【立会外分売は買いか？】太陽工機(6164) ＜2023年12月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから機械業種の太陽工機です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ12/12(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2023年12月13日(水)
分売数量	80,000 株 （発行済み株式総数 5,956,400 株の約1.34%）
分売値段	1,236 円 （12/12決定：終値 1,275 円）
ディスカウント率	3.06 ％ （12/12決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	2,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の分布状況の改善および流動性の向上を図るため

としています。

また、今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.34%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は25.6百株、25日平均は23.1百株（12/７時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(800百株)は、１日の出来高(25日平均：23.1百株)の約35倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多めといえます。

ご参考までに、この会社は、昨年12月にも立会外分売を実施しており、その時の分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。

分売日	分売株数 [万株]	分売値段 [円]	ディス カウント 率[%]	分売日 始値[円] (騰落率[%])	分売日 終値[円] (同)	一週間後の 始値[円] (日付)	損益[円] (騰落率 [%])
2022/ 12/14	８	1,096	3.01	1,125 (+2.6)	1,115 (+1.7)	1,107 (12/21)	+11 (+1.0)

どちらの分売も、分売値段で購入し、分売日の寄付や大引、分売日１週間後の寄付で売却した場合のいずれも損益プラスの結果でした。

※売買手数料は考慮していません。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【ご参考】

前回の記事：【立会外分売は買いか？】太陽工機(6164)

前回の振り返り：【結果検証：立会外分売は買いか？】東京一番フーズ(3067)、太陽工機(6164)、アクシス(4012)

どんな会社？

1986年に創業し、現在に至るまで常に顧客の生産性向上と生産現場での課題解決を開発理念とし、新しく独創的な研削盤を開発して、研削盤の製造及び販売を行っている会社です。

研削盤は、旋盤やマシニングセンタ等の工作機械で加工したワークピース（加工対象となる部品）を、高速で回転する砥石を用いて表面を滑らかに研磨加工する（研削加工）工作機械です。

１マイクロメートル（0.001mm）単位の高い精度が求められる自動車エンジンのトランスミッションに使用されるシャフトや各種産業機械に使用されるベアリング等の部品の品質保持に用いられています。

同社は、研削盤の製造及び販売を事業内容とする単一セグメントで、主な製品は以下があります。

• 立形研削盤
  同社の独自の技術において開発した垂直方向からワークピースを削る研削盤であり、重力の影響による変形を極力抑え、部品の内外径・端面・テーパ加工（加工対象物を研削等によって円錐形状にする加工）を効率的に加工することが可能。さらに、立形研削盤は、工場内での省スペース化を実現している。
• 横形研削盤
  他社が主力製品とし、一般に広く利用されている研削盤
• その他専用研削盤
  顧客からの多様なオーダーに対応した機種であり、同社の高度な技術力をもって製品提供している。

2022年12月期通期の製品別売上高構成比は、

• 立形研削盤 79.8%
• 横型研削盤 18.3%
• その他専用研削盤 1.9%

となっており、「立形研削盤」が８割を占めています。

直近の経営概況

【2023年12月期３Q（2023年１月～９月）の経営成績】

（2023年10月25日発表）

決算期	売上高 [百万円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業利益 [百万円] (同)	経常利益 [百万円] (同)	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2022年12月期 ３Q累計	6,470 (45.4)	485 (96.7)	487 (62.1)	326 (60.7)
2023年12月期 ３Q累計	7,114 (10.4)	364 (△25.0)	375 (△23.0)	254 (△22.1)
2023年12月期 通期会社予想	10,000 (10.6)	1,000 (60.8)	1,000 (60.1)	700 (59.0)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	71.1	36.4	37.5	36.2

表３の通り、前年同期比 増収減益で、売上高は１割増、利益面は２割強の減益でした。

2023年12月期通期の業績は、前期比 増収増益で、売上高は１割増、利益面は６割前後の増益を予想しており、

それに対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は７割程度でそこそこですが、利益面は４割弱で遅れ気味です 。

【2023年12月期３Qの状況、経営成績の要因】

当３Q累計期間の工作機械業界は、日本工作機械工業会が発表した工作機械受注実績（2023年１月１日から2023年９月30日まで）が前年同期比で15.8％減少しました。

工作機械業界を取り巻く経済環境は、新型コロナウイルス感染症対策の緩和による経済正常化や供給制約の緩和を背景に景気回復への期待が高まっている一方、

長期化するロシア・ウクライナ情勢に伴う資源価格の高騰や電力料の値上げなどを主としたインフレの高止まり、中国景気の減速などにより、依然として先行き不透明な状況が継続しています。

こうした状況の中、同社の受注高は前年同期に対して15.4％減少しました。

地域別では、米州は航空機・船舶関連の受注増により18.9％の増加、

中国は産業機械関連で大型の立形研削盤の複数台受注により15.0％の増加、

その他アジアは前四半期以前の小型の立形研削盤の複数台受注が寄与し2.6倍の増加となりました。

一方、日本では28.2％の減少、欧州は33.2％の減少となりました。

当期においては、ドイツで開催されたEMO（欧州国際工作機械展）への出展を通し、同社製品の技術力を欧州の潜在顧客へアピールし、海外販路拡大を図りました。

国内は、メカトロテックジャパンへの出展や４年振りの開催となる太陽工機プライベートショーなど、リアルでの営業活動を通して新たな顧客層の拡大や設備投資需要の汲み取りを図り、受注及び引合いの獲得に繋げる計画です。

