【立会外分売は買いか？】マミーマート(9823) ＜2025年９月実施＞

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種のマミーマートです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ９/18(木)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2025 年９月19日（金）～ 25日（木）
分売数量	10 万株 （発行済み株式総数 10,796,793 株の約0.92%）
分売値段	（決定後記載）
ディスカウント率	（決定後記載）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	2,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、株式の分布状況の改善および流動性向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約0.92%と少ない数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

そして、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は101百株、25日平均は123百株（９/12時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

さらに、今回の分売数量(1,000百株)は、１日の出来高(25日平均：123百株)の約8.1倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

【過去の立会外分売結果】

ご参考までに、この会社は、約４年前の2021年６月と11月に立会外分売を実施しており、その時の分売値段と分売日以降の株価の動きは、表２のようになっています。

（※売買手数料は考慮していません。）

分売日	分売 株数 [万株]	分売 値段 [円]	ディス カウント率 [%]	分売日 始値[円] (増減[円])	分売日 終値[円] (同)	一週間後の 始値[円] (日付)	損益[円] (騰落率 [%])
2021/ ６/３	５	2,184	2.98	2,225 (+1.9)	2,226 (+1.9)	2,228 (６/10)	+44 (+2.0)
2021/ 11/26	10	2,186	2.97	2,153 (-1.5)	2,162 (-1.1)	2,150 (12/３)	-36 (-1.6)

2021年６月実施分は、分売日の寄付や大引、分売日１週間後の寄付で売却した場合は1.9～2.0%の損益プラス、

11月実施分は、分売日の寄付や大引、分売日１週間後の寄付で売却した場合は1.1～1.6%の損益マイナス、

の結果でした。

その時の地合いの良し悪しも影響してくるとは思いますが、ご参考まで。

【参考記事】

（前回（2021年11月実施）の分売）：【立会外分売は買いか？】マミーマート(9823)　※今年２回目

（前回予想の振り返り）：【結果検証：立会外分売は買いか？】滝沢ハム(2293)、アズマハウス(3293)、マミーマート(9823)

（前々回（2021年６月実施）の分売）：【立会外分売は買いか？】マミーマート(9823)

（前々回予想の振り返り）：【結果検証：立会外分売は買いか？】マサル(1795)、マミーマート(9823)

どんな会社？

埼玉県が地盤で、生鮮食品を中心に、加工食品・惣菜・日用雑貨等の販売を主体とするスーパーマーケット事業を展開している会社です。

その他にも、子会社が「温浴事業」と「葬祭事業」を行っています。

2024年９月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• スーパーマーケット事業 99.7%
• その他（温浴、葬祭事業） 0.3%

となっており、ほぼ「スパーマーケット事業」が占めています。

直近の経営概況

【2025年９月期３Q（2024年10月～2025年６月）の経営成績】

（2025年８月８日発表：日本基準（連結））

決算期	営業収益 [億円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主 に帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2024年９月期 ３Q累計	1,191 (11.3)	5,535 (26.5)	5,975 (25.5)	4,029 (35.7)
2025年９月期 ３Q累計	1,424 (19.6)	6,094 (10.1)	6,414 (7.3)	4,334 (7.6)
2025年９月期 通期会社予想 （2025年５月９日 修正）	1,900 (18.2)	6,700 (4.1)	7,150 (2.8)	5,000 (5.6)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	74.9	90.9	89.7	86.6

表３のように、前年同期比 増収増益で、売上高は２割増、利益面は１割前後の増益でした。

今期（2025年９月期）の業績は、今２Q決算発表と同時に上方修正（表５参照）しており、前期比 増収増益で、売上高は２割弱増、利益面は微増～１割弱増を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は９割前後で順調です。

【2026年９月期３Qの状況、経営成績の要因】

同社は「先行投資フェーズ」を掲げる中期経営計画（2024年９月期～2026年９月期）の２年目として、新規出店５店舗、既存店の改装６店舗を当３Q連結累計期間で実施しました（前年同期は既存店の改装８店舗）。

このように投資を多く実施する中でも、売上・利益ともに過去最高となった要因としては、「既存店」の継続的な業績成長が、同社の安定した事業基盤を築き、

それがさらなる成長に向けた新規出店と改装へとつながる好循環を生み出している結果です。

４Qは、新規出店１店舗、既存店の改装４店舗を予定しています（前４Qは新規出店２店舗、改装２店舗）。

また、顧客の買い物環境の向上や、従業員がより働きやすい環境整備を目的とした設備投資を積極的に実施する予定です。

以上により、当３Q期間における同社グループの業績は、表３の数値の前年同期比 増収増益となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表４の結果になりました。

