【立会外分売は買いか？】日本トランスシティ(9310)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムから倉庫・運輸関連業種の日本トランスシティです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大5,000株まで購入できます。

早ければ３/10(月)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2025 年３月11日（火）～ 13 日（木）
分売数量	110 万株 （発行済み株式総数 67,142,417 株の約1.63%）
分売値段	（決定後記載）
ディスカウント率	（決定後記載）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	5,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり検討した結果、立会外分売を実施することにより、2025年3月期における浮動株比率を向上させるとともに、
  流動性の向上及び株式分布状況の改善に資すると判断したため。

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.63%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は1,653百株、25日平均は728百株（３/５時点）で、流動性はやや低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(11,000百株)は、１日の出来高(25日平均：728百株)の約15倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

日本トランスシティ株式会社の前身である四日市倉庫株式会社が1895年（明治28年）に設立され、

創業以来、「地域とともに生き、広く社会の発展に貢献すること」の企業理念に従い、社業を通じて四日市港の拡大や地域の発展に尽力しました。

その後は、倉庫業、港湾運送、陸上運送、国際複合輸送を中心に事業活動を国内各地へと拡大し、平成４年には、社名を「日本トランスシティ」と変更するなど、総合物流企業としての地位を確立しました。

近年ではこれらの事業を有機的に組み合わせたトータル・ロジスティクス・サービスをアジア、北中米、ヨーロッパなど世界各国で展開し、グローバル企業としてネットワークを拡大し続けています。

事業内容は、総合物流事業として倉庫業、港湾運送業、陸上運送業、国際複合輸送業、その他を営む他、

その他の事業として不動産業、ゴルフ場経営、自動車整備業等を営んでいます。

事業セグメントは、「倉庫」「港湾運送」「陸上運送」「国際複合輸送」「その他」からなる「総合物流事業」と「その他の事業」（不動産業・建設業・損害保険代理店・自動車整備・ゴルフ場等）の２つがあり、

2024年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 総合物流事業 98.4%
• その他の事業 1.6%

となっており、はぼ「総合物流事業」が占めています。

直近の経営概況

【2025年３月期３Q（2024年４月～12月）の経営成績】

（日本基準（連結）：2025年２月12日発表）

決算期	売上高 [億円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2024年３月期 ３Q累計	930 (△6.9)	5,145 (△21.5)	6,173 (△24.4)	4,120 (△26.7)
2025年３月期 ３Q累計	941 (1.2)	6,363 (23.7)	7,182 (16.3)	5,066 (23.0)
2025年３月期 通期会社予想 （2024年10月30日 修正）	1,240 (1.2)	6,800 (9.0)	7,800 (6.1)	5,400 (16.5)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	75.9	93.5	92.0	93.8

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は２割前後の増益でした。

今期（2025年３月期）通期の業績予想は、今２Qの数日前に上方修正（表４参照）しており、前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は１割弱～２割弱増を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は９割強で順調です。

【2025年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

＜事業環境＞

製造業の生産活動が低調であったものの、自動車関連の回復とともに輸出入貨物の荷動きが堅調に推移するなど、物流業界全般としては堅調を維持しました。

＜業績状況＞

同社グループは中期経営計画に基づき、収益基盤の拡充によるトップラインの向上、TRANCYグループの経営基盤の強化、ESG経営／サステナビリティの取組み推進を図ることで、業績の確保に努めました。

具体的な取組みとして、11月に医療・介護用食品専用センターを稼働、12月にはタイ現地法人における倉庫増設棟を竣工しました。

• 売上高
  ２Qまでの海外における海上運賃の正常化などの影響を大きく受けたものの、三重朝日物流センターおよび消費財物流センターの安定稼働、半導体関連材料等の取扱い拡大に引き続き取組み、前年同期比増収
• 経常利益
  三重朝日物流センターの準備費用、資金調達関連費用の減少、料金の適正化、受取配当金の増加、効率的なオペレーションによる生産性向上・費用削減などにより、前年同期比増益
• 親会社株主に帰属する四半期純利益
  前年同期比増益

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「総合物流事業」は前年同期比 増収増益で、なかでも「倉庫」の売上が伸びています。

