【自社株買いは買いか？】アイ・ケイ・ケイホールディングス(2198)

直近で自己株式の取得を発表した銘柄に関して、この発表のタイミングで株を買った場合、利益を得ることができるのか？

足元の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムからサービス業種のアイ・ケイ・ケイホールディングスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

「自社株買い」とは？

上場企業が自らの資金を使って、株式市場から自社の株式を買い戻すことをいう。

日本証券業協会HP　金融・証券用語集

自社の株を買った後は、

1. 買い戻した株式を消却する。（無効とする。）
2. 金庫株としてそのままにしておき、いずれ資金調達などの目的で売却する。

の２通りあります。

【自社株買いのメリットとデメリット】

＜メリット＞

1. 発行済み株式数が減るため、会社の利益総額が変わらなければ、1株当たり利益(EPS)が増えるので、企業価値が上がる＝株価が上がる可能性がある。
   （配当とともに株主還元の一つ）
2. 配当金の支払いが少なくて済む。（企業側のメリット）
3. 敵対的買収の防衛策（株価が上がって敵対企業が株を買いにくくなることと、市場に出回る株数の割合が少なくなるため）
4. ROE（株主資本利益率：ROE = 当期純利益 ÷ 自己資本×100（％））が上がる。
   自社株買いを行った場合、自己資金が減りますので、分母の「自己資本」が小さくなりROEが上がります。
5. 株価は「割安」というメッセージを送ることができる。
   自社の株が安い時に買った方が、購入資金が少なくて済みます。（企業側のメリット）

＜デメリット＞

1. 自己資金が減り、設備投資などの自社の成長に回せる資金が少なくなる。
2. 自己資本比率（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産） ×100）が下がる。

などがあります。

それでは、見ていきましょう！

自社株買いの概要

会社から発表された自己株式取得の概要は、表１のようになっています。

株数と金額の上限が設定されていますが、株価が上がれば、取得に必要な金額も大きくなりますので、予定の取得株数よりも少なくなることも多いです。

【自社株買いを行う理由】

• 今後の経営環境の変化に対応した機動的な資本政策を遂行するため

としています。

自己株式の取得数量は、発行済み株式総数（自己株式を除く）の2.1%と自社株買いの数量としてはほどほどの数量(※１)です。

※１ 一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は1,072百株、25日平均は380百株で、流動性は少し低い水準です（1,000百株を平均水準としています）。

どんな会社？

1995年の設立以来、九州初のゲストハウスウェディング事業を通して、人々の幸せと感動を創造している会社です。

上記の婚礼事業以外にも、介護事業、食品事業等を行っています。

事業セグメントは、「婚礼事業」「介護事業」「食品事業」「フォト事業」「結婚仲介事業」の５つがあり、それぞれ、

• 婚礼事業
  挙式・披露宴に関する企画・運営等のサービスの提供
• 介護事業
  有料老人ホームの運営、介護サービス等の提供
• 食品事業
  引出物・引菓子及びギフト商品等に関する企画、開発、販売業務
• フォト事業
  フォト専用ブース等を備える写真館を展開
• 結婚仲介事業
  婚礼事業で経験を積んだプランナー等がコンシェルジュとなり、真剣に結婚を考えている方々に良き縁結びを提供

を行っています。

2022年10月期通期のセグメント売上高構成比は、

• 婚礼事業 96.8%
• 介護事業 2.9%
• 食品事業 1.0%
• フォト事業 0.1%
• 結婚仲介事業 0.0%

となっており、ほぼ「婚礼事業」が占めています。

直近の経営概況

【2022年10月期通期（2021年11月～2022年10月）の経営成績】

（2022年12月12日発表）

表２のとおり、前期比 増収増益で、売上高は７割弱増、利益面は黒字転換の結果でした。

今期（2023年10月期）の業績予想は、前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱～２割強の増益を予想しています。

【2022年10月期通期の状況、経営成績の要因】

ウェディング業界は、社会経済活動の緩和に伴い集客イベント等も再開され挙式・披露宴の施行数は漸増傾向にあります。

このような状況の下、同社グループは、顧客と社員の安全・安心を最優先事項と考え、「新型コロナウイルス感染防止ガイドライン」に基づき最大限の感染防止対策を徹底したうえで挙式・披露宴を実施しました。

以上の結果、当連結会計年度の売上高は、挙式・披露宴の延期が減少し、通期の施行組数は過去最高組数を更新、施行組数は前年同期比で1,707組増加して着地した結果、前年同期比65.3％増、

営業利益は1,808百万円（前年同期は1,599百万円の営業損失）、経常利益は雇用調整助成金244百万円を営業外収益に計上し、2,096百万円（同610百万円の経常損失）、親会社株主に帰属する当期純利益は1,398百万円（同411百万円の親会社株主に帰属する当期純損失）となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「婚礼事業」は前期比 増収増益で黒字転換、

「介護事業」は増収ですが、赤字転落、

「食品事業」は増収増益で、前期比 約６倍の利益で好調でした。

「フォト事業」と「婚礼事業」は今期から追加されたセグメントで、前期比比較はありません。

セグメント別の状況は以下です。

＜婚礼事業＞

新型コロナウイルス感染症拡大の影響により、社会経済活動が緩和されていますが、感染防止対策を徹底したうえで挙式・披露宴を実施しています。

その結果、婚礼組数が増加したことから増収増益となりました。

＜介護事業＞（省略）

＜食品事業＞（省略）

＜フォト事業＞

フォト事業を展開する子会社（Ambihone（アンビオーネ）株式会社）を2021年11月に設立しました。

＜結婚仲介事業＞

結婚仲介事業を展開する子会社（ララ・クゥール株式会社）を2021年11月に設立しました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2022年10月期末時点で45.1%と前期末(43.0%)から2.1ポイント増加しています。

