【立会外分売は買いか？】フォーバル・リアルストレート(9423)

こんにちは！

直近で立会外分売の実施を発表した銘柄に関して、分売で買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから情報・通信業種のフォーバル・リアルストレートです。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです！

• 立会外分売とは？

新規株主を増やすことを目的として、上場会社が大株主である銀行やオーナー経営者などの保有株を小口に分けて、証券取引所の立会外で不特定多数に売り出すこと。
取引開始前など取引時間外（＝立会外）に売り出されることからこのように呼ばれる。

• 立会外分売の魅力
  • 前日終値より安く購入可能
    • 立会外分配における買付側の購入価格は確定値段（1本値）で、分売実施日の前日終値よりディスカウントされるのが一般的。過去の例では、約3～5％のディスカウントで実施されています。
      （ディスカウント率は取引所の規定により最大10％）
  • 買付手数料はかからない
    • 立会外分売による買付は、通常の立会時間内の取引と種類が異なるため一般的に手数料はかからない。（売却時には通常の手数料が発生）
  • 即日売却OK
    • 立会外分売で取得した株式は、実施日（買付当日）から売却することが可能
• デメリット：抽選で外れることもある
  • 買い申し込みが多いと、抽選ではずれて購入できないこともある。

立会外分売の概要

実施日や株数は以下です。実施予定日は幅があり、実際の実施日と分売値段は、会社側から実施日前日に発表があります。

分売数量は決まっていて、100株単位で最大10,000株まで購入できます。

早ければ２/20(月)の夕刻に、会社側からの適時開示で分売値段のお知らせがあります。このブログでも追記しますので、チェックしてくださいね💖

分売予定日	2023 年２月 21 日（火）
分売数量	1,000,000 株 （発行済み株式総数 23,937,800 株の約4.17%）
分売値段	100 円 （2/20決定：終値 103円）
ディスカウント率	2.91 ％ （2/20決定）
申込単位数量	100 株
申込上限数量	10,000 株

【立会外分売実施の目的】

• 同社株式の分布状況の改善及び流動性の向上を図るため

としています。

今回の分売数量は、発行済み株式総数の約4.17%と多い数量※１です。

※１：一概に言えませんが、目安として、５%以上：かなり多い、３%以上５％未満：多い、１％以上３％未満：ほどほど、１％未満：少ないとしています。

また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は6,032百株、25日平均は2,123百株（２/14時点）で、流動性は高い水準です。

そして、今回の分売数量(10,000百株)は、１日の出来高(25日平均：2,123百株)の約4.7倍ですので、この銘柄の通常の出来高からすると分売数量はほどほどといえます。

どんな会社？

企業のソリューションニーズが最も高まるオフィス移転時において、不動産物件の仲介から内装工事、各種インフラやオフィス機器・什器の手配までトータルにサポートする、ソリューション事業を行っている会社です。

事業は、「ソリューション事業」の単一セグメントで、

2023年３月期通期のサービス別売上高構成比は、

• 不動産仲介等 6.6%
• 内装工事及びそれに付随するサービス 93.4%

となっており、「内装工事及びそれに付随するサービス」が９割強を占めています。

直近の経営概況

【2023年３月期３Q（2022年４月～12月）の経営成績】

（2023年２月10日発表）

決算期	売上高 [百万円] (前年 同期比[%])	営業利益 [百万円] (同)	経常利益 [百万円] (同)	親会社株主 に帰属する 純利益 [百万円] (同)
2022年３月期 ３Q累計　※２	1,681 (ー)	43 (ー)	43 (ー)	45 (ー)
2023年３月期 ３Q累計	2,281 (35.7)	153 (252)	153 (252)	102 (123)
2023年３月期 通期会社予想	ー (会社予想 無し)	165 (215)	165 (215)	110 (118)
通期予想に対する ２Qの進捗率[%]	ー	92.7	92.7	92.7

