【立会外分売は買いか？】トヨクモ(4058)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証グロースから情報・通信業種のトヨクモです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

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• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大3,000株まで購入できます。

早ければ11/20(月)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定期間	2023 年 11 月 21 日（火）
分売数量	384,100 株 （発行済み株式総数 10,996,000株の約3.49%）
分売値段	1,272 円 （11/20決定：終値 1,311円）
ディスカウント率	2.97 % （11/20決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	3,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 分売人より一定数量の売却意向があり、株式の分布状況の改善、流動性の向上

としています。

また、今回の分売数量は、発行済み株式総数の約3.49%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は1,059百株、25日平均は336百株（11/15時点）で、流動性はやや低い水準です。

そして、今回の分売数量(3,841百株)は、１日の出来高(25日平均：336百株)の約11倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はやや多めといえます。

どんな会社？

クラウドを使ったテクノロジーとアイデアで、すべての人を非効率な仕事から解放する、そんな製品をつくり続けている会社です。

事業内容は、ビジネス向けのクラウドサービス企業として、 「安否確認サービス」や「サイボウズkintoneに連携するサービス」、「スケジューラー」の提供を行なっています。

具体的なサービス内容は、以下のとおりです。

• 安否確認サービス
  緊急時に簡単に情報共有できるように設計したシンプルなクラウドサービス
• サイボウズkintone連携サービス
  サイボウズ株式会社の提供する業務アプリケーション構築サービス「kintone」と連携し、より便利に利用するためのクラウドサービス
• スケジューラ―
  社内のスケジュール管理と社外との日程調整が可能な新しいコンセプトのスケジューラー

同社は、「法人向けクラウドサービス事業」の単一のセグメントです。

直近の経営概況

【2023年12月期３Q（2023年１月～９月）の経営成績】

（2023年11月13日発表）

決算期	売上高 [百万円] (前年同期比 増減率 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2022年12月期 ３Q累計　※２	1,404 (ー)	523 (40.0)	522 (38.7)	360 (37.9)
2023年12月期 ３Q累計	1,764 (25.7)	663 (26.8)	663 (27.0)	459 (27.6)
2023年12月期 通期会社予想 （2023年11月13日 修正）	2,430 (25.4)	840 (31.4)	840 (31.5)	580 (35.8)
通期予想に対する ３Qの進捗率[%]	72.5	78.9	78.9	79.1

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高、利益面ともに３割弱増でした。

2023年12月期通期の業績予想は、今３Q決算発表と同時に上方修正しており、前期比 増収増益で売上高は３割弱増、利益面は３～４割の増益を予想しています。

通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、売上高は、利益面ともに３／４程度でそこそこです。

【2023年12月期３Qの状況、経営成績の要因】

今３Q累計では、契約数が順調に積み上がり、売上⾼は前年同期⽐ 25.7％増、堅調に増収、増益を達成しました。

３Qのみでは、契約数が順調に積み上がり、売上⾼は同25.1％増。昨年以上に広告費、⼈件費へ投資し、販管費が増加するも、昨年程度の利益で着地しています。

直前四半期（2023年12月期２Q）比較では、売上⾼は直前四半期⽐ 5.8％増加し、広告宣伝費への集中投資により、利益は直前四半期と⽐較して減少しています。

ただ、３Qのこの投資は計画通りの進捗となっています。

以上の結果、表２の数値の前期比 増収増益となりました。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年12月期３Q末時点で66.7%と前期末(62.7%)から4.0ポイント増加しました。

これは主に、利益剰余金が前期末比で389百万円増加し、株主資本が合計で434百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2023年12月期通期）業績の見通し】

今３Q決算発表と同時に、2023年12月期通期業績予想の上方修正を発表しています。

2023年12月期通期の業績予想は表３です。

	売上高 [百万円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社 株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期純利益 [円]
前回 (2023/２/13) 発表予想	2,330	720	720	490	46.26
今回修正予想	2,430	840	840	580	54.76
増減額	100	120	120	90	ー
増減率[%]	4.3	16.7	16.7	19.0	ー