これは主に、利益剰余金が前期末比で1,399百万円増加し、株主資本が1,483百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2022年10月期累計のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※２）2,746百万円の収入
  • 営業活動によるCF 3,497百万円の収入（前期 2,625百万円の支出）
  • 投資活動によるCF 750百万円の支出（同 151百万円の支出）

　※２ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2021年10月期)のフリーCF(2,473百万円の収入)から273百万円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税金等調整前当期純利益 2,083
• 減価償却費 1,011
• 未払消費税等の増減額（△は減少） 346

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 投資有価証券の取得による支出 △99.9
• 有形固定資産の取得による支出 △701
• その他 89.1

【今期（2023年10月期通期）業績の見通し】

新型コロナウイルス感染症の影響下にあるものの、ワクチン接種が進んだことや感染防止の意識の高まりにより、経済活動の正常化に向け、総じて持ち直しの動きが見られます。

そのような状況の中、足元において婚礼施行組数の回復が顕著に現れていることから、表２の数値の増収増益を見込んでいます。

取り組みとしては、以下を計画しています。

• 茨城県水戸市に婚礼事業の新規店舗出店を計画
• 愛知県名古屋市に２店舗目となるフォトスタジオの出店を計画
• 佐賀県伊万里市に介護施設の出店を計画

株価指標と動向

【2022／12／13(火)終値時点の数値】

• 株価：642円
• 時価総額：192億円
• PER（株価収益率）：13.5倍

PERは、同業で時価総額が近い、テイクアンドギヴ・ニーズ(4331) 5.9倍、エスクリ(2196) 14.3倍、ブラス(2424) 7.2倍と比較すると、高めの水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.43倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：7.24倍
• 年間配当金（予想）：12円（年１回 10月）、年間利回り：1.86%（配当性向 23.5%）

配当利回りは1.86%で、東証プライムの単純平均 2.37%(12/13時点) と比較すると低い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～12円の間で推移しており、2020年10月期と2021年10月期はコロナ禍で２年連続無配でしたが、前期(2022年10月期)は３期ぶりに復配しています。

配当性向は、無配の年を除き、20%台で安定しています。

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の重要課題のひとつと認識し、

将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、経営成績に応じた配当を実施していく方針です。

また、剰余金の配当を行う場合は年１回の期末配当が基本方針です。

【株主優待】

この会社は株主優待制度があり、毎年４月末に100株以上保有の株主に、以下の内容が進呈されます。

1. (1,000株未満保有の場合のみ)
   同社特選お菓子（バームクーヘン等） 1,500円相当（500株以上1,000株未満は3,000円相当）
2. (1,000株以上保有の場合のみ)
   同社特選ギフト 5,000円相当（5,000株以上は10,000円相当）
3. レストラン（「ラ・ロシェル」「キュイジーヌ フランセーズ ラ・シャンス」等）お食事代金ご優待券 ３枚

100株保有の場合、配当金＋株主優待(お菓子1,500円＋レストラン1,000円割引（割引額はレストランによって異なる）×３＝4,500円相当)で、利回りは8.87%となります。

こちらは、個人投資家にとってうれしい内容ですね。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、2021年４月に高値(732円)をつけた後は調整し、

今年３月に安値(495円)をつけました。

しかしその後は、上昇に転じ、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、９月中旬に高値(698円)をつけた後は調整していましたが、

11月中旬ごろから上昇基調で推移しています。

そして、今回の2022年10月期決算と自社株買い発表の翌営業日(12/13)は、決算内容が好感されなかったのか、出来高を伴って大きめの陰線を引き、前日比 37円安(-5.43%)で終了しました。

直近は上げてきただけに、調整が入ったという印象です。

今後は、終値ベースで25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）を下回らずに上昇基調を継続するのか、下回って下落に転じるのか要注目です。

まとめ

【業績】

• 前期（2022年10月期）の業績は、挙式・披露宴の延期が減少し、通期の施行組数は過去最高組数を更新、施行組数は前期比で1,707組増加した結果、
  前年同期比 増収増益で、売上高は７割弱増、利益面は黒字転換の好調な結果。
• 今期（2023年10月期）の業績予想は、足元で婚礼施行組数の回復が顕著であることから、前期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は１割弱～２割強の増益を予想。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は1.86%で、東証プライムの単純平均 2.37%(12/12時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～12円の間で推移しており、2020年10月期と2021年10月期はコロナ禍で２期連続無配だったが、前期(2022年10月期)は３期ぶりに復配している。
  配当性向は、無配の年を除き、20%台安定している。
• 株主優待があり、毎年４月末に100株の場合、同社特選お菓子やレストラン割引券が進呈され、
  配当金＋株主優待(お菓子1,500円＋レストラン1,000円割引×３＝4,500円相当)で、利回りは8.87%(12/13時点)となる。

【自社株買い数量・流動性】

• 自社株買い数量は、発行済み株式総数（自己株式を除く）の2.1%とほどほどの数量。
• 直近の出来高の５日平均は1,072百株、25日平均は380百株で、流動性は少し低い水準。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年４月に高値(732円)をつけた後は調整し、今年３月に安値(495円)をつけた。
  しかしその後は、上昇に転じ、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移。
• 直近の株価は、９月中旬に高値(698円)をつけた後は調整していたが、11月中旬ごろから上昇基調で推移。
  今回の2022年10月期決算と自社株買い発表の翌営業日(12/13)は、決算内容が好感されなかったのか、出来高を伴って大きめの陰線を引き、前日比 37円安(-5.43%)で終了。
• 今後の株価は、終値ベースで25日移動平均線や75日移動平均線を下回らずに上昇基調を継続するのか、下回って下落に転じるのか要注目。

以上のことから、

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。