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【公募増資・売出(PO)は買いか?】三洋貿易(3176)

こんにちは!

公募増資・売出(以下、PO)の実施を発表した銘柄に関して、POに応募して買った場合、利益を得ることができるのか?直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムから卸売業種の三洋貿易です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです!

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既上場企業が新たに発行する株式(公募株式)や既に発行された株式(売出株式)を投資家に取得させることをいいます。
正確には、「PO」は「Public(公開の)Offering(売り物)」の略で、日本語では「公募」と呼ばれます。「公募」とは、「不特定かつ多数の投資家に対し、新たに発行される有価証券の取得の申込を勧誘すること」をいいます。
また、「売出」とは、「既に発行された有価証券の売付けの申込み又はその買付けの申込の勧誘のうち、均一の条件で50人以上の者を相手方として行う」ことをいい、通常は「公募」「売出」を合わせて「PO」と呼ばれます。
「新規公開株(IPO)」は未上場企業が直接金融市場からの資金調達や知名度・信用力の向上を目的として証券取引所に新規上場するために一般投資家に株式を取得してもらう行為であるのに対して、「公募・売出(PO)」は既に上場していて証券取引所での株式取引が行われている企業が追加の資金調達や大株主の保有株売却などを目的として一般投資家に株式を取得してもらう行為であり、「新規公開株(IPO)」と「公募・売出(PO)」の違いを簡単にいえば、実施する企業が「未上場」か「既上場」かの違いといえます。

POの概要

今回のPOは、大株主東銀リース、三井住友銀行、三井住友信託銀行、三菱UFJ銀行、農林中央金庫)からの株式の売出しです。売出価格等決定日や受渡期日、売出数量等は表1のようになっています。

ディスカウント率は、「売出価格等決定日」に決まり、その日の終値から数%です。

ちなみに、直近の主なPOのディスカウント率は、JR西日本(9021) 3.01%、日本郵政(6178) 2.01%、クリエイト・レストランツ・ホールディングス(3387) 3.09%となってますが、ほぼほぼ2~5%程度です。

ただ、ディスカウント率が大きいPOもあり、直近ではENECHANGE(4169)の8.1%が最大です。

注意点として、どの証券会社でも購入できるわけでなく、主幹事(今回は三菱UFJモルガン・スタンレー証券)はじめ、引受人の証券会社で購入申込可能です。

早ければ、3/12(火)の夕刻に、会社側から売出価格等のお知らせが適時開示であります。

このブログ記事も更新しますので、チェックしてくださいね💖

売出価格等決定日2024 年3月 12 日(火)
受渡期日
(POで買った場合はこの日から売却可能)
2024 年3月 19 日(火)
①株式の売出し
(引受人の買取引受けによる売出し)
数量
普通株式 2,284,100
発行済み株式総数 29,007,708  の約7.87%
②株式の売出し
(オーバーアロットメントによる売出し)
数量
普通株式 342,600 株実施決定(3/12)
三菱UFJモルガン・スタンレー証券が売出す。
売出価格1,148 円
(3/12決定:終値 1,184 円)
ディスカウント率3.04 %
(3/12決定)
申込単位数量100 株
主幹事三菱UFJモルガン・スタンレー証券
表1:三洋貿易(3176) PO概要

【株式売出しの目的】

としています。

今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の約7.87%OAを含めた最大の株数で約9.05%)で、

直近の株式の売出のみのPOの売出株数比率(OAを含む)は、稲畑産業 17.2%、帝国ホテル 8.97%、リソルホールディングス 10.0%でしたので、それらと比較すると中間的な数量です。

また、今回の売出株数(OAを含むと最大26,267百株)は、1日の平均的な出来高(25日平均:949百株(3/5時点))の約28倍となっており、これからすると多めの数量です。

そして、この銘柄の直近の出来高(売買が成立した株の数量)は、5日平均は2,813百株、25日平均は949百株で、流動性は平均的な水準です。(1日 1,000百株を平均的な水準としています。)

どんな会社?