「その他の事業」は増収減益

でした。

セグメント	事業	売上高 [億円] （前年 同期比 増減率 [%]）	セグメント 利益 [百万円] （同）
総合物流		925 (1.1)	5,939 (26.0)
（内）	倉庫	392 (8.0)	ー
	港湾運送	157 (△2.1)	ー
	陸上運送	149 (7.6)	ー
	国際複合輸送	214 (△10.7)	ー
	その他	12.3 (△1.7)	ー
その他		15.6 (4.9)	433 (△20.8)

セグメント別の状況は以下です。

＜総合物流事業＞

（倉庫）

前年同期に比べ、貨物取扱数量は2.9％増加（676万９千トン）、期中平均保管残高は5.1％増加（60万４千トン）、保管貨物回転率は58.1％と低下しています。

（港湾運送）

前年同期に比べ、四日市港における海上コンテナの取扱量は1.7％減少（15万８千本（20フィート換算））、

完成自動車の取扱量は増加、石炭・オイルコークスの取扱量は減少してます。

（陸上運送）

前年同期に比べ、主力のトラック輸送の取扱量は3.7％減少（458万１千トン）、鉄道輸送の取扱量は6.4％減（10万9千トン）、バルクコンテナ輸送の取扱量は5.3％増加（16万８千トン）しています。

（国際複合輸送）

前年同期に比べ、海上輸送の取扱量は15.8％増加（156万４千トン）、海外現地法人における取扱量も増加、航空輸送の取扱量は8.2％減少（973トン）しています。

（その他）

前年同期に比べ、場内における附帯作業の取扱量が減少しています。

＜その他の事業＞

（自動車整備）

前年同期と比べ、車検取扱台数は2.7％増加しています。

（ゴルフ場）

前年同期と比べ、入場者数は4.6％減少しています。

（建設）

前年同期と比べ、完成工事件数は0.2％増加しています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年３月期３Q末時点で54.7%と前期末(53.3%)から1.4ポイント増加しました。

主な負債と純資産の、前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債 △1,089
  • 流動負債 △483
    （内訳）未払法人税等 +825、その他流動負債 +756、短期借入金 △1,320、賞与引当金 △610
  • 固定負債 △606
    （内訳）その他固定負債 +387、長期借入金 △1,010
• 純資産 +4,298
  • 株主資本 +2,819
    （内訳）利益剰余金 +3,607、自己株式（自己株式数は増加） △795
  • その他の包括利益累計額 +1,102
    （内訳）その他有価証券評価差額金 +1,076

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2025年３月期３Q累計のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※２）7,528百万円の収入
  • 営業活動によるCF 9,771百万円の収入（前年同期 4,664百万円の収入）
  • 投資活動によるCF 2,243百万円の支出（前年同期 16,738百万円の支出）

　※２ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2024年３月期)３Q累計のフリーCF(120億円の支出)から196億円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税金等調整前四半期純利益 7,330
• 減価償却費 3,965
• 未払又は未収消費税等の増減額 1,770

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 有形及び無形固定資産の取得による支出 △2,746
• 有形及び無形固定資産の売却による収入 84
• その他 418

【今期（2025年３月期）通期業績と配当予想の修正】

今２Q決算発表の数日前に、2025年３月期通期の業績予想を従来予想から売上高は変わらず、利益面は微増の増額修正と増配をしています。

2025年３月期通期の業績予想は表４です。

	売上高 [億円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期純利益 [円]	１株当たり 年間配当金 [円]
前回(2024/５/13) 発表予想	1,240	6,600	7,600	5,300	82.97	33.5
今回修正予想	1,240	6,800	7,800	5,400	85.11	34.5
増減額	０	200	200	100	ー	１
増減率[%]	０	3.0	2.6	1.9	ー	2.9

修正の理由は、

• ２Q累計期間の売上高が、倉庫業の取扱いが当初見込みよりも好調に推移し、
  利益面は、料金の適正化及び受取配当金の増加、効率的なオペレーションによる生産性向上・費用削減等の利益率向上が寄与し当初予想を売上・利益ともに上回った。
• 通期は、２Q累計期間の実績を考慮しつつ、利益は営繕等の一時費用や人件費・燃料費も当初見込みより増加することが予想される。

としています。

なお、配当予想については、同社は配当性向40％もしくはDOE（株主資本利益率）2.0%のいずれか高い金額を目安に配当を実施する方針としており、

業績予想を修正したことにより、配当方針の基づき、通期の１株当たり配当金を当初予想から１円増配し、34.5円に修正しています。

なお、今３Q決算発表時には連結業績予想に変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／３／５(水)終値時点の数値】

