【立会外分売は買いか？】東京自働機械 (6360) ＜2023年８月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから機械業種の東京自働機械です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大900株まで購入できます。

早ければ８/23(水)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2023 年 8 月 24 日（木）
分売数量	27,400 株 （発行済み株式総数 1,452,000 株の約1.88%）
分売値段	2,634 円 （8/23決定：終値 2,718 円）
ディスカウント率	3.09 ％ （8/23決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	900 株

【立会外分売実施の目的】

• 分売人より一定数量の売却意向があり、かつ同社としても株式の分布状況の改善及び流動性向上を図るため。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.88%とほどほどの数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は102百株、25日平均は63百株で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(274百株)は、１日の出来高(25日平均：63百株)の約4.3倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量はそこそこといえます。

ご参考までに、この会社は、１年前の2022年８月に立会外分売を実施しており、その時の分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。

分売日	分売株数 [万株]	分売値段 [円]	ディス カウント 率[%]	分売日 始値[円] (増減[円])	分売日 終値[円] (同)	一週間後の 始値[円] (日付)	損益[円] (騰落率 [%])
2022/ ８/24(水)	6.7	1,530	3.83	1,591 (+4.0)	1,562 (+2.1)	1,562 (８/31)	+32 (+2.1)

分売値段で購入し、分売日の寄付又は大引け、分売日１週間後の寄付で売却した場合、全ての段階で損益プラスの結果でした。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【ご参考】

前回の記事：【立会外分売は買いか？】東京自働機械 (6360)

前回の振り返り：【結果検証：立会外分売は買いか？】アイリックコーポレーション(7325)、モリト(9837)、東京自働機械(6360)

どんな会社？

一般各種自動包装機械、たばこ製造・包装機械、圧縮梱包機、組立機などの開発・設計、製造、販売をしている会社です。

主要取引先は、日本たばこ産業株式会社（JT）やロッテ、森永製菓、明治などのお菓子メーカーがあります。

事業内容は、２つのセグメントに分かれており、それぞれ、

• 包装機械
  各種上包機・製造充填機・箱詰機・各種ラインシステム・各種圧縮梱包機・たばこ関連機械等の製造販売
• 生産機械
  各種生産ライン・組立機械・各種検査装置等の製造販売

を行っています。

2023年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 包装機械 37.9%
• 生産機械 62.1%

となっており、「生産機械」が６割強を占めています。

直近の経営概況

【2024年３月期１Q（2023年４月～６月）の経営成績】

（2023年８月４日発表）

決算期	売上高 [億円] (前年 同期比[%])	営業利益 [百万円] (同)	経常利益 [百万円] (同)	親会社株主 に帰属する 純利益 [百万円] (同)
2023年３月期 １Q累計	15.5 (△30.0)	△88 (ー)	△40 (ー)	△30 (ー)
2024年３月期 １Q累計	31.9 (105)	210 (黒字 転換)	259 (黒字 転換)	177 (黒字 転換)
2024年３月期 通期会社予想	135 (1.5)	950 (△3.6)	1,100 (△3.4)	710 (△11.2)
通期予想に対する １Qの進捗率[%]	23.6	22.1	23.5	24.9

表３の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は２倍、利益面は黒字転換で好調でした。

2024年３月期通期の業績予想は、前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は微減～１割強の減益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高、利益面ともに１／４程度でそこそこです。

【2024年３月期１Qの状況、経営成績の要因】

当１Q累計期間におけるわが国経済は、新型コロナウイルス感染症の影響による様々な行動規制が緩和され、徐々に回復の兆候が見られました。

しかしながら、ロシア・ウクライナ問題等不透明な国際情勢や世界的なインフレを背景に、引き続き製品・部品の調達困難な状況と価格の高止まりは継続しており、依然として先行き不透明な状況で推移しました。

このような経済情勢の下、同社は全社を挙げて業績の確保に努めた結果、生産機械部門の売上が好調に推移し、当１Q累計期間の業績は売上高31.9億円（前年同四半期15.5億円、105％増）となりました。

利益面では、原材料費や人件費、販売活動費用の増加等を好調な売上で吸収し、営業利益210百万円（前年同四半期営業損失88百万円）、経常利益259百万円（同経常損失40百万円）となりました。

四半期純利益は、法人税等調整額の増加から177百万円（同四半期純損失30百万円）となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表４の結果になりました。

「包装機械」は減収で、赤字幅拡大、

「生産機械」は増収増益の結果でした。

セグメント	売上高 [百万円] （前年同期比 [%]）	セグメント 利益 [百万円] (同)
包装機械	604 (△9.4)	△153 (前年同期 △110 百万円)
生産機械	2,591 (2.9倍)	518 (3.1倍)

