【立会外分売は買いか？】パパネッツ(9388) ＜2026年１月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、福証Q-Boardからサービス業種のパパネッツです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ、１/20(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2026年 １月 21日（水）～ 23日（金）
分売数量	６ 万株 （発行済み株式総数 2,032,000 株の約2.95%）
分売値段	（決定後記載）
ディスカウント率	（決定後記載）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	2,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の分布状況の改善及び流動性の向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約2.95%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は43.8百株、25日平均は24.6百株（１/15時点）で、流動性は低い水準です。

そして、今回の分売数量(600百株)は、１日の出来高(25日平均：29.3百株)の約24倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

【過去の立会外分売結果】

ご参考までに、昨年10月の立会外分売実施時の、分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。

（※売買手数料は考慮していません。）

分売日	分売 株数 [万株]	分売 値段 [円]	ディス カウント 率 [%]	分売日 始値[円] (騰落率 [%])	分売日 終値[円] (同)	１週間後の 始値[円] (日付)	損益[円] (騰落率 [%])
2025/ 10/22	６	1,940	3.00	2,050 (+5.7)	1,912 (-1.4)	1,861 (10/29)	-79 (-4.1)

分売値段で購入し、分売日の寄付や大引、分売日１週間後の寄付で売却した場合の騰落率は-4.1～+5.7%と振れ幅が大きい結果となりました。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【参考記事】

（前回（2025年10月実施）の分売）：【立会外分売は買いか？】パパネッツ(9388)

（前回予想の振り返り）：【2025年第４四半期 立会外分売】騰落率ランキング✨

どんな会社？

不動産管理会社、マンスリーマンション運営会社、ハウスメーカー及び不動産流通会社等取引先のサポート業務として、

管理会社サポート事業とインテリア・トータルサポート事業を大都市圏中心に展開している会社です。

管理会社サポート事業として、取引先のマンション、アパート、ビル並びにコンテナといった管理物件について同社と契約している多数の事業者に業務を委託し、巡回による点検等を行っています。

インテリア・トータルサポート事業として、二人体制で大型商材の運送、開梱、組み立て、設置までを独自の配送ネットワークを用い展開している他に、インテリアコーディネートサービス等を行っています。

2025年２月期通期の製品およびサービスごとの売上高構成比は、

• 管理会社サポート事業 73.3%
• インテリア・トータルサポート事業 26.2%
• その他 0.5%

となっており、「管理会社サポート事業」が７割強を占めています。

直近の経営概況

【2026年２月期３Q（2025年３月～11月）の経営成績】

（2026年１月14日発表：日本基準（非連結））

決算期	売上高 [百万円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	当期 純利益 [百万円] (同)
2025年２月期 ３Q累計	3,890 (15.9)	361 (30.8)	363 (30.1)	234 (28.8)
2026年２月期 ３Q累計	4,326 (11.2)	455 (25.9)	450 (23.7)	299 (27.6)
2026年２月期 通期会社予想	5,663 (5.5)	455 (23.3)	433 (17.7)	284 (11.2)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	76.3	100	103	105

表３のように、前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は２割強～３割弱増でした。

今期（2026年２月期）通期の業績は、前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割強～２割強増を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は10割強で順調です。

【2026年２月期３Qの状況、経営成績の要因】

管理会社サポート事業のマンスリーマンションサポートサービスは、持続的な宿泊需要の増加とEXPO大阪・関西万博開催特需によりマンスリーマンション運営会社の稼働率が上昇し、新規設置案件や居室整備が継続的に増加しました。

また、管理会社に代わって入居前の設備点検を行う入居前チェック売上においても、受注件数増加に伴い売上が好調に推移しました。

当事業の基盤となる建物定期巡回サービス及びレンタルコンテナ点検サービスにおいても順調に巡回棟数、巡回回数が増加しており堅調に推移しました。

これらの結果、当３Q累計期間の管理会社サポート事業における売上高は、3,289百万円（前年同期比11.9％増）となりました。

インテリア・トータルサポート事業は、価格改定の効果とインテリアフェア運営サポートにおける搬入出作業や設営件数の増加もあり、売上高は堅調に推移しました。

これらの結果、当３Q累計期間のインテリア・トータルサポート事業における売上高は、1,013百万円（同9.0％増）となりました。

同社全体としては、当３Qの経営成績は、表３の数値の前年同期比 増収増益となっています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2026年２月期３Q末時点で64.6%と前期末(53.6%)から11.0ポイント増加しています。

主な負債と純資産の、前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債 △216
  • 流動負債 △29.3
    （内訳）未払費用 +14.9、賞与引当金 +42.3、買掛金 △20.5、役員賞与引当金 △36.8
  • 固定負債 △185
    （内訳）役員退職慰労引当金 △108、長期借入金 △76.7
• 純資産 +339
  • 株主資本 +339
    （内訳）利益剰余金 +213、資本金 +52.9、資本剰余金 +60.7

