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【公募増資・売出(PO)は買いか?】ジーエス・ユアサ コーポレーション(6674)

こんにちは!

公募増資・売出(以下、PO)の実施を発表した銘柄に関して、POに応募して買った場合、利益を得ることができるのか?直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムから電気機器業種のジーエス・ユアサ コーポレーションです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです!

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既上場企業が新たに発行する株式(公募株式)や既に発行された株式(売出株式)を投資家に取得させることをいいます。
正確には、「PO」は「Public(公開の)Offering(売り物)」の略で、日本語では「公募」と呼ばれます。「公募」とは、「不特定かつ多数の投資家に対し、新たに発行される有価証券の取得の申込を勧誘すること」をいいます。
また、「売出」とは、「既に発行された有価証券の売付けの申込み又はその買付けの申込の勧誘のうち、均一の条件で50人以上の者を相手方として行う」ことをいい、通常は「公募」「売出」を合わせて「PO」と呼ばれます。
「新規公開株(IPO)」は未上場企業が直接金融市場からの資金調達や知名度・信用力の向上を目的として証券取引所に新規上場するために一般投資家に株式を取得してもらう行為であるのに対して、「公募・売出(PO)」は既に上場していて証券取引所での株式取引が行われている企業が追加の資金調達や大株主の保有株売却などを目的として一般投資家に株式を取得してもらう行為であり、「新規公開株(IPO)」と「公募・売出(PO)」の違いを簡単にいえば、実施する企業が「未上場」か「既上場」かの違いといえます。

POの概要

今回のPOは、公募と第三者割当による増資です。発行価格等決定日や受渡期日、発行数量等は表1のようになっています。

ディスカウント率は、「発行価格等決定日」に決まり、その日の終値から数%です。

ちなみに、直近の主なPOのディスカウント率は、JR西日本(9021) 3.01%、日本郵政(6178) 2.01%、クリエイト・レストランツ・ホールディングス(3387) 3.09%となっており、ほぼほぼ2~5%程度です。

ただ、ディスカウント率が大きいPOもあり、直近ではENECHANGE(4169)の8.1%が最大です。

注意点として、どの証券会社でも購入できるわけでなく、主幹事(今回は野村證券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、モルガン・スタンレーMUFG証券)はじめ、引受人の証券会社で購入申込可能です。

早ければ、11/29(水)の夕刻に、会社側から発行価格等のお知らせが適時開示であります。

このブログ記事も更新しますので、チェックしてくださいね💖

発行価格等決定日2023 年 11 月 29 日(水)
受渡期日
(POで買った場合はこの日から売却可能)
2023 年 12 月 6 日(水)
①公募による新株式の発行
一般募集
数量
普通株式 15,219,400
発行済み株式総数 80,599,442  の約18.8%
②本田技研工業株式会社を割当先とする
第三者割当による新株式の発行
数量
普通株式 2,497,700 (上限の数量)
発行済み株式総数 80,599,442  の約3.09%
③株式の売出し
(オーバーアロットメントによる売出し)
数量
普通株式 2,282,900 実施決定(11/29)
野村證券が売出す。
④第三者割当による新株式発行
数量
普通株式 2,282,900
(申込みのなかった株数は発行されない。)
野村證券に割当。
調達資金手取り概算額(上限)471 億円
発行価格2,072.0 円
(11/29決定:終値 2136.5 円)
ディスカウント率3.02 %
(11/29決定)
申込単位数量100 株
主幹事野村證券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、モルガン・スタンレーMUFG証券
表1:GSユアサ(6674) PO概要

【資金調達の背景と目的】

としています。

【調達資金の使途】

今回の一般募集及び並行第三者割当増資及び本第三者割当増資による手取概算額合計上限471億円については、

同社連結子会社又は持分法適用会社への投融資を通じて、同社事業のさらなる成長に向けた投資に充当する予定であり、具体的には以下のとおりです。

  1. BEV用リチウムイオン電池向けの新工場の設備投資資金
    金額:300億円、時期:2026年3月末までに充当
  2. 高容量・高出力なリチウムイオン電池および次世代電池の開発に向けた研究開発投資資金
    金額:100億円、時期:2027年3月末までに充当
  3. HEV用リチウムイオン電池向けの生産工場増設に向けた設備投資資金
    金額:上記1,2の残額、時期:2025年3月末までに充当

これらは第六次中期経営計画における事業構造変革に向けた諸施策の一環であり、今回の資金調達を通じて財務基盤を強化し、中長期的な収益力の強化に資する成長投資を実行することで、更なる株主価値向上を目指していく計画です。

また、今回の新株式の発行数量は、発行済み株式総数の最大約24.8%(並行第三者割当、第三者割当を含む)で、

直近の新株式の発行を含むPOの発行株数比率(第三者割当を含む)は、ライフネット生命保険 15.0%、セルソース 3.67%、NATTY SWANKYホールディングス 11.5%でしたので、それらと比較すると多い数量です。

また、この銘柄の直近の出来高(売買が成立した株の数量)の5日平均は12,230百株、25日平均は6,263百株で、流動性は高い水準です。(1日 1,000百株を平均的な水準としています。)

どんな会社?

