【立会外分売は買いか？】南総通運(9034)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから陸運業種の南総通運です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ２/19(月)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定日	2024 年 2 月 20 日（火）
分売数量	90,000 株 （発行済み株式総数 10,000,000 株の0.9%）
分売値段	1,002 円 （2/19決定：終値 1,027円）
ディスカウント率	2.43 ％ （2/19決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	2,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、検討した結果、株式の分布状況の改善および流動性向上を目的としたもの。

としています。

また、今回の分売数量は、発行済み株式総数の0.9%と少ない数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は162百株、25日平均は129百株（２/８時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(900百株)は、１日の出来高(25日平均：129百株)の約７倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

どんな会社？

1942年に11の運送業者の統合により誕生し、2022年11月に創業80周年を迎え、

輸送・保管・流通加工などのトータルロジスティクスを強みとしながらも、

物流の枠を超えて顧客の課題解決をともに目指している会社です。

事業内容は、貨物自動車運送事業、倉庫事業、附帯事業を主に行っており、

その他に不動産事業、建設事業、その他事業(旅客自動車運送事業及び保険代理店業)を行っています。

事業セグメントは、「貨物自動車運送事業」「倉庫事業」「附帯事業」「不動産事業」「建設事業」の５事業があり、それぞれ、

• 貨物自動車運送事業
  貨物トラックを使用した貸切及び積合せ貨物輸送
• 倉庫事業
  自社所有倉庫及び借り上げ倉庫を使用した貨物保管業務
• 付帯事業
  顧客工場内等における請負作業及び一般労働者派遣事業
• 不動産事業
  顧客ニーズに対応した店舗、事務所及び駐車場等を所有し、賃貸事業
• 建設事業
  顧客及び同社グループの建物等の建築及び修繕

を行っています。

2023年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 貨物自動車運送事業 40.0%
• 倉庫事業 26.0%
• 付帯事業 24.5%
• 不動産事業 6.4%
• 建設事業 0.7%
• その他（旅客自動車運送事業、保険代理店業等）2.4%

となっており、「貨物自動車輸送事業」が４割、「倉庫事業」が３割弱、「付帯事業」が２割強を占めています。

直近の経営概況

【2024年３月期３Q（2023年４月～12月）の経営成績】

（2024年２月７日発表）

決算期	営業収入 [億円] (前年 同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主 株主に 帰属する 純利益 [百万円] (同)
2023年３月期 ３Q累計	109 (△0.9)	1,235 (6.5)	1,235 (5.2)	839 (△0.2)
2024年３月期 ３Q累計	118 (8.2)	1,588 (28.6)	1,575 (27.5)	1,333 (58.9)
2024年３月期 通期会社予想	152 (5.4)	1,825 (14.6)	1,818 (14.1)	1,554 (43.6)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	77.6	87.0	86.6	85.7

表２の通り、前年同期比 増収増益で、営業収益は１割弱増、利益面は３割弱～６割弱の増益でした。

2024年３月期通期の業績予想は、前期比 増収増益で、営業収益は１割弱増、利益面は１～４割強増益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は８割弱でそこそこ、利益面は９割弱で順調です。

【2024年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

物流業界は、ＥＣ市場は好調を保つも、各企業とも半導体及び海外調達部品の停滞などにより取扱数量の回復に至らず、全体的な荷動きが回復したとは言い切れない状況に加え、

2024年問題への対応、燃料価格や電気料金の値上がり等、同社グループを取り巻く経営環境は非常に厳しい状況となっています。

このような経営環境の下で同社グループは、顧客需要に応えるため、物流倉庫拠点を核とした効率的な倉庫オペレーションとトラック輸送の展開を中心に取組みました。

この結果、当３Q連結累計期間の営業収入は118億円(前年同四半期比8.2％増)となり、

営業利益は1,588百万円(同28.6％増）、経常利益は1,575百万円(同27.5％増)、親会社株主に帰属する四半期純利益は1,333百万円（同58.9％増）となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2024年３月期３Q末時点で61.3%と前期末(58.9%)から2.4ポイント増加しています。

これは主に、それぞれ前期末比で、

• 負債
  • 短期借入金が267百万円増加、賞与引当金が192百万円減少し、流動負債が合計で37.4百万円増加
  • 長期借入金が757百万円減少し、固定負債が合計で789百万円減少
• 純資産
  • 利益剰余金が957百万円増加し、株主資本が合計で957百万円増加