• 株価：878円
• 時価総額：589億円
• PER（株価収益率（今期予想））：9.79倍

PERは、同業で時価総額が近い、渋沢倉庫(9304) 9.7倍、安田倉庫(9324) 18.9倍、東洋埠頭(9351) 9.7倍と比較すると、低めの水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.62倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：19.0倍
• 年間配当金（会社予想）：34.5円（年２回 ９月 16.5円、３月 18円）、利回り：3.92%（配当性向 40.4%）

配当利回りは3.92%で、東証プライムの単純平均2.62%(３/４時点) と比較すると高い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり10～13円で推移しており、2022年３月期以降は連続増配を継続中です。

配当性向は、10%台～20％前半で安定しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2020年３月期	10	21.1
2021年３月期	10	13.8
2022年３月期	10.5	12.0
2023年３月期	11.5	12.0
2024年３月期	13	17.9

この会社は、

株主への利益配当は、従来より、安定的な配当を基本とし、長期的・総合的な視野に基づく配当を実施することを方針としていましたが、

資本コストや株価を意識した経営を実践するために、2025年３月期より配当性向40％もしくはDOE2.0％いずれか高い金額を目安に実施することにしています。

また、自己株式の取得は、2025年３月期から2026年３月期の間は20億円を上限、発行済株式総数の５％を目途に実施するとしています。

このため、今期の配当金予想は前期比で２倍超と大幅な増配予定となっています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に1,000株以上保有の株主は、ジェラートギフトセット、ジュースセット、ビーフカレーセット、ビーフカレー・ビーフシチュー詰合せ等から１点選択したものが進呈されます。

少しハードルが高いですが、個人投資家にとってはうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年３月に安値(564円)をつけた後は、しばらくヨコヨコの展開でしたが、翌年３月以降急上昇し、同年６月に高値(1,108円)をつけました。

しかしその後は調整しており、800～1,100円程度のレンジ内で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

昨年12月に高値(1,083円)をつけた後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移しています。

そして今回の立会外分売発表の翌営業日(3/5)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて前日比 62円安(-6.60%)と急落しました。

この下落で直近の安値を更新しています。

今後の株価は、節目の850円や800円を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年３月期）３Qの業績は、三重朝日物流センターおよび消費財物流センターの安定稼働、半導体関連材料等の取扱い拡大に取組み、
  前年同期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は２割前後の増益。
• 今期通期予想は、今２Qの数日前に、２Q累計の業績が倉庫業の取扱いが当初見込みよりも好調に推移し、
  利益面は、料金の適正化及び受取配当金の増加、効率的なオペレーションによる生産性向上・費用削減等の利益率向上が寄与し、当初予想を上回り上方修正しており、
  前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は１割弱～２割弱増。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は９割強で順調。

【株主還元】

• 今期の配当利回り（会社予想）は3.92%(３/５時点) で、東証プライムの単純平均 2.62%(３/４時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり10～13円で推移しており、2022年３月期以降は連続増配を継続中。
  配当性向は、10%台～20％前半で安定。
• 会社の還元方針は、2025年３月期より配当性向40％もしくはDOE2.0％いずれか高い金額を目安に実施することとにし、
  自己株式の取得は、2025年３月期から2026年３月期の間は20億円を上限、発行済株式総数の５％を目途に実施するとしている。
  このため、今期の配当金は前期比で２倍超と大幅な増配予定となっている。
• 株主優待があり、毎年３月末に1,000株以上保有の株主は、ジェラートギフトセット、ジュースセット、ビーフカレーセット、ビーフカレー・ビーフシチュー詰合せ等から１点選択したものが進呈される。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は1,653百株、25日平均は728百株（３/５時点）で、流動性はやや低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約1.63%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約15倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年３月に安値(564円)をつけた後は、しばらくヨコヨコの展開だったが、翌年３月以降急上昇し、同年６月に高値(1,108円)をつけた。
  しかしその後は調整しており、800～1,100円程度のレンジ内で推移。
• 直近の株価は、昨年12月に高値(1,083円)をつけた後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移。
  そして今回の立会外分売発表の翌営業日(3/5)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて前日比62円安(-6.60%)と急落し、この下落で直近の安値を更新している。
• 今後の株価は、節目の850円や800円を割り込まず、ヨコヨコから上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。