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【公募増資・売出(PO)は買いか?】A B & C o m p a n y(9251)

こんにちは!

公募増資・売出(以下、PO)の実施を発表した銘柄に関して、POに応募して買った場合、利益を得ることができるのか?直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースからサービス業種のA B & C o m p a n yです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです!

既上場企業が新たに発行する株式(公募株式)や既に発行された株式(売出株式)を投資家に取得させることをいいます。
正確には、「PO」は「Public(公開の)Offering(売り物)」の略で、日本語では「公募」と呼ばれます。「公募」とは、「不特定かつ多数の投資家に対し、新たに発行される有価証券の取得の申込を勧誘すること」をいいます。
また、「売出」とは、「既に発行された有価証券の売付けの申込み又はその買付けの申込の勧誘のうち、均一の条件で50人以上の者を相手方として行う」ことをいい、通常は「公募」「売出」を合わせて「PO」と呼ばれます。
「新規公開株(IPO)」は未上場企業が直接金融市場からの資金調達や知名度・信用力の向上を目的として証券取引所に新規上場するために一般投資家に株式を取得してもらう行為であるのに対して、「公募・売出(PO)」は既に上場していて証券取引所での株式取引が行われている企業が追加の資金調達や大株主の保有株売却などを目的として一般投資家に株式を取得してもらう行為であり、「新規公開株(IPO)」と「公募・売出(PO)」の違いを簡単にいえば、実施する企業が「未上場」か「既上場」かの違いといえます。

POの概要

今回のPOは、大株主からの株式の売出しです。売出価格等決定日や受渡期日、売出数量等は表1のようになっています。

ディスカウント率は、「売出価格等決定日」に決まり、その日の終値から数%です。

ちなみに、直近の主なPOのディスカウント率は、JR西日本(9021) 3.01%、日本郵政(6178) 2.01%、クリエイト・レストランツ・ホールディングス(3387) 3.09%となってますが、ほぼほぼ2~5%程度です。

ただ、ディスカウント率が大きいPOもあり、直近ではENECHANGE(4169)の8.1%が最大です。

注意点として、どの証券会社でも購入できるわけでなく、主幹事(今回は大和証券)はじめ、引受人の証券会社で購入申込可能です。

早ければ、10/11(水)の夕刻に、会社側から売出価格等のお知らせが適時開示であります。

このブログ記事も更新しますので、チェックしてくださいね💖

売出価格等決定日2023 年 10 月 11 日(水)
受渡期日
(POで買った場合はこの日から売却可能)
2023 年 10 月 18 日(水)
①株式の売出し
(引受人の買取引受けによる売出し)
数量
普通株式 4,528,100 株
発行済み株式総数 15,101,914株 の約29.9%
②株式の売出し
(オーバーアロットメントによる売出し)
数量
普通株式 679,200 株
実施決定(10/11)
大和証券が売出す。
売出価格1,109 円
(10/11決定:終値 1,156 円)
ディスカウント率4.07 %
(10/11決定)
申込単位数量100 株
主幹事大和証券
表1:A B & C o m p a n y(9251) PO概要

【株式売出しの目的】

としています。

また、今回の株式の売出数量は、発行済み株式総数の約29.9%OAを含めた最大の株数で約34.4%)で、

直近の株式の売出のみのPOの売出株数比率(OAを含む)は、コアコンセプト・テクノロジー 15.7%、ユーザーローカル 9.3%、泉州電業 5.47%でしたので、それらと比較すると多い数量です。

また、今回の売出株数(OAを含むと最大52,073百株)は、1日の平均的な出来高(25日平均:801百株(10/4時点))の約65倍となっており、これからすると多めの数量です。

そして、この銘柄の流動性は、直近の出来高(売買が成立した株の数量)の5日平均は1,575百株、25日平均は801百株で、流動性は平均的な水準です。(1日 1,000百株を平均的な水準としています。)