主力の「スーパーマーケット事業」と「その他（温浴・葬祭事業）」ともに前年同期比 増収増益でした。

セグメント	売上高 [億円] （前年 同期比 増減率 [%]）	セグメント 利益 [百万円] （同）
スーパー マーケット	1,404 (19.9)	6,029 (9.7)
その他	3.5 (17.1)	65 (75.7)

各セグメントの状況は以下です。

＜スーパーマーケット事業＞

「既存店」の売上高が前年同期比で9.9％増と大きく伸長し、これに新規出店により売上高が上乗せとなったことで好調に推移しています。

また、「既存店」の客単価が前年同期比で3.1%増に対して客数が6.6%増と、客単価の伸びを上回る結果となりました。

これは、同社が創出した二つの新フォーマット（『生鮮市場ＴＯＰ！』『マミープラス』）が、”商品開発力”と”競争力ある価格”を活かし、

価値ある商品の品揃えと顧客の節約志向に対するニーズを的確に捉えた結果、顧客から高い支持をもらえる店舗へ成長した成果です。

販売費及び一般管理費は、新規出店と既存店の改装による設備投資と出店関連費用の増加に加え、人への投資・処遇改善等を行ったことで賃金も増加しています。

しかし、従来より取り組んでいるローコストオペレーション運営の施策であるＬＳＰ（Labor Scheduling Program）や、効率化を目的としたＲＰＡをはじめとするデジタル関連への投資も行い、

人員の適正配置の精度をあげた結果、人件費率を適正に推移させることができました。

また、「既存店」の成長が想定以上の成果を生み出したことで、これらのコスト増加を十分に吸収し、最終的な利益への貢献につながっています。

2025年６月30日現在の店舗数は、85店舗（マミーマート他38店舗、生鮮市場ＴＯＰ！31店舗、マミープラス14店舗、温浴事業１店舗、葬祭事業１店舗）となっています。

（前年同期比増減　マミーマート６店舗減、生鮮市場ＴＯＰ！６店舗増、マミープラス７店舗増）

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年９月期３Q末時点で50.2%と前期末(51.6%)から1.4ポイント低下しました。

負債及び純資産の、主な前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債  +5,507
  • 流動負債 +3,572
    （内訳）買掛金 +2,276、短期借入金 +900、リース債務 +289
  • 固定負債 +1,935
    （内訳）リース債務 +1,971
• 純資産 +3,490
  • 株主資本 +3,375
    （内訳）利益剰余金 +3,364

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年９月期）通期業績予想の修正】

今２Q決算発表と同時に、2025年３月期通期の業績予想を売上高を微増、利益面を１割弱の増額修正をしています。

2025年９月期通期の業績予想は表５です。

	営業 収益 [億円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期純利益 [円]	１株当たり 年間配当金 [円]
前回(2024/11/12) 発表予想	1,850	6,250	6,700	4,750	475.00	95
今回修正予想	1,900	6,700	7,150	5,000	499.86	100
増減額	50	450	450	250	ー	５
増減率[%]	2.7	7.2	6.7	5.3	ー	5.2

修正の理由は、

• 当中間連結会計期間の業績は、スーパーマーケット事業において、同社が推し進める新フォーマットへの業態転換による効果が、既存店において当初の想定よりも大きく伸長し、業績を押し上げたほか、販売費及び一般管理費の適正化による効果もあり、増収増益となった。
  このような状況を踏まえ、2025 年９月期通期連結業績予想を修正する。

としています。

また、配当予想に関しても、同社は、株主に対する利益還元及び安定的な配当の維持を経営の最重要政策として位置付け、

あわせて、小売業界における競争の激化に応じた積極的な新規出店と魅力ある売場づくりを維持・強化するための改装等の設備投資や、人材の育成・採用など、事業基盤の強化を図るために内部留保の充実等も勘案して決定していくこととしており、

最近の業績動向を踏まえ、年間配当額は５円増額となり、１株あたり年間100円（中間42円、期末58円）とする予定です。

なお、今３Q決算発表時には、2025年５月９日に公表された「通期連結業績予想の修正並びに剰余金の配当（中間配当）及び期末配当予想の修正（増配）に関するお知らせ」から変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2025／９／12(金)終値時点の数値】

