【立会外分売は買いか？】アシードホールディングス(9959)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから小売業種のアシードホールディングスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大2,000株まで購入できます。

早ければ７/18(火)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定日	2023年7月19日（水）
分売数量	200,000 株 （発行済み株式総数 13,495,248 株の約1.48%）
分売値段	569 円 （7/18決定：終値 586 円）
ディスカウント率	2.90 % （7/18決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	2,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 一定数量の売却意向があり、同社として検討した結果、同社株式の分布状況の改善および流動性の向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約1.48%とほどほどの数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は30.2百株、25日平均は20.5百株（７/12時点）で、流動性は低い水準です。（1,000百株を平均水準としています）

そして、今回の分売数量(2,000百株)は、１日の出来高(25日平均：20.5百株)の約97倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は多めといえます。

どんな会社？

自販機運営リテイル、飲料製造、不動産運用を主な事業としている会社です。

事業内容は、それぞれ、

• 自販機運営リテイル事業
  主にカップ飲料、缶・ボトル飲料、紙パック飲料、スナック食品等のスマートストア（自販機）による小売販売及び運営管理
• 飲料製造事業
  主に清涼飲料及び、低アルコール飲料、健康茶飲料の企画、製造、販売
• 不動産運用事業
  オフィスビル、商業施設等の開発及び賃貸等、グループ所有の不動産の有効活用と効率管理
• その他事業
  倉庫事業、物流事業、環境事業

を行っています。

2023年３月期通期のセグメント別売上高構成比は、

• 自販機運営リテイル事業 60.5%
• 飲料製造事業 37.8%
• 不動産運用事業 0.6%
• その他事業 1.1%

となっており、「自販機運営リテイル事業」が６割を占めています。

直近の経営概況

【2023年３月期（2022年４月～2023年３月）の経営成績】

（2023年５月12日発表）

決算期	売上高 [億円] (前期比 [%])	営業利益 [百万円] (同)	経常利益 [百万円] (同)	親会社株主 に帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2022年３月期 通期実績　※２	192 (ー)	647 (ー)	903 (ー)	178 (ー)
2023年３月期 通期実績	212 (10.1)	675 (4.3)	926 (2.5)	602 (237)
2024年３月期 通期会社予想	225 (6.0)	750 (11.1)	1,000 (7.9)	650 (7.9)

表２の通り、前期比 増収増益で、売上高は１割増、利益面は微増～3.3倍の増益の結果で着地しました。

今期（2024年３月期）通期の業績は前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割前後の増益を予想しています。

【2023年３月期通期の状況、経営成績の要因】

当連結会計年度におけるわが国経済は、エネルギーや原材料価格の上昇・高止まりの影響を受け、多くの商品の値上げが実施されたものの、

新型コロナ感染者の減少を受けた規制緩和やコロナ禍の自粛で大幅に増加した貯蓄に支えられ、個人消費は回復基調を示しています。

この結果、表２の経営成績となっています。

なお、親会社株主に帰属する当期純利益が大幅に増加したのは、前期に計上した自販機等リース資産やのれんの減損損失が減少したためです。

【セグメント別の業績】

各セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「自販機運営リテイル」は増収で黒字転換、

「飲料製造」と「不動産運用」は増収減益、

「その他」は増収で赤字転落となりました。

セグメント	売上高 [億円] （前期比 [%]）	セグメント 利益 [百万円] （同）
自販機運営 リテイル	128 (3.6)	112 (前期 △54百万円)
飲料製造	80.1 (21.8)	853 (△2.2)
不動産運用	1.3 (1.2)	204 (△0.6)
その他	2.3 (38.5)	△２ (前期 ３百万円)

各セグメント別の状況は以下になっています。

＜自販機運営リテイル事業＞

生産・物流コストの高騰に対して生産性の向上を図ると共に、商品価格の改定を実施し、収益性の改善に取り組みました。

また、３月には国産果実のおいしさ届ける「アシードアスター　有田みかんのチューハイ」と、ワイン用ブドウ品種の果汁で作る「女王のノンアル　スパークリングテイスト」を新発売し好評です。

加えてグループ一体で価値向上に取り組むアシードブランドの商品開発が認められ、「アシードアスター　沖縄シークヮーサーのチューハイ」が第61回ジャパン・フード・セレクションのグランプリを受賞しました。

＜飲料製造事業＞

昨年発表し準備を進めていた宝積飲料株式会社志和工場の製造設備更新が１月に完了し、アシードグループの西の製造拠点として缶・ビン炭酸飲料の製造能力を増強しました。

また、アシードブリュー株式会社宇都宮飲料工場では全体の照明の60％をLEDへ移行するなど、サステナビリティへの取組みを着実に推進しています。

＜不動産運用事業＞

同社及びアオンズエステート株式会社を中心に所有不動産の運用を行っています。

＜その他事業＞

国内消費の回復を受け、ロジックイノベーション株式会社の物流部門への引き合い増加に対応するとともに、グループ内各社の物流の課題への取組み強化を図っています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年３月期末時点で33.9%と前期末(33.8%)から0.1ポイント増加しました。

これは主に、利益剰余金が前期末比で435百万円増加し、株主資本が合計で445百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としてはまだ問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

＜キャッシュ・フロー＞2023年３月期通期のキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況

• フリーCF（営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計した金額 ※３）542百万円の支出
  • 営業活動によるCF 1,159百万円の収入（前期 922百万円の収入）
  • 投資活動によるCF 1,701百万円の支出（前期 481百万円の支出）