「革新と成長」を企業理念に掲げ、100 年以上にわたる歴史の中で、自動車・オートバイ用鉛蓄電池、社会インフラを支えるバックアップ電池電源など、

時代のニーズに応じて社会課題を解決する製品を生み出し、エネルギー・デバイスを通じ社会に貢献してきた会社です。

主な事業内容は、電池及び電源装置、照明器、その他の電池・電気機器の製造販売です。

事業セグメントは自動車電池国内自動車電池海外産業電池電源車載用リチウムイオン電池の4つから構成されており、それぞれ、

を行っています。

2023年3月期通期のセグメント別売上高構成比は、

となっており、「自動車電池海外」が5割弱を占めており、「自動車電池」の国内と海外を合わせて6割強を占めています。

直近の経営概況

【2024年3月期2Q(2023年4月~9月)の経営成績】

(2023年11月7日発表)

決算期売上高
[億円]
(前年
同期比
増減率
[%])
営業
利益
[億円]
(同)
経常
利益
[億円]
(同)
親会社株主に
帰属する

当期純利益
[億円]
(同)
2023年3月期
2Q累計
2,352
(20.6)
82.2
(57.3)
60.1
(△8.4)
17.1
(△22.4)
2024年3月期
2Q累計
2,568
(9.2)
126
(54.1)
119
(99.4)
59.5
(247)
2024年3月期
通期会社予想
(2023年11月7日
修正)
5,600
(8.2)
370
(17.5)
320
(32.2)
160
(14.9)
通期予想に対する
2Qの進捗率[%]
45.834.237.437.2
表2:GSユアサ 2024年3月期2Q経営成績と通期会社予想

表2の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は1割増利益面は5割~3.5倍の増益で好調です。

2024年3月期通期の業績予想は、今2Q決算発表と同時に売上高は下方修正利益面は上方修正しており、前期比 増収増益で、売上高は1割弱増利益面は1~3割強の増益を見込んでおり、

その通期予想に対する進捗率は2Q終了時点で、売上高は5割前後でそこそこですが、利益面は3~4割程度で遅れ気味です。

【2024年3月期2Qの状況、経営成績の要因】

当2Q連結累計期間における世界経済は、サプライチェーンの回復が進み、自動車生産台数が回復に向かう等、緩やかに持ち直しの動きが見られますが、物価の上昇によるインフレが継続しています。

世界的に金融引締め政策が実施されており、景気下振れリスクや、金融市場の変動等、先行き不透明な状況が続いています。

このような経済状況の中、同社グループでは、主としてハイブリッド車用リチウムイオン電池の販売数量が増加していることや、販売価格是正の取組を進めていることにより、

当2Q連結累計期間の売上高は、2,568億円と前2Q連結累計期間に比べて215億円増加(9.2%)しました。

これに伴い、営業利益126億円(のれん等償却前営業利益は129億円)と前2Q連結累計期間に比べ44.5億円増加(54.1%)しました。

経常利益持分法による投資損益や為替差損益の改善等により、119億円と前2Q連結累計期間に比べて59.7億円増加(99.4%)しました。

親会社株主に帰属する四半期純利益59.5億円と、前2Q連結累計期間に比べて42.4億増加(247%)しています。

【セグメント別の業績】

今1Q連結会計期間より、製品を軸としたセグメント業績をより適切に把握するために、組織の管理区分の見直しを行った結果、

従来「産業電池電源」に含まれていた一部の連結子会社について、「その他」にセグメントを変更しています。

セグメント別の業績は、表3の結果になりました。

全てのセグメントで、前年同期比 増収増益となっています。

セグメント売上高
[億円]
(前年
同期比
増減率
[%])
セグメント
利益
[億円]
(同)
自動車電池国内410
(9.1)
21.7
(23.8)
自動車電池海外1,254
(2.9)
75.9
(24.8)
産業電池電源395
(0.0)
13.6
(128)
車載用リチウム
イオン電池
405
(48.5)
7.3
(305)
その他102
(14.9)
10.5
(669)
表3:2024年3月期2Q セグメント別業績