前回予想と比べ、売上高は微増、利益面は２割弱の増額修正をしています。

修正の理由は、

• サイボウズ株式会社の業務アプリがつくれるクラウドサービスであるkintone が順調に拡大する中、同社の kintone 連携サービスも認知の広まりやクロスセルなどが奏功し予想を上回って推移したことに加え、
  安否確認サービスにおいては引き続きテレビ広告などのマス広告を中心に広告宣伝費を積極的に投下し認知度の拡大を図った。
• また関東大震災から 100 年が経過し、地震などの自然災害が発生した際でも安定して稼働するサービスとして訴求に努めたことから、前回発表予想と比べ 100 百万円増加し、売上高は 2,430 百万円となる見通し
• 費用面は、人件費において一部採用が未達となったことから計画より減少する見込み

としています。

配当金予想に関しては、変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2023／11／15(水)終値時点の数値】

• 株価：1,331円
• 時価総額：146億円
• PER（株価収益率）：24.3倍

PERは、同業で時価総額が近い、チームスピリット(4397) ０倍、Ｃｈａｔｗｏｒｋ(4448) ０倍、サイボウズ(4776) 49.7倍と比較すると、低い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：7.26倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：80.6倍
• 年間配当金（予想）：10円（年１回 12月）、年間利回り：0.75%（配当性向 18.2%）

配当利回りは0.75%で、東証グロースの単純平均 0.50%(11/15)と比較するとやや高い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、１株当たり０～７円で推移しており、2021年12月期に初配した後は、連続増配を継続中です。

配当性向は、20%弱程度で推移しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2018年12月期	０	ー
2019年12月期	０	ー
2020年12月期	０	ー
2021年12月期	５	17.7
2022年12月期	７	16.6

この会社は、

株主への利益還元を重要な経営課題のひとつとして認識しています。

また、財務体質の強化及び事業競争力を確保するため、将来の事業拡大に必要な内部留保を確保しつつ、配当を実施することとしています。

配当方針は、期末当期純利益の20％程度の配当性向を基準として、株主への継続的な利益還元を実施する方針としています。

また、同社の業績や取り巻く環境及び財政状態や将来の事業展開等を総合的に勘案し、適宜見直しを行っています。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2021年11月に高値(2,650円)をつけた後は、右肩下がりの下落トレンドで推移し、2023年１月に安値(1,071円)をつけました。

しかしその後は、高値を切り上げながら推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

8/30に高値(1,663円)をつけた後は、下落基調で推移し、10/4に安値(1,300円)をつけました。

その後は、ヨコヨコから一旦は上昇に転じましたが続かず、

今回の立会外分売と今３Q決算発表、そして通期業績の上方修正発表の翌営業日(11/14)は、立会外分売による需給悪化を嫌気されたのか、出来高を伴い前日比 141円安(-9.44%)と急落しました。

今後は、10月につけた直近の安値(1,300円)や１月につけた年初来安値(1,071円)を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年12月期）３Qの業績は、契約数が順調に積み上がり、売上⾼は伸長し、利益面は、⼈件費へ投資し販管費が増加したが、昨年程度の利益で、
  前年同期比 増収増益で、売上高、利益面ともに３割弱増。
• 今期通期予想は、kintone連携サービスの認知の広まりやクロスセルなどが奏功し、今３Q決算発表と同時に上方修正しており、
  前期比 増収増益で売上高は３割弱増、利益面は３～４割の増益を予想。
• 通期業績予想に対する進捗率は３Q終了時点で、売上高は、利益面ともに３／４程度でそこそこ。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は0.75%で、東証グロースの単純平均 0.50%(11/15)と比較するとやや高い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～７円で推移しており、2021年12月期に初配した後は、連続増配を継続中。
  配当性向は20%弱程度で推移。
• 会社の配当方針は、期末当期純利益の20％程度の配当性向を基準として、株主への継続的な利益還元を実施するとしている。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は1,059百株、25日平均は336百株（11/15時点）で、流動性はやや低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約3.49%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約11倍であり、それからするとやや多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年11月に高値(2,650円)をつけた後は、右肩下がりの下落トレンドで推移し、2023年１月に安値(1,071円)をつけた。
  しかしその後は、高値を切り上げながら推移。
• 直近の株価は、8/30に高値(1,663円)をつけた後は、下落基調で推移し、10/4に安値(1,300円)をつけた。
  その後は、ヨコヨコから一旦は上昇に転じたが続かず、今回の立会外分売と今３Q決算発表、通期業績の上方修正発表の翌営業日(11/14)は、立会外分売による需給悪化を嫌気されたのか、出来高を伴い前日比 141円安(-9.44%)と急落。
• 今後の株価は、10月につけた直近の安値(1,300円)や１月につけた年初来安値(1,071円)を下抜けずに上昇に転じていくのか、下抜けて下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。