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【立会外分売は買いか?】帝国ホテル(9708)

こんにちは!

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか?直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードからサービス業種の帝国ホテルです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです!

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外(=立会外)に売り出されることからこのように呼ばれる。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。販売価格は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大10,000株まで購入できます。

早ければ、10/3(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間2023 年 10 月 4 日(水)
分売数量1,200,000 株
(発行済み株式総数 59,400,000 株の約2.02%
分売値段922 円
(10/3決定:終値 950円)
ディスカウント率2.95 %
(10/3決定)
申込単位数量100 株
申込上限数量10,000 株
表1:帝国ホテル(7682) 立会外分売概要

【立会外分売実施の目的】

としています。

2023年6月に開示された、IR資料「上場維持基準への適合に向けた計画に基づく進捗状況について」によると、

同社は、東証スタンダードの上場維持基準の指標の一つである「流通株式比率」が25.0%以上の基準のところ、2023年3月末時点で9.0%となっており、基準に対して16%足りていない状況です。

今回の分売では、この足りていない分に対し約2.02%分市場に流通させ、「流通株式比率」を増加させる目論見です。

ただ、今回の分売を実施した後でも、「流通株式比率」の基準は満たしていませんので、これに加え更なる施策が必要になってきます。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約2.02%ほどほどの数量(※1)です。

※1:一概に言えませんが、目安として、5%以上:かなり多い、3%以上5%未満:多い、1%以上3%未満:ほどほど、1%未満:少ないとしています。

また、この銘柄の流動性は、直近の出来高(売買が成立した株式の数量)の5日平均は637百株、25日平均は207百株低い水準です。

そして、今回の分売数量(12,000百株)は、1日の出来高(25日平均:207百株)の約58倍で、この銘柄の平均的な出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社?

1890年(明治23年)に日本の迎賓館として、最高のおもてなしを提供するという志のもと、東京 日比谷の地に開業。

以来、ホテル及び料飲施設の運営不動産賃貸事業並びにそれらに付帯するサービス事業を展開している会社です。

帝国ホテルグループが一丸となり「国際的ベストホテルを目指す」企業として、世界に通用するサービスで世界中から顧客をもてなしています。

直営のホテルは、「帝国ホテル 東京」「帝国ホテル 大阪」「上高地帝国ホテル」「ザ・クレストホテル柏」があります。

事業セグメントは、「ホテル事業」と「不動産賃貸事業」の2つがあり、

2023年3月期通期のセグメント別売上高構成比は、

となっており、「ホテル事業」が9割強を占めています。

直近の経営概況

【2024年3月期1Q(2023年4月~6月)の経営成績】

(2023年7月28日発表)

決算期売上高
[億円]
(前年
同期比
[%])
営業利益
[百万円]
(同)
経常利益
[百万円]
(同)
親会社株主
帰属する
純利益
[百万円]
(同)
2023年3月期
1Q累計
94.3
(63.0)
△551
(赤字幅
縮小)
△75
(赤字幅
縮小)
△88
(赤字幅
縮小)
2024年3月期
1Q累計
124
(32.2)
747
(黒字
転換)
804
(黒字
転換)
789
(黒字
転換)
2024年3月期
通期会社予想
527
(20.4)
1,650
(374)
2,050
(24.0)
2,000
(2.5)
通期予想に対する
1Qの進捗率[%]
23.645.239.239.4
表2:帝国ホテル 2024年3月期1Q経営成績と通期会社予想

表2の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は3割強増利益面は黒字転換でした。

2024年3月期通期の業績予想は、前期比 増収増益で、売上高は2割増利益面は微増~4.7倍の増益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は1Q終了時点で、売上高は1/4程度でそこそこですが、利益面は4割前後で順調です。

【2024年3月期1Qの状況、経営成績の要因】

当1Qのホテル業界は、新型コロナウイルスの感染症法上の位置付けが5類となるなど社会活動の正常化が進み、法人需要の回復は緩やかであったものの、国内旅行客や円安による訪日外国人客の増加など個人需要の回復が見られました。

このような環境のもと、同社グループは、「中長期経営計画 2036」のフェーズⅠの最終年として、コロナ禍後の消費動向を注視し、期待される国内の反動消費や回復途上にある訪日外国人需要を取り込むなど、グループ一丸となって集客と売上の向上に全力を注ぎました。

これらの結果、表2の前年同期比 増収黒字転換となっています。

また、「中長期経営計画 2036」でも定量目標の一つとであるEBITDA(経常利益+支払利息+減価償却費)については、前年同期比 116%増の 1,431 百万円となりました。