表２の通り、前年同期比 増収増益で、売上高は４割弱増、利益面は２～3.5倍の増益で好調でした。

2023年３月期通期の業績予想は、売上高の会社予想はありませんが、３Q決算発表と同時に上方修正しており、前期比 ２～３倍強の増益を見込んでいて、

その通期予想に対する進捗率は、３Q終了時点で、利益面は９割を超えており順調です。

【2023年３月期３Qの状況、経営成績の要因】

当３Q累計期間におけるわが国経済は、新型コロナウィルス感染症は感染拡大傾向にあるものの、徐々に社会経済活動の正常化が進みました。

一方、地政学リスクの長期化に伴うエネルギー価格や原材料価格の上昇に加え、急激な円安による影響により、先行き不透明な状況が続いています。

このような経済環境の中、東京都心５区（千代田・中央・港・新宿・渋谷区）のオフィスビル市場においては、2022年12月末時点の平均空室率が6.47％となり、前年同月比0.14％上昇しました。（大手不動産会社調べ）

また、東京都心５区の2022年12月末時点における平均賃料は前年同月比で537円（2.61％）低下し、20,059円／坪となりました。（同）

当３Q累計期間において、同社は引き続き顧客企業の移転時における、不動産物件の仲介から内装工事、各種インフラの整備やオフィス機器・什器の手配までをトータルにサポートするソリューション事業を中心に事業活動を進めました。

以上の結果、当３Q累計期間の経営成績は、売上高が2,281百万円、営業利益が153百万円、経常利益が153百万円、四半期純利益が102百万円となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の売上高は、表３の結果になりました。

サービス	売上高 [百万円] （前年 同期比[%]）
不動産仲介等	179 (1.8倍)
内装工事及び それに付随する サービス	2,102 (32.8)

主力の「内装工事及びそれに付随するサービス」は３割強の増収、

「不動産仲介等」は1.8倍の増収で、どちらも好調でした。

【財政面の状況】

＜自己資本比率＞（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産）×100）

2023年３月期３Q末時点で37.7%と前期末(52.7%)から15.0ポイント低下しています。

これは主に、買掛金が274百万円増加したことにより、流動負債が合計で429百万円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としてはまだ問題ないレベルです。（20%以上を安全圏内としています。）

【今期（2023年３月期通期）業績の見通し】

今３Qの決算発表と同時に、2023年３月期通期連結業績予想の上方修正を発表しています。

2023年３月期通期の業績予想は表４です。

	売上高 [百万円]	営業 利益 [百万円]	経常 利益 [百万円]	親会社 株主に 帰属する 当期純利益 [百万円]	１株当たり 当期利益 [円]
前回 (2022/５/13) 発表予想	ー	110	110	68	2.85
今回修正予想	ー	165	165	110	4.59
増減額	ー	55	55	42	ー
増減率[%]	ー	50.0	50.0	61.8	ー

前回予想と比べ、利益面を５～６割の増額修正をしています。

修正の理由は、

• ３Qにおいて、不動産仲介は、受注件数が前年同期比で約５％増加し、受注金額が前年同期比で約81%増加、
  内装工事や OA 機器・什器の販売は、受注件数が前年同期比で約48％増加し、受注金額が前年同期比で約43%増加したことから、営業利益、経常利益、当期純利益は予想を上回る見込みとなった。
• ４Qにおいても、引き続き順調に推移することが見込まれる。

としています。

配当予想に関しては、修正はありませんでした。

株価指標と動向

【2023／２／14(火)終値時点の数値】

• 株価：106円
• 時価総額：25.3億円
• PER（株価収益率）：23.0倍

PERは、同業で時価総額が近い、明豊ファシリティワークス(1717) 14.7倍と比較すると、高い水準です。

• PBR（株価純資産倍率）：6.02倍
• 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：94.1倍
• 年間配当金（予想）：2.2円（年１回 ３月）、年間利回り：2.07%（配当性向 47.9%）

年利回りは2.07%で、東証スタンダードの単純平均 2.24%(２/13時点) と比較するとやや低い水準です。

表５のように、直近５年間の配当金は、毎期１株当たり0.2円づつ増配をしており、連続増配継続中です。

配当性向は、40～100％と高めです。

決算期	１株当たり 年間 配当金(円)	配当性向 (%)
2018年３月期	1.2	41.0
2019年３月期	1.4	32.6
2020年３月期	1.6	61.3
2021年３月期	1.8	41.3
2022年３月期	２	94.4