【自己株式取得】

今回の株式の売出しと同時に表2の内容で自己株式の取得を発表しています。

取得期間今回の株式売出しの受渡期日の翌営業日から
2024年2月 29 日(木)まで
取得株式の総数普通株式 1,000,000株(上限)
発行済株式総数(自己株式を除く)に対する割合:6.62%
取得金額の総額10億円(上限)
※取得株数の上限で割ると1株あたり1,000円換算
取得方法東京証券取引所における市場買付
表2:A B & C o m p a n y(9251) 自社株買い概要

【自己株式の取得を行う理由】

としています。

今回の株式の売出数量(発行済み株式総数の最大(OA含む)約34.4%)に対し、

自社株買いの最大の数量(100万株分(約1/5)が、今回の市場に売り出される株式による、一時的な需給悪化の緩和を図っているといえます。

どんな会社?

「スタイリストファースト」を信念に​お客さまに幸せと喜びを提供します”をミッションとして、

美容業を通じて日本全国の顧客にたくさんの喜びと幸せを届けることで地域とともに成長し続けている会社です。

事業内容は、美容室チェーンを全国展開し、

事業の種類別に「直営美容室運営事業」、「フランチャイズ事業」及び「インテリアデザイン事業」の3つのセグメントがあり、それぞれ、

を行っています。

2022年10月期通期のセグメント別売上高構成比は、

となっており、「直営美容室運営事業」が8割弱を占めています。

直近の経営概況

【2023年10月期3Q(2022年11月~2023年7月)の経営成績】

(2023年9月14日発表:IFRS(国際会計基準)ベース)

決算期売上収益
[億円]
(前年
同期比
[%])
営業
利益
[百万円]
(同)
税引前
利益
[百万円]
(同)
親会社株主
の所有者に
帰属する利益

[百万円]
(同)
2022年10月期
3Q累計
88.0
(7.0)
958
(△16.2)
900
(△15.9)
607
(△12.7)
2023年10月期
3Q累計
125
(42.4)
1,459
(52.2)
1,366
(51.8)
914
(50.4)
2023年10月期
通期会社予想
167
(33.1)
1,703
(24.7)
1,579
(22.9)
1,020
(22.9)
通期予想に対する
3Qの進捗率[%]
74.885.686.589.6
表3:AB&Company 2023年10月期3Q経営成績と通期会社予想

表3の通り、前年同期比 増収増益で、売上収益は4割強増利益面は5割強の増益で好調でした。

2023年10月期通期の業績予想は、前期比 増収増益で、売上収益3割強増利益面は2割強増を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は3Q終了時点で、売上収益3/4程度でそこそこ利益面は9割弱で順調です。

【2023年10月期3Qの状況、経営成績の要因】

売上収益、売上原価、売上総利益

売上収益は、前3Q連結累計期間比3,736百万円増加し、125億円(前年同四半期比42.4%増)となりました。

直営及びフランチャイズ店舗の積極的な新規出店、株式会社BELLTREE・株式会社KESHIKIの連結子会社化に伴う直営店舗増加等が主因で、各セグメントにおける売上収益が増収となりました。

前3Q連結累計期間比で直営美容室運営事業が3,545百万円フランチャイズ事業の売上収益が152百万円インテリアデザイン事業が387百万円それぞれ増収となりました。

売上原価は、前3Q比で2,108百万円の増加となり、6,535百万円(同47.6%増)となりました。

この結果、売上総利益は前3Q比1,627百万円増加し、6,008百万円(同37.2%増)となっています。

販売費及び一般管理費、その他収益、その他費用、営業利益

販売費及び一般管理費は、直営及びフランチャイズ店舗の積極的な新規出店に伴う固定費の増加や、事業拡大に伴う人員の増加等により前3Q比で1,151百万円増加し、4,570百万円(同33.7%増)

その他収益は、前3Q比で39百万円増加し、75百万円(同113%増)

その他費用は、前3Q比で15百万円増加し、53百万円(同41.8%増)となりました。

この結果、営業利益は前3Q比で500百万円増加し、1,459百万円(同52.2%増)となりました。

金融収益、金融費用、税引前四半期利益

金融収益は、前3Q比で10百万円減少し、0百万円(同99.8%減)