各セグメントの状況は以下です。

自動車電池

国内における売上高は、新車販売台数の回復に伴い、新車用電池の販売数量が前年同期を上回ったことに加え、販売価格是正の取組を進め増収増益となりました。

海外における売上高は、販売価格是正の取組により、増収増益となりました。

産業電池電源

販売価格是正の取組により、増収増益となりました。

車載用リチウムイオン電池

ハイブリッド車用リチウムイオン電池の販売数量が増加し、増収増益となりました。

その他

航空機用電池の販売が好調に推移し、増収増益となっています。

【財政面の状況】

自己資本比率>(自己資本(総資本-他人資本)÷総資産)×100

2024年3月期2Q末時点で43.6%と前期末(42.6%)から1.0ポイント増加しています。

これは主に、前期末比で

したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。(20%以上を安全圏内としています。)

キャッシュ・フロー>2024年3月期2Q累計のキャッシュ・フロー(以下、CF)の状況

 ※3 フリーCFの説明:

前期(2023年3月期2Q累計)のフリーCF(137億円の支出)から155億円増加しています。

営業活動によるCFの主な内訳(億円):

投資活動によるCFの主な内訳(億円):

【今期(2024年3月期通期)業績予想の修正】

今2Q決算発表と同時に、2024年3月期通期連結業績予想の修正を発表しています。

2024年3月期通期の業績予想修正数値は表4です。

売上高
[億円]
営業
利益
[億円]
経常
利益
[億円]
親会社
株主に
帰属する
当期純利益

[億円]
1株当たり
当期純利益

[円]
前回
(2023/8/3)
発表予想
5,800330270140174.02
今回修正予想5,600370320160198.87
増減額△200405020
増減率[%]△3.512.118.514.3
表4:GSユアサ 2024年3月期通期連結業績予想数値の修正(2023年11月7日発表)

前回予想と比べ、売上高は微減利益面は1~2割の増額修正をしています。

修正の理由は、

としています。

配当予想に関しては、変更はありませんでした

株価指標と動向

【2023/11/21(火)終値時点の数値】

PERは、同業で時価総額が近い、パナソニック(6752) 8.0倍、古河電池(6937) 13.5倍と比較すると、中間的な水準です。

配当利回りは2.25%で、東証プライムの単純平均2.26%(11/21時点) と同水準です。

表5のように、直近5年間の配当金は、年間1株あたり50円で一定です。

配当性向は、20%台~40%台で推移しています。

決算期1株当たり
年間配当金
[円]
配当性向
[%]
2019年3月期5030.4
2020年3月期5029.7
2021年3月期5035.2
2022年3月期5047.5
2023年3月期5028.9
表5:GSユアサ 年間配当金推移

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の最重要政策のひとつに考えていますが、それと同時に配当は原則として、連結の業績動向を踏まえ、財務状況、配当性向等を総合的に勘案して決定すべきものと考えています。

一方、内部留保は今後の業績拡大のための投資や競争力の維持、強化を図るべく活用したいと考えています。

これらにより、将来にわたる成長を続け、長期安定的な株主の利益を確保することを基本方針としています。

また、中間配当と期末配当の年2回の剰余金の配当を行うことを基本方針としています。

【直近の株価動向】

<週足チャート(直近2年間)>

2022年12月に安値(1,991円)をつけるまで、高値切り下げ安値切り下げの下落トレンドで推移していましたが、

その後は上昇基調で推移し、2023年8月に高値(2,932.5円)をつけました。

そして、その後は調整しています。

<日足チャート(直近3か月間)>

9/6に高値(2,830円)をつけた後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移しており、

今回のPO発表の翌営業日(11/21)は、POによる1株利益の希薄化懸念から、窓を開けて出来高を伴い売られ、前日比 269.5円安(-10.8%)と急落しました。

今後は、3月につけた安値(2,189円)や1月につけた年初来安値(2,081円)を割り込まずに上昇に転じていくのか、割り込んで下値模索を継続するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

【株主還元】

【流動性・新株式の発行株数】

【株価モメンタム】

以上のことから、

レベル
(⭐(最低)~
⭐⭐⭐⭐⭐(最高))
業績⭐⭐⭐
株主還元
(配当、株主優待等)
株価モメンタム⭐⭐
流動性⭐⭐
新株式の発行数量⭐⭐
総合判定⭐⭐
(中立)
※「総合判定」=⭐4つ以上「買い」、⭐3つ「中立」、⭐2つ以下「不参加」

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。

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