【公募増資・売出(PO)は買いか？】ぴあ(4337)

こんにちは！

公募増資・売出(以下、PO)の実施を発表した銘柄に関して、POに応募して買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムからサービス業種のぴあです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 公募増資・売出(PO)とは？

既上場企業が新たに発行する株式（公募株式）や既に発行された株式（売出株式）を投資家に取得させることをいいます。
正確には、「PO」は「Public（公開の）Offering（売り物）」の略で、日本語では「公募」と呼ばれます。「公募」とは、「不特定かつ多数の投資家に対し、新たに発行される有価証券の取得の申込を勧誘すること」をいいます。
また、「売出」とは、「既に発行された有価証券の売付けの申込み又はその買付けの申込の勧誘のうち、均一の条件で50人以上の者を相手方として行う」ことをいい、通常は「公募」と「売出」を合わせて「PO」と呼ばれます。
「新規公開株（IPO）」は未上場企業が直接金融市場からの資金調達や知名度・信用力の向上を目的として証券取引所に新規上場するために一般投資家に株式を取得してもらう行為であるのに対して、「公募・売出（PO）」は既に上場していて証券取引所での株式取引が行われている企業が追加の資金調達や大株主の保有株売却などを目的として一般投資家に株式を取得してもらう行為であり、「新規公開株（IPO）」と「公募・売出（PO）」の違いを簡単にいえば、実施する企業が「未上場」か「既上場」かの違いといえます。

POの概要

今回のPOは、大株主（ＫＤＤＩ、ＫＤＤＩパートナーズ）からの株式の売出しです。売出価格等決定日や受渡期日、売出数量等は表１のようになっています。

ディスカウント率は、「売出価格等決定日」に決まり、その日の終値から数%です。

ちなみに、直近の主なPOのディスカウント率は、JR西日本(9021) 3.01%、ゆうちょ銀行(6178) 2.08%、デンソー(3387) 3.02%となっており、ほぼほぼ２～５%程度です。

ただ、ディスカウント率が大きいPOもあり、直近ではＥＮＥＣＨＡＮＧＥ(4169)の8.1%が最大です。

注意点として、どの証券会社でも購入できるわけでなく、主幹事（今回は大和証券）はじめ、引受人の証券会社で購入申込可能です。

早ければ、３／３(月)の夕刻に、会社側から売出価格等のお知らせが適時開示であります。

このブログ記事も更新しますので、チェックしてくださいね💖

売出価格等決定日	2025 年 ３ 月 ３ 日（月）
受渡期日 (POで買った場合はこの日から売却可能)	同年 ３ 月 10 日（月）
①株式売出し（引受人の買取引受による売出し） 数量	普通株式 1,363,900 株 ※発行済み株式総数 15,641,413 株 の約8.71%
②株式の売出し（オーバーアロットメントによる売出し） 数量	普通株式 204,500 株（実施決定(3/3)） ※大和証券が売出す。
売出価格	2,914 円 （3/3決定：終値 3,005 円）
ディスカウント率	3.03 ％ （3/3決定）
申込単位数量	100 株
主幹事	大和証券

【株式売出しの目的】

• 同社の主要株主であるＫＤＤＩ株式会社及びＫＤＤＩパートナーズ株式会社から同社株式の売却意向を確認したため、最適な株式売却手法を検討した結果、
  当該株主に対し同社株式の円滑な売却機会を提供するとともに、株主層の多様化と流動性の向上を図るべく、株式の売出しの実施を決定した。

としています。

【株式の売出し数量／流動性】

また、今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の最大約10.0%（OAを含む）で、

直近の株式の売出のみのPOの売出株数比率(OAを含む)は、日産東京販売ＨＤ 10.4%、アズワン 4.88%、丹青社 7.21%でしたので、それらと比較するとやや多い数量です。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株の数量）の５日平均は203百株、25日平均は99.9百株（２/21時点）で、流動性は低い水準です。（１日 1,000百株を平均的な水準としています。）

どんな会社？

音楽・スポーツ・演劇・映画・各種イベント等のチケット販売、

レジャー・エンタテインメント領域におけるムック・書籍の刊行及びウェブサイトの運営、コンサートやイベントの企画・制作・運営などを行っている会社です。

近年では、メディアビジネスやチケット流通事業、イベントの企画や主催等を通じて培ってきたノウハウを活かし、

１万人を収容する音楽専用ホール「ぴあアリーナMM」（横浜・みなとみらい地区）を2020年７月に開業。

これにより、コンテンツ、ソリューション、チケット流通、プロモーションに加え、会場運営という新たな事業をスタートさせたことで、エンタメの送り手と受け手を一気通貫に結ぶ“感動のライフライン”の実現に大きく前進しています。