金融費用は、前3Q比で22百万円増加し、93百万円(同31.4%増)となりました。

この結果、税引前四半期利益は前3Q比で465百万円増加し、1,366百万円(同51.8%増)となりました。

法人所得税費用、四半期利益

法人所得税費用は、前3Q比159百万円増加し、451百万円(同54.5%増)となりました。

四半期利益は、前3Q比で306百万円増加し、この結果、四半期利益は914百万円(同50.4%増)となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表4の結果になりました。

主力の「直営美容室運営事業」と「インテリアデザイン事業」は増収増益

「フランチャイズ事業」は減収増益となっています。

セグメント外部収益
[億円]
(前年
同期比
[%])
セグメント
利益
[百万円]
(同)
直営美容室
運営事業
104
(51.6)
392
(396)
フランチャイズ
事業
9.6
(△2.4)
679
(4.2)
インテリア
デザイン
事業
11.6
(22.6)
139
(44.7)
表4:2023年10月期3Q セグメント別業績

各セグメントの状況は以下です。

直営美容室運営事業

新規出店及び株式会社BELLTREE・株式会社KESHIKIの連結子会社化に伴う直営店舗増加が主因で美容サービス収益が増加しました。

フランチャイズ事業

フランチャイズ店舗の新規出店及び既存店の増収により、ロイヤリティー収益が増加しました。

なお、株式会社BELLTREE・株式会社KESHIKIの連結子会社化に伴いセグメント間収益が増加し、外部収益は減少しています。

インテリアデザイン事業

直営店舗及びフランチャイズ店舗の新規出店により、内装工事等の受注が増加しました。

【財政面の状況】

自己資本比率>(自己資本(総資本-他人資本)÷総資産)×100

2023年10月期3Q末時点で36.4%と前期末(34.3%)から2.1ポイント増加しています。

これは主に、利益剰余金が前期末比で493百万円増加し、親会社の所有者に帰属する持分が合計で520百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。(20%以上を安全圏内としています。)

キャッシュ・フロー>2023年10月期3Qのキャッシュ・フロー(以下、CF)の状況

 ※1 フリーCFの説明:

前期(2022年10月期)3QのフリーCF(989百万円の収入)から699百万円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳(百万円):

投資活動によるCFの主な内訳(百万円):

【今期(2023年10月期通期)業績の見通し】

引き続き新型コロナウィルス感染症に伴う各種イベントの減少や在宅勤務の定着化の影響を少なからず受けながらも、以下3セグメントの業績がいずれも堅調に推移すると見込んでいます。

直営美容室運営事業

直営店の運営を通じて得られる収益は店舗売上によるものであり、店舗売上は「店舗数」「店舗当たりスタイリスト数」「スタイリスト当たり顧客数」「顧客単価」の4つのKPIの乗算により算出しています。

各KPIにつき、下記の前提の下で設定しています。

なお、2023年10月期においては、2022年10月期に実施した主要フランチャイジー2社の株式取得(直営化)に伴う収入の増加が見込まれることから、増収に寄与する見込みです。

以上より、2023年10月期の売上収益は138億円(2022年10月期比40.7%増を見込んでいます。

フランチャイズ事業

フランチャイズ事業は、同社グループのフランチャイズシステム全体の運営を通じ、フランチャイズ加盟店に提供する各種サービス(店舗運営ノウハウ、マーケティング支援、システムサポート等)の対価として、ロイヤリティ収入とその他収入を得ています。

ロイヤリティ収入

ロイヤリティ収入は店舗売上とロイヤリティ料率(5%)の積で算出されます。店舗売上の前提となるKPIは以下のとおりです。

その他収入

売上ロイヤリティ以外に仕入代行収入(フランチャイザーとして材料等の集中購買を行う手数料)、POSリース収入(POSをフランチャイズ店舗にリースする対価)、記帳代行収入、スタイリスト採用代行収入(求人広告運用をフランチャイズ本部で一括管理する対価)、プライベートブランド商品の卸売対価等をフランチャイズ加盟店より授受しています。