また、収益面では価格改定効果がより一層顕在化し、機械単価の上昇につながり売上高が増加しました。

損益面ではさらなる安定した利益を創出できる経営基盤の確立を目指し、製造原価低減活動、業務の効率化・DX化への取組みを一段と進める予定です。

これらの結果、表３の増収減益となっています。

【製品別の受注／売上高】

製品別の受注高と売上高は表４のようになっています。

どの製品も、受注高は減少、売上高は増加しています。

特に「その他専用研削盤」は売上高が２倍以上の伸びとなっています。

セグメント	受注高 [百万円] （前年同期比 増減率[%]）	売上高 [百万円] （同）
（全体）	7,540 (△15.4)	7,114 (10.0)
立形切削盤	6,424 (△7.5)	5,471 (7.6)
横型切削盤	972 (△36.6)	1,363 (5.0)
その他専用 研削盤	144 (△67.1)	279 (219)

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年12月期３Q末時点で80.3%と前期末(82.7%)から2.4ポイント低下しました。

これは主に、前期末比で、

• 負債
  • 前受金が356百万円増加し、流動負債が合計で237百万円増加
• 純資産
  • 利益剰余金が10.2百万円減少し、株主資本が合計で5.0百万円減少

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては良好なレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2023年12月期通期）業績の見通し】

日本工作機械工業会では、2023年の工作機械の年間受注額が１兆6,000億円になるとの見通しを示しています。

コロナ禍で急減した2020年以来３年ぶりの減少に転じ、外需については、先進国のインフレ・利上げや中国の景気減速懸念、新型コロナウイルス感染症の拡大を背景に、世界経済の不透明な状況が続くことによる落ち込みが予想されますが、

内需については、半導体事業の強化や自動車の電動化に伴う設備投資の動きが活発になるとみて、堅調に推移する見通しです。

同社も、受注については、国内の堅調な設備投資需要により産業機械、工作機械、半導体関連企業向けは引き続き高水準で安定的な受注を見込んでいるほか、

クリーンエネルギー産業向けの引合いも増加しており、今後もさらなる需要の獲得していく方針です。

2023年度の業績は、期初受注残高約78億円（売上計画比約78％）を既に確保しているほか、好調な需要環境を背景に、生産・売上の拡大、利益の確保・拡大を進める計画です。

売上高は前期比10.6％増、営業利益率10.0％を計画しており、好調に推移するものと予想しています。

なお、今３Q決算発表時点では、2023年２月８日発表の「2022年12月期決算短信（非連結）」における通期業績予想から変更はありません。

株価指標と動向

【2023／12／７(木)終値時点の数値】

• 株価：1,365円
• 時価総額：81.3億円
• PER（株価収益率（今期予想））：17.8倍

PERは、同業で時価総額が近い、岡本工作機械(6125) 6.0倍、和井田製作所(6158) 9.5倍、ミクロン精密(6159) 16.4倍と比較すると高い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：1.16倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（会社予想）：50円（年２回 ６月 25円、12月 25円）、年間利回り：3.66%（配当性向 41.9%）

配当利回りは3.66%で、東証スタンダードの単純平均2.27%(12/７時点) と比較すると高い水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり30～50円で推移しており、

配当性向は、20%台～50%台で推移しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2018年12月期	40	20.4
2019年12月期	50	24.2
2020年12月期	30	51.6
2021年12月期	30	40.0
2022年12月期	40	53.3

この会社は、

経営基盤の充実や、今後の成長性、事業展開を総合的に判断した上で、株主への利益配分及び内部留保を決定しています。

内部留保の使途は、技術開発力のさらなる強化や新製品開発、海外事業展開、生産能力の向上、業務効率化や財務体質の強化に充当するとしています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2022年１月に安値(975円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、2023年９月と10月に複数回、高値(1,420円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

９月と10月に複数回、年初来高値(1,420円)をつけた後は、この高値を超えられず調整しており、11/1に安値(1,306円)をつけました。

しかしその後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移しています。

そして今回の立会外分売発表の翌営業日(12/7)は、大きな反応はなく、前日比 15円安(-1.08%)で終了しました。

今後は、この上昇基調をキープし、年初来高値(1,420円)に迫っていくのか、25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）を割り込んで、下落基調に転換するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年12月期）３Qの業績は、価格改定効果がより一層顕在化し、機械単価の上昇につながり売上高が増加したが、利益面では製造原価低減活動、業務の効率化・DX化への取組みを一段と進めているが効果が現れず、
  前年同期比 増収減益で、売上高は１割増、利益面は２割強の減益。
• 今期通期予想は、期初受注残高約78億円（売上計画比約78％）を既に確保しているほか、好調な需要環境を背景に、生産・売上の拡大、利益の確保・拡大を進める計画で、
  前期比 増収増益で、売上高は１割増、利益面は６割前後の増益を見込む。
• この通期業績予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は７割程度でそこそこだが、利益面は４割弱で遅れ気味。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は3.66%で、東証スタンダードの単純平均 2.27%(12/７時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり30～50円で推移しており、
  配当性向は、20%台～50%台で推移。
• 会社の方針は、経営基盤の充実や、今後の成長性、事業展開を総合的に判断した上で、株主への利益配分及び内部留保を決定している。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は25.6百株、25日平均は23.1百株（12/７時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約1.34%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約35倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2022年１月に安値(975円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、2023年９月と10月に複数回、高値(1,420円)をつけている。
• 直近の株価は、９月と10月に複数回、年初来高値(1,420円)をつけた後は、この高値を超えられず調整しており、11/1に安値(1,306円)をつけた。
  しかしその後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移している。
  そして、今回の立会外分売発表の翌営業日(12/7)は、大きな反応はなく、前日比 15円安(-1.08%)で終了した。
• 今後の株価は、この上昇基調をキープし、年初来高値(1,420円)に迫っていくのか、25日移動平均線や75日移動平均線を割り込んで、下落基調に転換するのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。