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2026年２月期）通期業績予想】

同社では、これまで培ってきたノウハウをさらに強固にする為、事業における人と人とのつながり、人財共育（教育）にこれまで以上に注力をしていく方針です。

また、今期中には基幹システムの導入を予定しており、今まで以上に販管費比率の改善を進める方針です。

管理会社サポートサービスにおいては、同社の強みである実作業とＤＸ活用を併用することによって、建物定期巡回サービスの更なる顧客獲得に向けて活動していく計画です。

インテリア・トータルサポートサービスにおいては、全国ツーマン配送ネットワークの配送品質の向上、インテリアフェアの企画運営・サポート業務などを拡大し、事業の成長を目指していく方針です。

このことを踏まえ、2026年２月期の業績は、表３の数値の前期比 増収増益を見込んでいます。

なお、今３Q決算発表時には、2025年４月14日に公表された決算短信の予想数値から変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2026／１／15(木)終値時点の数値】

• 株価：1,812円
• 時価総額：37億円
• PER（株価収益率（予想））：11.6倍

PERは、同業で時価総額が近い、エリッツＨＤ(5533) 9.4倍、サンネクスタグループ(8945) 22.1倍、長栄(2993) 10.7倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.16倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残／買い残無し）
• 年間配当金（会社予想）：48円（年２回 ８月 30円(内 記念配当 15円)、２月 18円）、利回り：2.64%（配当性向 26.8%）

配当金は、前回（2025年10月）の立会外分売発表時に、中間配当を福証Q-Boardへの上場（2025年３月21日）を記念し、普通株式１株当たり15円の上場記念配当を実施し、期末配当予想も15 円から３円増配し18 円としています。

配当利回りは2.64%で、東証グロースの単純平均0.84%(１/15時点) と比較すると高い水準です。

表４のように、直近３年間の配当金は、１株当たり７～30円（2025年２月１日付の１／10の株式分割後換算）で推移しており、連続増配を継続中です。

配当性向は、数%台～10％台で推移しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2023年２月期	７	5.9
2024年２月期	20	14.6
2025年２月期	30	18.7

この会社は、

株主に対する利益還元を経営上の重要施策として認識し、将来の持続的な成長に必要な設備投資等や、経営基盤の強化に係わる内部留保を確保しつつ業績の状況、取り巻く環境及び中長期を展望した財務体質を勘案し、

継続的かつ安定的に配当を実施することを基本方針としており、

今後の配当も、財政状態、経営成績及び今後の事業計画を勘案し、内部留保とのバランスを図りながら実施する方針です。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

この会社は2025年３月に上場し、その翌月に上場来安値(738円)をつけた後は、

高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で同年８月に上場来高値(2,919円)をつけました。

しかしその後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

昨年11月下旬に安値(1,525円)をつけるまでは下落基調で推移していましたが、その後は上昇基調で推移しています。

そして、今回の立会外分売と今３Q決算発表の翌営業日(1/15)は、分売による短期的な需給悪化を懸念され、出来高を伴い前日比 50円安(-2.69%)と急落しました。

今後の株価は、25日移動平均線や50日移動平均線を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2026年２月期）３Qの業績は、マンスリーマンションサポートサービスは、マンスリーマンション運営会社の稼働率が上昇し、新規設置案件や居室整備が継続的に増加し、
  建物定期巡回サービス及びレンタルコンテナ点検サービスも順調に巡回棟数、巡回回数が増加しており堅調に推移した結果、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は２割強～３割弱。
• 今期通期予想は、管理会社サポートサービスにおいては、建物定期巡回サービスの更なる顧客獲得に向けて活動、
  インテリア・トータルサポートサービスにおいては、全国ツーマン配送ネットワークの配送品質の向上、インテリアフェアの企画運営・サポート業務などを拡大し、事業の成長を目指し、
  前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割強～２割強増を見込む。
• その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は10割強で順調。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は2.64%(１/15時点)で、東証グロースの単純平均 0.84%(同)と比較すると高い水準。
• 配当金は、前回（昨年10月）の立会外分売発表と同時に、中間配当を福証Q-Boardへの上場（2025年３月21日）を記念し、普通株式１株当たり15円の上場記念配当を実施し、期末配当予想も15 円から３円増配し18 円としている。
• 直近３年間の配当金は、年間１株当たり７～30円（2025年２月１日付の１／10の株式分割後換算）で推移しており、連続増配を継続中。
  配当性向は、数%台～10％台で推移。
• 会社の株主還元方針は、継続的かつ安定的に配当を実施することを基本方針としており、内部留保とのバランスを図りながら、配当を実施する方針。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は43.8百株、25日平均は24.6百株（１/15時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約2.95%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約24倍であり、それからすると多い数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2025年３月に上場後、その翌月に上場来安値(738円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で同年８月に上場来高値(2,919円)をつけた。
  しかしその後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移。
• 直近の株価は、昨年11月下旬に安値(1,525円)をつけるまでは下落基調で推移していたが、その後は上昇基調で推移している。
  そして、今回の立会外分売と今３Q決算発表の翌営業日(1/15)は、分売による短期的な需給悪化を懸念され、出来高を伴い前日比 50円安(-2.69%)と急落した。
• 今後の株価は、25日移動平均線や50日移動平均線を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。