その他収入はフランチャイズ加盟店の売上収入と直接連動するものではなく、フランチャイズ加盟店の店舗数と連動します。

2023年10月期は、当期の新規出店による100店舗程度の売上収入の増加が発生するものの、主要フランチャイジー2社が直営化されたことから総額としては減少する見込みです。

以上より、2023年10月期の売上収益は13.0億円(2022年10月期比0.5%減を見込んでいます。

インテリアデザイン事業

美容室等の内装デザイン業者として直営店舗及びフランチャイズ店舗の新規出店、同社グループ以外の受注案件に関して、店舗デザインや施工業者のアレンジ等のサービス提供を行ない、その対価を得ています。

当該事業の売上収益は直営店舗及びフランチャイズ店舗の新規出店工事によるものが大きな割合を占めます。

直営店舗及びフランチャイズ店舗の新規出店計画に対して、過去実績を基に算出した平均的な工事単価を掛け合わせることにより売上収益を算出しています。

以上より、2023年10月期の売上収益は16.0億円(2021年10月期比11.9%増を見込んでいます。

ーー

以上の結果、

2023年10月期の連結業績見通しは、売上収益167億円(2021年10月期比33.1%増営業利益1,703百万円(同24.7%増税引前利益1,579百万円(同22.9%増親会社の所有者に帰属する当期利益1,020百万円(同22.9%増増収増益を見込んでいます。

なお、今3Q決算発表時では、2022年12月15日付で公表された2023年10月期通期業績予想に変更はありません

株価指標と動向

【2023/10/4(水)終値時点の数値】

PERは、同業で時価総額が近い、田谷(4679) 0倍、キュービーネットホールディングス(6571) 13.1倍、エム・エイチ・グループ(9439) 56.8倍と比較すると中間的な水準です。

配当利回りは2.53%で、東証グロースの単純平均 0.46%(10/3)と比較すると高い水準です。

表5のように、直近5年間の配当金は、前期(2022年10月期)に初配しています。

配当性向は、前期は50%でした。

決算期1株当たり
年間配当金
[円]
配当性向
[%]
2019年10月期
2020年10月期
2021年10月期
2022年10月期28.0750.0
表5:AB&Company 年間配当金推移

この会社は、

利益配分は、将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、安定した配当を継続して実施していくことを基本方針としています。

内部留保金は、今後の事業拡大のための投資および健全な財務体質の維持を目的に留保しています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、10月末に100株以上保有の株主は、8,000円相当の自社オンラインストア(シャンプー、トリートメント等のヘアケア化粧品が中心)で使用できる優待券(1枚)が進呈されます。

(500株以上保有の場合は3枚)

100株保有の場合、配当金+株主優待(8,000円相当)で、利回りは9.75%となります。

こちらは個人投資家にとって、うれしい内容ですね!

【直近の株価動向】

<週足チャート(直近2年間)>

2021年11月に上場し、その翌月に上場来高値(1,609円)をつけましたが、その後は下落基調で推移し、翌年6月に上場来安値(675円)をつけました。

しかしその後は上昇に転じ、上昇基調で推移しています。

<日足チャート(直近3か月間)>

8月下旬に年初来高値(1,285円)をつけるまでは上昇基調で推移していましたが、

今回のPOと自社株買い発表の翌営業日(10/3)は、株式の売出しによる需給悪化懸念により、窓を開けて前日比 177円安(-14.1%)と急落しました。

今後は、5月につけた安値(976円)や年初来安値(896円)を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

【株主還元】

【流動性・売出株数】

【株価モメンタム】

以上のことから、

レベル
(⭐(最低)~
⭐⭐⭐⭐⭐(最高))
業績⭐⭐⭐
株主還元
(配当、株主優待等)
株価モメンタム⭐⭐
流動性⭐⭐
株式の売出数量⭐⭐
総合判定⭐⭐
(中立)
※「総合判定」=⭐4つ以上「買い」、⭐3つ「中立」、⭐2つ以下「不参加」

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。

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