セグメント別の状況は以下です。

＜包装機械＞

新型コロナウイルスの影響が収束しつつあり、営業訪問や展示会への出展等積極的な営業活動を行いましたが、部品調達困難な厳しい状況が継続し減収となりました。

また、利益面でも、原価率の上昇や人件費、販売活動費用の増加等による固定費負担が増加したため、赤字幅が拡大しました。

＜生産機械＞

大型プロジェクト中心の堅調な受注残により、大幅な増収増益となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年３月期１Q末時点で42.7%と前期末(38.6%)から4.1ポイント増加しています。

これは主に、前受金が1,504百万円減少し、流動負債が合計で1,299百万円減少したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2024年３月期通期）業績の見通し】

経済活動の活発化が期待されるものの、ロシア・ウクライナ情勢の長期化や、部品調達困難な状況や原材料価格の高騰等厳しい状況は継続するものと考えています。

包装機械事業は、菓子食品業界を中心に人手不足を起因とする設備投資意欲は継続しており、重点事業分野を中心に売上高を確保するとともに、販売価格の見直しや生産性の向上により利益確保する計画です。

生産機械事業は、大型プロジェクトを中心とした特定顧客の設備投資計画に強く影響されますが、前期比大幅増の受注残を確保できており、増収の見通しです。

よって、2024年３月期通期業績見通しは、売上高135億円（前年同期比1.5％増）、営業利益950百万円（同3.6％減）、経常利益1,100百万円（同3.4％減）、当期純利益710百万円（同11.2％減）を見込んでいます。

株価指標と動向

【2023／８／10(木)終値時点の数値】

• 株価：2,867円
• 時価総額：41.6億円
• PER（株価収益率）：4.83倍

PERは、同業で時価総額が近い、ゼネラルパッカー(6267) 7.6倍、静甲(6286) 20.7倍と比較すると、低い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.60倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：60円（年１回 ３月）、年間利回り：2.09%（配当性向 11.8%）

利回りは2.09%で、東証スタンダードの単純平均 2.20%(８/10時点) とほぼ同水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり40～60円推移しており、

配当性向は、10%台で安定して推移しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2019年３月期	40	10.5
2020年３月期	50 (内　記念配当 10円)	10.9
2021年３月期	40	10.3
2022年３月期	40	15.0
2023年３月期	60	10.5

この会社は、

将来の事業展開と経営体質強化のために必要な内部留保を確保しつつ、長期的に安定した配当を継続しつつ、業績及び経営の状況を踏まえ配当を増額することを利益還元の基本方針としています。

内部留保金は、将来の事業強化に必要な新製品開発、業務効率化投資、生産設備投資等に充当しています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年４月下旬までは、1,500～2,000円前後で推移していましたが、

2023年３月期の業績を上方修正後、一気に株価は跳ね上がりました。

そしてそれ以降も順調に上昇を続け、７月下旬に上場来高値(3,420円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

7/26に上場来高値(3,420円)をつけるまで右肩上がりの上昇トレンドで推移していましたが、

それ以降は調整しており、今回の立会外分売発表時点(8/10)では、25日移動平均線（赤線）の下で推移しています。

今後は、75日移動平均線（青線）を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2024年３月期）１Qの業績は、生産機械部門の売上が大型プロジェクトの受注が多く堅調で、
  前年同期比 増収増益で、売上高は２倍、利益面は黒字転換で好調。
• 今期の通期予想は、生産機械事業が前期比大幅増の受注残を確保できており、
  前期比 増収減益で、売上高は微増、利益面は微減～１割強の減益を予想。
• その通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高、利益面ともに１／４程度でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は2.09%で、東証スタンダードの単純平均 2.20%(８/10時点) とほぼ同水準。
• 直近５年間の配当金は、１株あたり40～60円で推移しており、
  配当性向は、10%台で安定して推移。
• 会社の方針は、長期的に安定した配当を継続しつつ、業績及び経営の状況を踏まえ配当を増額することを利益還元の基本方針としている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は102百株、25日平均は63百株（８/10時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の1.88%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約4.3倍であり、それからするとそこそこの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年４月下旬までは、1,500～2,000円前後で推移していたが、2023年３月期の業績を上方修正後、一気に株価は跳ね上がった。
  そしてそれ以降も順調に上昇を続け、７月下旬に上場来高値(3,420円)をつけている。
• 直近の株価は、7/26に上場来高値(3,420円)をつけるまで右肩上がりの上昇トレンドで推移していたが、
  それ以降は調整しており、今回の立会外分売発表時点(8/10)では、25日移動平均線の下で推移している。
• 今後の株価は、75日移動平均線を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐ （最高））
業績	⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。