1947年の創業以来、堅実と進取の精神のもと、高付加価値の各種原材料や機械機器などの輸入販売を中心に、

75年以上にわたり国内外で産業の発展と人々の生活向上に貢献しているゴム・化学品商社です。

事業内容は、ゴム、化学品、機械機器、自動車部品、科学機器その他各種商品の輸出入、国内販売を主な内容とし、

更に各事業に関する技術サービス、研究およびその他のサービス等の事業活動を展開しています。

同社は、商品別のセグメントから構成され、化成品」、「機械資材」および「海外現地法人」の3つのセグメントがあり、それぞれ、

を行っています。

2023年9月期通期のセグメント別売上高構成比は、

となっており、「機械資材」が最も多く4割弱「化成品」が3割強「海外現地法人」が3割を占めています。

直近の経営概況

【2024年9月期1Q(2023年10月~12月)の経営成績】

(2024年2月8日発表)

決算期売上高
[億円]
(前期比
[%])
営業
利益
[百万円]
(同)
経常
利益
[百万円]
(同)
親会社株主
に帰属する
当期純利益

[百万円]
(同)
2023年9月期
1Q実績
314
(30.2)
1,960
(30.9)
1,666
(△4.6)
1,199
(9.0)
2024年9月期
1Q実績
330
(5.3)
2,305
(17.6)
2,233
(34.0)
1,373
(14.5)
2024年9月期
通期会社予想
1,260
(2.8)
6,000
(11.0)
6,200
(13.3)
4,000
(△17.2)
通期予想に対する
1Qの進捗率[%]
26.238.436.034.3
表2:三洋貿易 2024年9月期1Q経営成績と2024年3月期通期予想

表2の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は1割弱増利益面は1割強~3割強の増益でした。

今期(2024年9月期)通期の業績は、前期比 増収減益で、売上高は微増利益面は割の減益を予想しています。

その通期予想に対する進捗率は1Q終了時点で、売上高は3割弱でそこそこ利益面は3~4割で順調です。

【2024年9月期1Qの状況、経営成績の要因】

同社グループがビジネスを展開する地域別に概観すると、米国では、個人消費・住宅投資が堅調に推移するなか、景況感が改善しています。

中国では、低調な不動産投資や高止まりする失業率等を懸念材料として景況感が悪化しているものの、その他アジア各国の景気は概ね緩やかに回復しています。

日本では、インフレ率の高止まりがみられるものの、堅調な個人消費・自動車生産等を背景に、景気は回復基調にあります。

このような環境下、同社グループの当1Q連結累計期間の経営成績は、表2の前年同期比 増収増益となっています。

【セグメント別の業績】

各セグメント別の業績は、表3の結果になりました。

主力の「機械資材」前年同期比 増収増益

「化成品」と「海外現地法人」減収増益となりました。

セグメント売上高
[億円]
(前年
同期比
[%])
セグメント
利益
[百万円]
(同)
化成品99.6
(△2.5)
638
(8.7)
機械資材134
(16.2)
1,464
(10.6)
海外現地法人92.7
(△2.7)
695
(71.6)
表3:2024年9月期1Q セグメント別業績

各セグメント別の状況は以下になっています。

化成品

ゴム関連商品は、自動車の国内生産好転により、顧客の部品在庫消化が進み、原材料需要は回復傾向にあるものの、円安による仕入価格高騰の影響もあり、売上、利益ともに前期比減少しました。

化学品関連商品は、主力商材の好調や新規商材の取扱開始、価格見直しによる利益率の改善などが進み、売上、利益ともに好調に推移しました。

ライフサイエンス関連商品は、電材、フィルム、香料などの主力商材が好調で、売上、利益ともに堅調に推移しました。

機械資材

産業資材関連商品は、日系自動車メーカーの生産回復により売上、利益ともに堅調に推移しました。

グリーンテクノロジー関連商品(旧 機械・環境関連商品)は、木質バイオマス関連事業が本体案件の受注なく不調でしたが、

飼料加工機器関連における消耗品販売の営業推進大型設備投資案件の受注などがあり、前期比で好転しました。

科学機器関連商品は、メーカーの値上げなど販売価格高騰による受注減少円安の影響で売上、利益ともに低調に推移しました。

コスモス商事㈱が取扱う資源開発関連商品は、地熱関連機材が好調を継続し、石油・ガス関連機材や海洋開発分野も堅調でした。

㈱ワイピーテックが取扱う機能性飼料原料は主力商品の販売が好調でした。

㈱スクラムが取扱うバイオ関連機器遺伝子解析関連を中心に好調に推移しました。

海外現地法人

Sanyo Corporation of Americaは、フィルム関連や自動車関連が好調でした。

三洋物産貿易(上海)有限公司は、景気減速の影響を受け、業績は昨年比で低調でした。

Sanyo Trading Asia Co., Ltd.(タイ)は、自動車関連が好調でした。

Sun Phoenix Mexico, S.A. de C.V.は、自動車関連が好調でした。

Sanyo Trading India Private Limitedは、ゴム関連が不調でした。

Sanyo Trading (Viet Nam) Co., Ltd.は、景気の落込みの影響を受け、低調でした。

PT. Sanyo Trading Indonesiaは、ゴム関連が不調でした。

【財政面の状況】

自己資本比率>(自己資本(総資本-他人資本)÷総資産)×100

2024年9月期1Q末時点で61.6%と前期末(63.4%)から1.8ポイント減少しました。

これは主に、それぞれ前期末比で、

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。(20%以上を安全圏内としています。)

