は、電気銅や電気亜鉛の価格を当期実績よりも高い水準に設定している一方で、伸銅事業の販売量が弱含みであることや、電力・エネルギー価格の一段の高騰等により、
  前期比 減収減益で、売上高は微減、利益面は２割強の減益を予想。
• その通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高、利益面ともに１／４程度でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は1.82%で、東証プライムの単純平均 2.24%(８/16時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、１株あたり60～70円でほぼ一定で、
  配当性向は、10%台～280%で推移。
• 会社の方針は、業績に応じた適正な利益配分を安定的に行なうことを基本方針とし、
  株主配当は、自己資本比率の向上を図りつつ、業績に応じた配当を行うことにしている。
• 株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、①富山のコシヒカリ無洗米 ５㎏②富山の名水２リットル（ペットボトル）×２本が進呈される。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は66.8百株、25日平均は39.2百株（８/16時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の0.93%と少ない数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約21倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年10月に安値(2,865円)をつけた後は急上昇し、翌年１月に高値(4,520円)をつけた。
  しかしその後は伸び悩み、3,900～4,500円のレンジ内で推移。
• 直近の株価は、７月月初に年初来高値(4,490円)をつけるまでは上昇基調で推移していたが、その後は調整し、
  今回の立会外分売と2024年３月期１Qの決算発表の翌営業日(8/14)は、立会外分売による需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて急落した。
  そして、8/16まで地合いが悪かったということも影響し、下げが止まらず年初来安値を更新した。
• 今後の株価は、この急激な下落が止まり、ヨコヨコから反転上昇していくのか、さらに下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。