• 株価：7,170円
• 時価総額：774億円
• PER（株価収益率（予想））：14.1倍

PERは、同業で時価総額が近い、ヤマナカ(8190) 17.0倍、ヤマザワ(9993) 41.3倍と比較すると、低い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：1.76倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（予想）：100円（年２回 ３月 42円、９月 58円）、利回り：1.39%（配当性向 20.0%）

配当利回りは1.39%で、東証スタンダードの単純平均2.35%(９/12時点) と比較すると低い水準です。

表６のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり48～95円で推移しており、連続増配を継続中です。

配当性向は、20%前後で安定しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2020年９月期	48	19.6
2021年９月期	60	16.2
2022年９月期	65	20.2
2023年９月期	83	20.2
2024年９月期	95	20.1

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の最重要政策として位置付けており、

小売業界における競争激化に対応した積極的な新規出店と魅力ある売り場づくりを維持・強化するとともに、業績に裏付けられた成果配分を行うこととしています。

また、中間配当と期末配当の年２回の剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末と９月末の年２回、100株以上保有の株主は、保有株数に応じて①買物優待券（1,000円の買物で１枚利用可）、又は②同社オリジナル商品詰合せ、又は③生鮮ギフトのいずれか１点が進呈されます。

• 100株以上保有
  ①株主優待券2,000円分（100円券20枚）又は②同社オリジナル商品詰め合せ
• 500株以上
  ①株主優待券8,000円分（100円券80枚）又は②同社オリジナル商品詰め合せ又は③生鮮ギフト
• 1,000株以上
  ①株主優待券10,000円分（100円券100枚）又は②同社オリジナル商品詰め合せ又は③生鮮ギフト

なお、2025年10月１日付けで１／５の株式分割を予定しており、上記は2025年９月末権利の場合のみとなっています。（それ以降は別途案内あり）

100株保有の場合、配当金＋株主優待（買物券の場合：2,000円×年２回＝4,000円相当）で利回りは1.95%となります。

個人投資家にとってはうれしい内容ですね。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年10月に安値(2,900円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、

2025年９月に上場来高値(7,380円)をつけています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

６月下旬に安値(5,340円)をつけた後は、しばらくヨコヨコの推移でしたが、

８月上旬から上昇基調で推移し、9/8に上場来高値(7,380円)をつけています。

そして、立会外分売発表の翌営業日(9/16)以降の株価は、分売による短期的な需給悪化懸念により、軟調な展開が予想されますが、

25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）の上をキープし、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年９月期）３Qの業績は、「既存店」の継続的な業績成長が、同社の安定した事業基盤を築き、それがさらなる成長に向けた新規出店と改装へとつながる好循環を生み出して、売上・利益ともに過去最高となり、
  前年同期比 増収増益で、売上高は２割増、利益面は１割前後の増益。
• 今期業績予想は、今２Qの業績が、スーパーマーケット事業において、同社が推し進める新フォーマットへの業態転換による効果が、既存店において当初の想定よりも大きく伸長し、業績を押し上げたほか、
  販売費及び一般管理費の適正化による効果もあり、増収増益となったため、今２Q決算発表と同時に上方修正しており、
  前期比 増収増益で、売上高は２割弱増、利益面は微増～１割弱増。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は７割強でそこそこ、利益面は９割前後で順調。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は1.39%(９/12時点) で、東証スタンダードの単純平均 2.35%(９/12時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり48～95円で推移しており、連続増配を継続中。
  配当性向は、20%前後で安定。
• 株主優待があり、毎年３月末と９月末の年２回、100株以上保有の株主は、保有株数に応じて①買物優待券（1,000円の買物で１枚利用可）、又は②同社オリジナル商品詰合せ、又は③生鮮ギフトのいずれか１点が進呈される。
  100株保有の場合、配当金＋株主優待（買物券の場合：2,000円×年２回＝4,000円相当）で利回りは1.95%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は101百株、25日平均は123百株（９/12時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約0.92%と少ない数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約8.1倍であり、それからするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年10月に安値(2,900円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移し、
  2025年９月に上場来高値(7,380円)をつけている。
• 直近の株価は、６月下旬に安値(5,340円)をつけた後は、しばらくヨコヨコの推移だったが、
  ８月上旬から上昇基調で推移し、9/8に上場来高値(7,380円)をつけている。
• 立会外分売発表の翌営業日(9/16)以降の株価は、分売による短期的な需給悪化懸念により、軟調な展開が予想されるが、
  25日移動平均線や75日移動平均線の上をキープし、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐⭐ （買い）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。