この会社は、

株主への利益還元を重要な経営課題の一つと考えています。

そのため、経営基盤と財務体質の強化及び今後の事業展開を勘案した上で業績に応じた配当を実施しています。

剰余金の配当は、年１回期末配当を基本的な方針としています。

【株主優待（新設）】

今３Qの決算発表と同時に、株主優待の新設を発表しています。

内容は、毎年３月末に1,000株以上保有の株主は、

電子マネーギフト「EJOICA セレクトギフト（カードタイプ）」1 枚（2,000 ポイント＝2,000 円相当）が進呈されます。

1,000株保有の場合、配当金＋株主優待(2,000円相当)で利回りは3.96%となります。

こちらは、個人投資家にとってうれしい内容ですね！

【直近の株価動向】

＜週足チャート（直近２年間）＞

週足ベースの株価は、2021年６月に高値(149円)をつけてからは調整し、2022年１月に安値(93円)をつけました。

そしてその後は、しばらく100円近辺でもみ合いが続いていましたが、2023年に入り、上昇基調で推移しています。

＜日足チャート（直近３か月間）＞

直近の株価は、昨年の12月に安値(94円)をつけた後は、95～100円のレンジ内での動きでしたが、今年２月に入り上昇トレンドで推移しています。

そして今回の立会外分売と今３Q決算、通期業績上方修正、株主優待の新設を発表した翌営業日(2/13)は、これらを好感され出来高を伴い、前日比 ３円高(+2.85%)と買われ、年初来高値を更新しています。

今後は、この上昇基調が崩れず、年初来高値(113円)を再び目指していくのか、１月末の100円付近まで戻っていくのか、要注目です。

まとめ

【業績】

• 今期（2023年３月期）３Qの業績は、内装工事及びそれに付随するサービス、不動産仲介において、受注件数、受注金額ともに増加し、
  前年同期比 増収増益で、売上高は４割弱増、利益面は２～3.5倍の増益で好調。
• 今期通期予想は、今３Qの決算発表と同時に、３Q累計での受注件数、受注金額ともに好調であることから上方修正し、
  前期比 ２～３倍強の増益を予想（売上高予想は非開示）。
• その通期予想に対する進捗率は３Q終了時点で、利益面は９割を超えており順調。

【株主還元】

• 配当利回り（予想）は2.07%で、東証スタンダードの単純平均 2.24%(２/13時点) と比較するとやや低い水準。
• 直近５年間の配当金は、毎期１株当たり0.2円づつ増配をしており、連続増配継続中。配当性向は、40～100％と高め。
• 株主優待を新設し、毎年３月末に1,000株以上保有の株主は、電子マネーギフト「EJOICA セレクトギフト（カードタイプ）」1 枚（2,000 ポイント＝2,000 円相当）が進呈される。
  1,000株保有の場合、配当金＋株主優待(2,000円相当)で利回りは3.96%となる。

【流動性・分売数量】

• 直近の出来高の５日平均は6,032百株、25日平均は2,123百株（２/14時点）で、流動性は高い水準。
• 分売数量は、発行済み株式総数の約4.17%と多い数量で、
  この銘柄の１日の平均的な出来高の約4.7倍であり、それからするとほどほどの数量。

【株価モメンタム】

• 週足ベースの株価は、2021年６月に高値(149円)をつけてからは調整し、2022年１月に安値(93円)をつけた。
  そしてその後は、しばらく100円近辺でもみ合いが続いていたが、2023年に入り、上昇基調で推移。
• 直近の株価は、昨年の12月に安値(94円)をつけた後は、95～100円のレンジ内での動きだったが、今年２月に入り上昇トレンドで推移。
  そして今回の立会外分売と今３Q決算、通期業績上方修正、株主優待の新設を発表した翌営業日(2/13)は、これらを好感され出来高を伴い、前日比 ３円高(+2.85%)と買われ、年初来高値を更新。
• 今後の株価は、この上昇基調が崩れず、年初来高値(113円)を再び目指していくのか、１月末の100円付近まで戻っていくのか要注目。

以上のことから、

	レベル （⭐（最低）～ ⭐⭐⭐⭐⭐（最高））
業績	⭐⭐⭐⭐
株主還元 （配当、株主優待等）	⭐⭐⭐⭐
株価モメンタム	⭐⭐⭐⭐
流動性	⭐⭐⭐⭐
分売数量	⭐⭐
総合判定	⭐⭐⭐⭐（買い）

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。