直近の経営概況

【2025年３月期３Q（2024年４月～12月）の経営成績】

（日本基準（連結）：2025年２月13日発表）

決算期	売上高 [億円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2024年３月期 ３Q累計	287 (19.7)	986 (118)	940 (185)	710 (△24.4)
2025年３月期 ３Q累計	319 (11.1)	1,589 (61.2)	1,402 (49.1)	963 (35.5)
2025年３月期 通期会社予想 （2025年２月13日 修正）	410 (3.6)	1,700 (40.5)	1,500 (62.6)	900 (△19.5)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	77.8	93.4	93.4	107

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は４割弱～６割強増でした。

今期（2025年３月期）通期の業績予想は、今３Q決算発表と同時に上方修正（表３参照）しており、前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は営業利益と経常利益は４～６割強増ですが、純利益は２割減を見込んでいます。

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は９割強～10割強で順調です。

【2025年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

同社が事業基盤とする国内レジャー・集客エンタテインメント市場は、ライブ・イベント開催の活発な動きが継続し、大規模会場の増加、動員数やチケット単価の上昇も伴い、コロナ禍前を大きく上回る規模で順調に推移しています。

こうした経営環境下、中期経営計画(2023～2025年度)の２年目となる、当３Q連結累計期間における同社グループの連結業績は、

音楽・演劇・スポーツ等の大型興行のチケット販売及び会員事業の拡大、K-POPや洋楽公演・音楽フェスの主催運営、同社保有の「ぴあアリーナMM」の好調な稼働率等を追い風に、

取扱高ベースでの売上は2,000億円規模となり、３Q連結累計期間での過去最高水準を維持しました。

新規事業投資や給与アップを含めた人的資本投資等の増加を吸収する形で、営業利益・経常利益・親会社株主に帰属する四半期純利益ともに前期実績を上回り、中期経営計画についても期初想定を超える形で順調に進捗しています。

一方、数年来にわたるシステム運用費やセキュリティ対応コスト・取引先への外払手数料の増大、資材費や物流費・人件費等の高騰に対応するべく、

昨年10月より、2006年のチケットぴあサービス利用料の導入以来初めて、一部料金の改訂を実施しました。

以上の結果、当３Q連結累計期間の経営成績は、表２の前年同期比 増収増益となっています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2025年３月期３Q末時点で7.0%と前期末(6.1%)から0.9ポイント増加しました。

負債及び純資産の、主な前期末比の増減は以下となっています。（単位：百万円）

• 負債  +2,707
  • 流動負債 +3,959
    （内訳）前受金 +4,666、買掛金 △1,194
  • 固定負債 △1,251
    （内訳）長期借入金 △1,166
• 純資産 +1,013
  • 株主資本 +1,039
    （内訳）利益剰余金 +963

自己資本比率の数値としては危険水域レベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2025年３月期）通期業績予想の修正】

今３Q決算発表と同時に、2025年３月期通期の業績予想を従来予想から売上高は微増、利益面は１割強～２割強の増額修正をしています。

2025年３月期通期の業績予想は表３です。

	売上高 [億円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期純利益 [円]
前回(2024/５/９) 発表予想	400	1,400	1,300	800	52.36
今回修正予想	410	1,700	1,500	900	58.84
増減額	10	300	200	100	ー
増減率[%]	2.5	21.4	15.4	12.5	ー

修正の理由は、

• 国内レジャー・集客エンタテインメント市場は、３Qに入っても、ライブ・イベント開催の活発な動きが継続し、コロナ禍前を大きく上回る規模で順調に推移しており、
  同社においてもチケット販売や興行の主催、アリーナの稼働率等が好調に推移した。
• こうした概況をふまえ、2024 年５月９日に公表しました通期連結業績予想は、売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する当期純利益において前回発表予想を上方修正することとした。
  なお、親会社株主に帰属する当期純利益は、業績の回復による法人税等調整額の計上を織り込んでいる。

としています。

なお、配当予想については変更ありませんでした。

株価指標と動向

【2025／２／21(金)終値時点の数値】

• 株価：2,990円
• 時価総額：468億円
• PER（株価収益率（予想））：54.4倍

PERは、同業で時価総額が近い、Ａｖｅｘ(7860) 11.7倍、ウェルネット(2428) 14.3倍と比較すると、高い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：7.30倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：0.28倍
• 年間配当金（予想）：０円（会社予想は未定。前期並みと想定）、利回り：ー

表３のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり０～５円で推移しており、2021年３月期以降は無配を継続中です。

配当性向は、50％台です。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円)]	配当性向 [%]
2020年３月期	５	55.9
2021年３月期	０	ー
2022年３月期	０	ー
2023年３月期	０	ー
2024年３月期	０	ー