　※３ フリーCFの説明：

• プラスの場合：会社が自由に使える資金が増える。
• マイナスの場合：会社が自由に使える資金が減る。

前期(2022年３月期)通期のフリーCF(441百万円の収入)から983百万円減少しています。

営業活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 税金等調整前当期純利益 857
• 減価償却費 604
• 棚卸資産の増減額（△は増加） 421

投資活動によるCFの主な内訳（百万円）：

• 定期預金の払戻による収入 112
• 有形固定資産の取得による支出 △1,502
• 連結の範囲の変更を伴う子会社株式の取得による支出 △207

【今期（2024年３月期通期）業績の見通し】

４月より静岡ローストシステム株式会社とマルサン萩間茶株式会社がグループ入りしたことで、同社グループは９社の連結子会社、１社の持分法適用関連会社の体制となりました。

グループ各社が得意分野を伸ばすとともに、相互のシナジー効果を高めブランド価値の創造と生産性の向上、適正な価格設定に取り組む計画です。

このような取組方針のもと、今年度（2024年３月期）の連結業績見通しは、売上高225億円、営業利益750百万円、経常利益1,000百万円、親会社株主に帰属する当期純利益650百万円の増収増益を予想しています。

株価指標と動向

【2023／７／12(水)終値時点の数値】

• 株価：597円
• 時価総額：80.5億円
• PER（株価収益率（今期予想））：10.8倍

PERは、同業で時価総額が近い、ダイドーグループＨＤ(2590) 31.4倍、オノエンホールディングス(2533) 17.9倍と比較すると、低い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：1.24倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：ー（信用売り残無し）
• 年間配当金（会社予想）：16円（年２回 ９月 ８円、３月 ８円）、年間利回り：2.68%（配当性向 29.0%）

配当利回りは2.68%で、東証スタンダードの単純平均2.20%(７/11時点) と比較すると高い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株あたり10～16円で推移しており、

2020年３月期から2022年３月期まで３年間は同額ですが、その他の年は増配してます。

配当性向は、20%台～80%台で推移し上下の差があります。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2019年３月期	10	24.7
2020年３月期	12	42.0
2021年３月期	12	48.8
2022年３月期	12	81.9
2023年３月期	16 （内、記念配当 ２円）	31.3

この会社は、

株主への利益還元を重要な経営課題と認識したうえで、事業の継続的な成長や資本効率の改善等による株主価値の向上に努めるとともに、

配当性向水準は30％程度を目標として継続的に実施していくことを基本方針としています。

【株主優待】

この会社は株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、クオカード500円相当が進呈されます。

（500株以上：1,000円相当、1,000株以上：2,000円相当、2,000株以上：3,000円相当）

100株保有の場合、配当金＋株主優待(500円相当)で利回りは3.51％になります。

個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

2021年８月に安値(483円)をつけた後は、緩やかながら上昇トレンドで推移しています。

ただ、2023年４月に急騰してつけた高値(660円)をつけた後は、この高値を更新していません。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

4/19に急騰し年初来高値(660円)をつけた後、翌営業日に行ってこいとなり結局元の値に戻っています。

しかし、その後は順調に株価を戻しており、上昇基調で推移しています。

そして、今回の立会外分売の発表の翌営業日(7/12)は、下落はしたものの大きくは下がらず、前日比 ２円安(-0.33%)で終了し終値ベースでは５日移動平均線（緑線）を割り込んでいません。

今後は、５日移動平均線を割り込まず、上昇基調を継続するのか、25日移動平均線（赤線）や75日移動平均線（青線）を割り込んで、下落基調に転換するのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 前期（2023年３月期）の業績は、主力の自販機リテイル事業が、生産性の向上を図り、商品価格の改定を実施し収益の改善に取り組み、
  前期比 増収増益で、売上高は１割増、利益面は微増～3.3倍の増益の結果で着地。
• 今期（2024年３月期）通期予想は、グループ各社が得意分野を伸ばすとともに、相互のシナジー効果を高めブランド価値の創造と生産性の向上、適正な価格設定に取り組み、
  前期比 増収増益で、売上高は１割弱増、利益面は１割前後の増益を見込む。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は2.68%で、東証スタンダードの単純平均 2.20%(７/11時点) と比較すると高い水準。
• 直近５年間の配当金は、１株あたり10～16円で推移しており、2020年３月期から2022年３月期まで３年間は同額だが、その他の年は増配している。
  配当性向は、20%台～80%台で推移し上下の差があるが、会社の方針は、配当性向水準は30％程度を目標として継続的に実施していくことを基本方針としている。
• 株主優待があり、毎年３月末に100株以上保有の株主は、クオカード500円相当が進呈される。（500株以上：1,000円相当、1,000株以上：2,000円相当、2,000株以上：3,000円相当）
  100株保有の場合、配当金＋株主優待(500円相当)で利回りは3.51％になる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は30.2百株、25日平均は20.5百株（７/12時点）で、流動性は低い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の1.48%とほどほどの数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約97倍であり、それからすると多めの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年８月に安値(483円)をつけた後は、緩やかながら上昇トレンドで推移している。
  ただ、2023年４月に急騰してつけた高値(660円)をつけた後は、この高値を更新していない。
• 直近の株価は、4/19に急騰し年初来高値(660円)をつけた後はすぐに急落し元の値に戻ったが、その後は順調に株価を戻しており、上昇基調で推移。
  そして、今回の立会外分売の発表の翌営業日(7/12)は、下落はしたものの大きくは下がらず、前日比 ２円安(-0.33%)で終了し終値ベースでは５日移動平均線を割り込んでいない。
• 今後の株価は、５日移動平均線を割り込まず、上昇基調を継続するのか、25日移動平均線や75日移動平均線を割り込んで、下落基調に転換するのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐
分売数量	⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐ （中立）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。