【立会外分売は買いか？】アイ・ケイ・ケイホールディングス(2198)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証プライムからサービス業種のアイ・ケイ・ケイホールディングスです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大10,000株まで購入できます。

４/14(金)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定日	2023 年４月 17 日(月)
分売数量	900,000 株 （発行済み株式総数 29,956,800 株の約3.00%）
分売値段	652 円 （4/14決定：終値 672 円）
ディスカウント率	2.98 ％ （4/14決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	10,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 分売人より一定数量の売却意向があり、かつ株式の分布状況の改善及び流動性向上を図るため

としています。

また、今回の分売数量は、発行済み株式総数の約3.00%と多い数量（※１）です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は2,530百株、25日平均は1,201百株（４/11時点）で、流動性は平均的な水準です。

そして、今回の分売数量(9,000百株)は、１日の出来高(25日平均：1,201百株)の約7.5倍で、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量は少なめといえます。

どんな会社？

1995年の設立以来、九州初のゲストハウスウェディング事業を通して、人々の幸せと感動を創造している会社です。

上記の婚礼事業以外にも、介護事業、食品事業等を行っています。

事業内容は、「婚礼事業」「介護事業」「食品事業」「フォト事業」「結婚仲介事業」の５つがあり、それぞれ、

• 婚礼事業
  挙式・披露宴に関する企画・運営等のサービスの提供
• 介護事業
  有料老人ホームの運営、介護サービス等の提供
• 食品事業
  引出物・引菓子及びギフト商品等に関する企画、開発、販売業務
• フォト事業
  フォト専用ブース等を備える写真館を展開
• 結婚仲介事業
  婚礼事業で経験を積んだプランナー等がコンシェルジュとなり、真剣に結婚を考えている方々に良き縁結びを提供

を行っています。

2022年10月期通期のセグメント売上高構成比は、

• 婚礼事業 96.8%
• 介護事業 2.9%
• 食品事業 1.0%
• フォト事業 0.1%
• 結婚仲介事業 0.0%

となっており、ほぼ「婚礼事業」が占めています。

直近の経営概況

【2023年10月期１Q（2022年11月～2023年１月）の経営成績】

（2023年３月13日発表）

決算期	売上高 [億円] (前年 同期比 [%])	営業 利益 [百万円] (同)	経常 利益 [百万円] (同)	親会社株主に 帰属する 当期純利益 [百万円] (同)
2022年10月期 １Q累計	38.9 (105)	120 (黒字 転換)	220 (黒字 転換)	180 (黒字 転換)
2023年10月期 １Q累計	49.1 (26.0)	362 (201)	369 (68.0)	180 (△0.0)
2023年10月期 通期会社予想	217 (14.3)	2,200 (21.6)	2,230 (6.4)	1,500 (7.2)
通期予想に対する １Qの進捗率[%]	22.5	16.4	16.5	12.0

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は３割弱増、利益面は営業利益と経常利益は７割弱～３倍の増益、純利益はほぼ変わらずでした。

2023年10月期通期の業績予想は、前期比 増収増益で、売上高は１割強の増収、利益面は１割弱～２割強の増益を予想しています。

通期予想に対する進捗率は、１Q終了時点で、売上高は１／４程度でそこそこですが、利益面は15％前後で遅れ気味です。

【2023年10月期１Qの状況、経営成績の要因】

ウェディング業界は、社会経済活動の回復に伴い集客イベント等も再開され挙式・披露宴の施行数は漸増傾向にあります。

このような状況の下、同社グループは、顧客と社員の安全・安心を最優先事項と考え、最大限の感染防止対策を徹底したうえで挙式・披露宴を実施し、

施行組数は１Qにおいて過去最高を更新、施行単価も順調に回復しています。

以上の結果、売上高は、施行組数は前年同期比205組増で着地、１Qとしては、コロナ前水準を超えて過去最高の施行組数を達成。施行単価も3,725千円と順調に回復し、4,912百万円（前年同四半期比26.0％増）、

営業利益は362百万円（同201％増）、経常利益は369百万円（同68.0％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は180百万円（同0.0％減）となりました。

また、施行組数の増加に伴い、受注残組数（2023年１月末）は5,269組（前年同期比7.4％減）となっていますが、引き続き高水準の受注残組数で推移しています。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表３の結果になりました。

主力の「婚礼事業」と「介護事業」「食品事業」は前年同期比 増収増益、

「フォト事業」と「結婚仲介事業」は赤字幅拡大となっています。

セグメント	売上高 [百万円] （前期比 [%]）	営業利益 [百万円] （同）
婚礼	4,696 (25.7)	376 (3.2倍)
介護	140 (1.7)	２ (2.9)
食品	66 (55.9)	14 (56.0)
フォト	43 (ー)	△16 (前年同期 △６百万円)
結婚仲介	１ (ー)	△14 (前年同期 △２百万円)

セグメント別の状況は以下です。

＜婚礼事業＞

新型コロナウイルス感染症による様々な規制が緩和されるなか、引き続き感染防止対策を徹底したうえで挙式・披露宴を実施しています。

その結果、前年同四半期と比較し、婚礼組数が増加したことから増収増益となりました。

＜介護事業＞（省略）

＜食品事業＞（省略）

＜フォト事業＞

フォト事業を展開する子会社（Ambihone（アンビオーネ）株式会社）を2021年11月に設立しています。

＜結婚仲介事業＞

結婚仲介事業を展開する子会社（ララ・クゥール株式会社）を2021年11月に設立しています。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2022年10月期１Q末時点で47.3%と前期末(45.1%)から2.2ポイント増加しました。