この会社は、

利益配分は、将来の事業拡大と財務体質強化のため、必要な内部留保を確保しつつ、株主の期待に沿えるよう安定した配当を継続していくことを基本方針とし、

2017年度より、「配当政策」「自己株式の取得」「株式優待」の３軸の総還元性向(還元前の当期純利益に対する割合)は40％、連結での配当性向(当期純利益に対する割合)は、同様に30％程度を目安としていました。

同社としては、基幹事業ならびに新規事業によって収益基盤を強靭化させ、累損の解消を図るとともに、当中期経営計画の期間中(2025年度中)の復配の実現を目指しています。

なお、今期の配当予想は、さらに内部留保を着実に積み上げ、配当可能な諸条件が整った段階で、改めて公表するとしています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、以下のギフトカードや「ぴあ」アプリ有料コンテンツ利用権が進呈されます。

【1】保有株式数、保有期間に応じた優待区分の範囲内で、1～3までの複数種類の優待品を自由に組み合わせて選べます。

（金額は表５参照）

1. オリジナルシネマギフトカード
   全国のTOHOシネマズでの映画鑑賞、飲食、グッズ購入に利用可能
2. オリジナル図書カード
   全国の取扱店で書籍、雑誌などの購入に利用可能
3. 令和6年能登半島地震災害義援金
   「芸術・文化による災害復興支援ファンド」(企業メセナ協議会主管)に寄付する形で実施

【2】 １年(２期)以上継続保有が確認できる100株以上保有の株主を対象に、「ぴあ」(アプリ)の有料コンテンツ（年6,000円分）を無償で利用できます。

100株を１年未満保有の場合、配当金＋株主優待(2,500円相当)で利回りは0.83%となります。

個人投資家にとってはうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2023年８月に3,300円程度から急騰し、同年９月に高値(3,980円)をつけました。

しかしその後の株価は下落トレンド推移し、翌年８月に安値(2,483円)をつけ、それ以降は3,000～3,300円程度のレンジ内で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

3,000～3,200円程度のレンジ内で推移しており、今３Qの決算と通期業績上方修正発表が2/13の取引時間中にありそれを好感されて急騰し、高値(3,275円)をつけました。

しかしその後は続かず、今回のPO発表の翌営業日(2/21)はPOによる需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて前日比 180円安(-5.67%)と急落しました。

この急落で直近の安値を更新しています。

今後の株価は、節目の3,000円程度のヨコヨコから上昇に転じていくのか、下落基調を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2025年３月期）３Qの業績は、取扱高ベースでの売上は2,000億円規模となり、３Q連結累計期間での過去最高水準を維持し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は１割強増、利益面は４割弱～６割強増。
• 今期業績予想は、今３Q決算発表と同時に、チケット販売や興行の主催、アリーナの稼働率等が好調に推移しているため、上方修正しており、
  前期比 増収増益で、売上高は微増、利益面は営業利益と経常利益は４～６割強増だが、純利益は２割減。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は９割強～10割強で順調。

【株主還元】

• 今期配当金は会社予想は未定だが、前期並みと想定すると無配。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり０～５円で推移しており、2021年３月期以降は無配を継続中。
  配当性向は50％台。
• 会社の還元方針は、「配当政策」「自己株式の取得」「株式優待」の３軸の総還元性向(還元前の当期純利益に対する割合)は40％、連結での配当性向(当期純利益に対する割合)は、同様に30％程度を目安としているが、
  直近は無配が続いており、当中期経営計画の期間中(2025年度中)の復配の実現を目指している。
• 株主優待があり、毎年３月末に、100株以上保有の株主は、ギフトカードや「ぴあ」アプリ有料コンテンツ利用権が進呈される。
  100株を１年未満保有の場合、配当金＋株主優待(2,500円相当)で利回りは0.83%となる。

【流動性・新株式の発行株数】

• 今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の最大約10.0%で、
  直近の株式の売出を含むPOの売出株数比率(OAを含む)（日産東京販売ＨＤ、アズワン、丹青社）と比較するとやや多い数量。
• 直近の出来高の５日平均は203百株、25日平均は99.9百株（２/21時点）で、流動性は低い水準。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2023年８月に3,300円程度から急騰し、同年９月に高値(3,980円)をつけた。
  しかしその後の株価は下落トレンド推移し、翌年８月に安値(2,483円)をつけ、それ以降は3,000～3,300円程度のレンジ内で推移している。
• 直近の株価は、3,000～3,200円程度のレンジ内で推移しており、今３Qの決算と通期業績上方修正発表が2/13の取引時間中にありそれを好感されて急騰し、高値(3,275円)をつけた。
  しかしその後は続かず、今回のPO発表の翌営業日(2/21)はPOによる需給悪化懸念により、出来高を伴い窓を開けて前日比 180円安(-5.67%)と急落した。
  この急落で直近の安値を更新している。
• 今後の株価は、節目の3,000円程度のヨコヨコから上昇に転じていくのか、下落基調を継続するのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
株式の売出数量	⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。