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2024年３月期通期）業績予想】

今２Q決算発表と同時に、2024年３月期通期連結業績予想の上方修正を発表しています。

2024年３月期通期の業績予想は表３です。

	営業 収入 [億円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社 株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期純利益 [円]
前回 (2023/５/15) 発表予想	150	1,657	1,626	1,104	110.96
今回修正予想	152	1,825	1,818	1,240	124.52
増減額	２	167	191	135	ー
増減率[%]	1.3	10.1	11.8	12.2	ー

前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は１割強の増額修正をしています。

修正の理由は、

• 当２Q連結累計期間の業績は、倉庫事業において近年取得した物流倉庫の稼働率が増加したこと、貨物自動車運送事業において輸送業務の取り扱いが堅調に推移したことなどから、四半期純利益は発表していた予想を上回った。
• 通期の業績予想は、３Q以降の貨物自動車運送事業及び倉庫事業の動向を踏まえ総合的な検討をした結果、予想値を表３のとおり修正する。

としています。

配当予想については、修正はありませんでした。

株価指標と動向

【2024／２／８(木)終値時点の数値】

• 株価：1,085円
• 時価総額：108億円
• PER（株価収益率（今期予想））：6.97倍

PERは、同業で時価総額が近い、ヒガシ21(9029) 10.6倍、日本ロジテム(9060) 9.6倍、岡山県貨物運送(9063) 2.4倍と比較すると、中間的な水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：0.51倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間１株当たり配当金（会社予想）：38円（年２回 ９月 19円、３月 19円）、利回り：3.50%（配当性向 24.3%）

配当利回りは3.50%で、東証スタンダードの単純平均2.14%(２/７時点) と比較すると高い水準です。

直近５年間の配当金は表４のようになっており、年間１株あたり17.5～30円（2023年12月末の１／２の株式分割後換算）で推移しています。

配当性向は、10%台～20%台で安定して推移しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2019年３月期	17.5	18.6
2020年３月期	22.5	24.8
2021年３月期	17.5	23.4
2022年３月期	25	24.1
2023年３月期	30	27.6

この会社は、

株主への利益還元を重要課題と認識し、かつ安定的な利益配当を継続することを基本方針としています。

より高い収益水準の実現に向けて、将来の事業展開と経営基盤の強化のための内部留保の充実に留意しながら、株主に長期的に安定した配当の継続に努めています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2022年４月に安値(520.5円)をつけた後は、緩やかに上昇トレンドで推移していましたが、

2023年９月に急上昇しはじめ、直近では、この安値の２倍以上の高値で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移しており、

今回の立会外分売発表日(2/7)に、2023年12月末の１／２の株式分割後換算で上場来高値(1,139円)をつけました。

そして、その翌営業日(2/8)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、前日比 50円安(-4.41%)と急落しました。

今後は、25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）が下値抵抗線となって下げ止まり、上昇トレンドをキープするのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2024年３月期）３Qの業績は、顧客需要に応えるため、物流倉庫拠点を核とした効率的な倉庫オペレーションとトラック輸送の展開を中心に取組み、
  前期比 増収増益で、営業収入は１割弱増、利益面は３割弱～６割弱の増益。
• 今期通期予想は、倉庫事業において近年取得した物流倉庫の稼働率が増加したこと、貨物自動車運送事業において輸送業務の取り扱いが堅調に推移したため、今２Qの決算発表と同時に上方修正し、
  前期比 増収増益で、営業収入は１割弱増、利益面は１～４割強の増益を見込む。
• この通期業績予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、営業収入は８割弱でそこそこ、利益面は９割弱で順調。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は3.50%で、東証スタンダードの単純平均 2.14%(２/７時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株あたり17.5～30円で推移しており、
  配当性向は、10%台～20%台で安定して推移。
• 会社の方針は。株主への利益還元を重要課題と認識し、かつ安定的な利益配当を継続することを基本方針とし、
  株主に長期的に安定した配当の継続に努めている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は162百株、25日平均は129百株（２/８時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の0.9%と少ない数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約７倍であり、それからするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2022年４月に安値(520.5円)をつけた後は、緩やかに上昇トレンドで推移したが、
  2023年９月に急上昇しはじめ、この安値の２倍以上の高値で推移。
• 直近の株価は、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移しており、今回の立会外分売発表日(2/7)に2023年12月末の１／２の株式分割後換算で上場来高値(1,139円)をつけた。
  そして、その翌営業日(2/8)は、分売による短期的な需給悪化懸念により、前日比 50円安(-4.41%)と急落。
• 今後の株価は、25日移動平均線や75日移動平均線が下値抵抗線となって下げ止まり、上昇トレンドをキープするのか、下抜けて下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐⭐ （買い）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。