これは主に、未払法人税等が前期末比で779百万円減少、流動負債その他が717百万円減少し、流動負債が合計で1,945百万円減少したことによるものです。

自己資本比率の数値としては問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2023年10月期通期）業績の見通し】

新型コロナウイルス感染症の影響下にあるものの、ワクチン接種が進んだことや感染防止の意識の高まりにより、経済活動の正常化に向け、総じて持ち直しの動きが見られます。

そのような状況の中、足元において婚礼施行組数の回復が顕著に現れていることを背景に、表２の増収増益を見込んでいます。

取り組みとしては、以下を計画しています。

• 茨城県水戸市に婚礼事業の新規店舗出店を計画
• 愛知県名古屋市に２店舗目となるフォトスタジオの出店を計画
• 佐賀県伊万里市に介護施設の出店を計画

また、今１Q決算発表時には、業績予想の変更はありませんでした。

株価指標と動向

【2023／４／11(火)終値時点の数値】

• 株価：668円
• 時価総額：200億円
• PER（株価収益率）：12.8倍

PERは、同業で時価総額が近い、テイクアンドギヴ・ニーズ(4331) 5.3倍、エスクリ(2196) 14.7倍、ブラス(2424) 7.9倍と比較すると、高めの水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：2.15倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：0.53倍
• 年間配当金（予想）：12円（年１回 10月）、年間利回り：1.79%（配当性向 23.5%）

配当利回りは1.79%で、東証プライムの単純平均 2.42%(４/10時点) と比較すると低い水準です。

表４のように、直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～12円の間で推移しており、2020年10月期と2021年10月期はコロナ禍で２年連続無配でしたが、前期(2022年10月期)は３期ぶりに復配しています。

配当性向は、無配の年を除き、20%台で安定しています。

決算期	１株当たり 年間配当金 [円]	配当性向 [%]
2018年10月期	12	25.9
2019年10月期	12	26.4
2020年10月期	０	ー
2021年10月期	０	ー
2022年10月期	10	21.1

この会社は、

株主に対する利益還元を経営の重要課題のひとつと認識し、

将来の事業展開と経営体質の強化のために必要な内部留保を確保しつつ、経営成績に応じた配当を実施していく方針です。

また、剰余金の配当を行う場合は年１回の期末配当が基本方針です。

【株主優待】

この会社は、従来から株主優待がありましたが、先月3/27に株主優待制度の変更（拡充）が発表され（表５参照）、

変更点として、毎年４月末時点で100株保有の場合、同社特選お菓子が1,500円相当から2,000円相当にグレードアップされました。（500株以上は表５参照）。

100株保有の場合、配当金＋株主優待(お菓子2,000円＋レストラン1,000円割引（割引額はレストランによって異なる）×３＝5,000円相当)で、利回りは9.28%となります。

こちらは、個人投資家にとってうれしい内容ですね。

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、2021年４月に高値(732円)をつけた後は調整し、2022年３月に安値(495円)をつけました。

しかしその後は上昇に転じ、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、今年１月に年初来安値(606円)をつけた後は上昇トレンドで推移し、今月初めに年初来高値(729円)をつけました。

しかしその後は調整し、今回の立会外分売発表の翌営業日(4/11)は、分売による需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い急落し、前日比 40円安(-5.65%)で終了しました。

今後は、75日移動平均線（青線）で下げ止まり上昇に転じていくのか、これを下抜けて下値模索をするのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年10月期）１Qの業績は、結婚挙式・披露宴の施行組数は１Qにおいて過去最高を更新、施行単価も順調に回復し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は３割弱増、利益面は営業利益と経常利益は７割弱～３倍の増益、純利益はほぼ変わらず。
• 今期通期予想は、前期比 増収増益で、売上高は１割強の増収、利益面は１割弱～２割強の増益を予想。
• 通期業績予想に対する進捗率は１Q終了時点で、売上高は１／４程度でそこそこだが、利益面は15％前後で遅れ気味。

【株主還元】

• 配当利回り（会社予想）は1.79%で、東証プライムの単純平均 2.42%(４/10時点) と比較すると低い水準。
• 直近５年間の配当金は、年間１株当たり０～12円の間で推移しており、2020年10月期と2021年10月期はコロナ禍で２期連続無配だったが、前期(2022年10月期)は３期ぶりに復配。
  配当性向は、無配の年を除き、20%台安定。
• 株主優待があり、毎年４月末に100株保有の場合、同社特選お菓子とレストラン割引券（３枚）が進呈され、
  配当金＋株主優待(お菓子2,000円＋レストラン1,000円割引×３枚）＝5,000円相当)で、利回りは9.28%(４/11時点)となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は2,530百株、25日平均は1,201百株（４/11時点）で、流動性は平均的な水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約3.00%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約7.5倍であり、それからすると少なめの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年４月に高値(732円)をつけた後は調整し、2022年３月に安値(495円)をつけた。
  そしてその後は、上昇に転じ、高値切り上げ安値切り上げの上昇トレンドで推移。
• 直近の株価は、今年１月に年初来安値(606円)をつけた後は上昇トレンドで推移し、今月初めに年初来高値(729円)をつけた。
  しかしその後は調整し、今回の立会外分売発表の翌営業日(4/11)は、分売による需給悪化懸念により、窓を開けて出来高を伴い急落し、前日比 40円安(-5.65%)で終了。
• 今後の株価は、75日移動平均線で下げ止まり上昇に転じていくのか、これを下抜けて下値模索をするのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐⭐
分売数量	⭐⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐⭐（買い）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。