【今期(2024年3月期通期)業績の見通し】

同社グループを取り巻く事業環境については、気候変動問題、外国為替市場の変動などの不透明要因が存在しています。

これらの要因は、同社の事業に影響を及ぼす可能性があり、予測不確実な状況を生み出しています。

同社グループでは、これらのリスクを単なる脅威として捉えるのではなく、新たな事業機会を見出すチャンスとしても捉えています。

また、盤石な財務基盤と永年培った強みと経験を活かし、外部環境の変化に対して柔軟かつ迅速に対応することが課題と認識しています。

同社グループは、2023年9月期を最終年度とする長期経営計画「VISION2023」で得られた成果を継承し、新たな長期経営計画の下、持続的な成長と企業価値向上に向け取り組んでいく計画です。

同社グループの2024年9月期の売上高は、化成品セグメントの主要顧客での堅調な原材料需要や、

米国やタイなどアジアを中心とした海外現地法人セグメントの伸長が引き続き見込まれることから、1,260億円(2023年9月期比 2.8%増を予想しています。

営業利益は、今後5カ年を見据えた事業やIT等への戦略的先行投資により6,000百万円(同11.0%減)と減益を予想しています。

経常利益6,200百万円(同13.3%減を予想しています。

営業外損益としては、為替差損益や受取配当金などの発生を見込んでいます。

親会社株主に帰属する当期純利益4,000百万円(同17.2%減を予想しています。

尚、特別利益及び特別損失は見込んでいません

これらより、2024年9月期通期の業績予想は表2の増収減益を見込んでいます。

なお、今1Q決算発表時点では、2023年11月7日発表の通期予想から変更ありません

株価指標と動向

【2024/3/5(火)終値時点の数値】

PERは、同業で時価総額が近い、明和産業(8103) 11.3倍と比較すると、低い水準です。

配当利回りは3.49%で、東証プライムの単純平均2.10%(3/5時点) と比較すると高い水準です。

表4のように、直近5年間の配当金は、年間1株あたり37~43円で推移しており、連続増配を継続中です。

配当性向は、30%前後で安定して推移しています。

決算期1株当たり
年間配当金
[円]
配当性向
[%]
2019年9月期3726.4
2020年9月期37.535.6
2021年9月期3926.3
2022年9月期4026.7
2023年9月期4325.6
表4:三洋貿易 年間配当金推移

この会社は、

株主への利益還元を経営の最重要課題のひとつと考えています。

長期にわたり安定した配当を行うことを基本方針とし、継続的な企業価値の拡大に向けた一層の経営体質強化とこれによる安定的な収益力の増強により、1株当たりの配当増額を目指して取り組んでいます。

また、内部留保資金は、将来の成長分野への戦略的な投資今後の海外事業の拡大に活用していく方針です。

【直近の株価動向】

<週足チャート(直近2年間)>

2022年3月に安値(934円)をつけた後は、上昇トレンドで推移し、2023年6月に高値(1,457円)をつけました。

その後は一旦調整しましたが、直近では、再び全ての移動平均線の上に浮上しています。

<日足チャート(直近3か月間)>

昨年12月末に安値(1,162円)をつけた後は、高値切り上げ安値切り上げの上昇基調で推移し、今年2/28に高値(1,365円)をつけました。

そして、今回のPO発表の翌営業日(3/5)は、POによる短期的な需給悪化懸念より、窓を開けて出来高を伴い売られ前日比 122円安(-9.01%)と急落しました。

この日の下落で、75日移動平均線(青線)を下抜けています。

今後は、昨年12月につけた直近の安値(1,162円)を下抜けずに、上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

【株主還元】

【流動性・売出株数】

【株価モメンタム】

以上のことから、

レベル
(⭐(最低)~
⭐⭐⭐⭐⭐(最高))
業績⭐⭐⭐
株主還元
(配当、株主優待等)
⭐⭐
株価モメンタム⭐⭐
流動性⭐⭐
株式の売出数量⭐⭐
総合判定⭐⭐
(中立)
※「総合判定」=⭐4つ以上「買い」、⭐3つ「中立」、⭐2つ以下「不参加」

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。

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