セグメントの業績は、ホテル事業の売上高36.7%増の 117 億円営業利益は 1,002 百万円となり、

不動産賃貸事業の売上高同15.9%減の 675 百万円営業利益は同32.2%減の 227 百万円となりました。

なお、同社グループが営むホテル事業は、1Q及び3Qに宿泊及び宴会需要が強く、売上高が多く計上される傾向があります。

しかしながら、2020 年度から 2022 年度は、新型コロナウイルスの世界的な感染の影響により、例年の傾向とは必ずしも一致しない場合がありました。

【財政面の状況】

自己資本比率>(自己資本(総資本-他人資本)÷総資産)×100

2024年3月期1Q末時点で67.5%と前期末(64.8%)から2.7ポイント増加しています。

これは主に、賞与引当金が前期末比で577百万円減少し、流動負債が合計で906百万円減少したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。(20%以上を安全圏内としています。)

【今期(2024年3月期通期)業績の見通し】

今回の立会外分売発表と同時に、2024年3月期2Q累計連結業績予想の上方修正を発表しています。

2024年3月期2Q累計の業績予想は表3です。

売上高
[億円]
営業
利益
[百万円]
経常
利益
[百万円]
親会社
株主に
帰属する
当期純利益

[百万円]
1株当たり
当期利益

[円]
前回
(2023/5/11)
発表予想
2431503002502.11
今回修正予想2425807707506.32
増減額△1.5430470500
増減率[%]△0.6286156200
表3:帝国ホテル 2024年3月期2Q累計業績予想数値の修正(2023年9月26 日発表)

前回予想と比べ、売上高は微減利益面は2.5~3.8倍の増額修正をしています。

修正の理由は、

なお、通期業績予想は、宴会需要が伸び悩んでいることなど、依然不透明な状況が続いていることから、変更はされていません

株価指標と動向

【2023/9/27(水)終値時点の数値】

PERは、同業で時価総額が近い、ロイヤルホテル(9713) 66.5倍、ホテルニューグランド(9720) 19.7倍、京都ホテル(9723) 29.1倍と比較すると中間的な水準です。

配当利回りは0.60%で、東証スタンダードの単純平均 2.14%(9/26時点)と比較すると低い水準です。

表4のように、直近5年間の配当金は、1株当たり4~16円で推移しており、

配当性向は、最終赤字の年を除いて20~30%台で推移しています。

決算期1株当たり
年間配当金
[円]
配当性向
[%]
2019年3月期1625.7
2020年3月期1639.5
2021年3月期
(最終赤字)
2022年3月期
(最終赤字)
2023年3月期24.3
表4:帝国ホテル 年間配当金推移

この会社は、

配当につきましては、長期に亘る安定的な経営基盤の確保による安定配当の継続を基本方針とし、株主への利益還元に努めています。

また、剰余金の配当は、中間配当及び期末配当の年2回を基本的な方針としています。

【株主優待】

この会社は、今回の立会外分売の発表と同時に、株主優待制度の新設を発表しています。

内容は、毎年3月末の100株以上保有の株主は、表5のように株数に応じてホテル利用券が進呈されます。

表5:帝国ホテル 株主優待の内容

また、長期保有者優待制度があり、保有期間の判定については、2024 年 3 月末日(基準日)から過去に遡って行いますので、

2019年3月末以前から連続して3月末と9月末に同社株式を300株以上保有されている場合は、長期保有者制度を受けられることになります。

100株保有の場合、配当金+株主優待(1,000円相当)利回りは1.11%となります。

個人投資家にとってはうれしい内容ですね!

【直近の株価動向】

<週足チャート(直近2年間)>

2022年8月に安値(1,736円)をつけた後は、上昇基調で推移し、

2023年7月に一時的に急騰し高値(2,126円)をつけました。

そしてその後は、2,000円前後で推移しています。

<日足チャート(直近3か月間)>

7/28のザラバ(取引時間)中に、9月末に1/2の株式分割をすることを発表し、一時的に株価が急騰してその日に年初来高値(2,126円)をつけましたが、

その後は2,000円前後で推移しています。

そして、今回の立会外分売と2Q業績の上方修正、株主優待の新設を9/26にザラバ中に発表され、出来高を伴い株価が大きく上下し、前日比 67円安(-3.35%)と急落しました。

しかし翌営業日(9/27)は、前日比 41円高(+2.12%)と反発しています。

今後は、9/26につけた安値(1,880円)や1月につけた年初来安値(1,870円)を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

【株主還元】

【流動性・分売数量】

【株価モメンタム】

以上のことから、

レベル
(⭐(最低)~
⭐⭐⭐⭐⭐
(最高))
業績⭐⭐⭐
株主還元
(配当、株主優待等)
⭐⭐
株価モメンタム⭐⭐⭐
流動性⭐⭐
分売数量⭐⭐⭐
総合判定⭐⭐⭐
(中立)
※「総合判定」=⭐4つ以上「買い」、⭐3つ「中立」、⭐2つ以下「不参加」

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。

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