きよりん堅実投資

【上方修正は買いか?】三菱食品(7451)

食品

直近で今期業績予想の上方修正を発表した銘柄に関して、この発表のタイミングで株を買った場合、利益を得ることができるのか?

足元の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。

今回は、東証スタンダードから卸売業種の三菱食品です。

最後までお付き合いいただけるとうれしいです!

「上方修正」とは?

企業が決算において以前掲げていた予想利益などの数字を引き上げることを指します。

売り上げ増加や環境改善など、想定していなかった要因によって従来予想以上の達成が見込まれるときに発表されます。

SMBC日興証券HPより

特に利益面が上方修正されると、1株当たり利益(EPS)が上昇する可能性が高くなりますので、

株主還元の方針で、配当性向を定めている会社は、配当性向が一定の場合、EPSが上昇すると1株あたりの配当金も高くなり投資家が直接恩恵を受けることになります。

例えば、配当性向を30%と定めている会社が、当初の配当金予想は年間1株あたり30円(EPS=100円)だったとします。

この会社が、業績が好調なため上方修正をして、EPS予想が50%増額され、150円に修正されたとしましょう。

そうなった場合、配当金は配当性向30%と定めていますので、配当金も30円から45円(=150×0.3)と15円増額となり、配当金も1.5倍に増額されることになります。

また、配当金等のインカムゲインだけではなく、キャピタルゲイン(売買益)も期待できます

なぜかというと、上方修正を発表した会社の株は、業績が予想していた以上に良くなったため、株を買いたい投資家が増えますので、株価上昇の大きな要因になるわけです。

ただ時より、会社発表の上方修正後の経営数値がコンセンサス予想(マーケットにおいて支配的になっている予想(数値等))を下回る場合は、「失望売り」といわれ、大きく売り込まれ株価が下落するケースがありますので注意が必要です。

それでは、見ていきましょう!

上方修正の概要

2023年2月6日に、2023年3月期通期連結業績予想の上方修正を発表しています。

2023年3月期通期の業績予想は表1です。

売上
[億円]
営業
利益
[億円]
経常
利益
[億円]
親会社
株主に
帰属する
当期純利益

[億円]
1株当たり
当期利益

[円]
1株当たり
年間配当金

[円]
前回
(2022/11/2)
発表予想
19,900199215140322.0290
今回修正予想19,900230250170391.02110
増減額31353020
増減率[%]15.616.321.422.2
表1:三菱食品 2023年3月期通期連結業績予想数値の修正(2023年2月6日発表)

前回予想と比べ、売上高は変わらず利益面は2割前後の増額修正をしています。

修正の理由は、

としています。

配当予想に関しても、

2021 年5月 27 日に公表した「中期経営計画 2023」において、資本効率を重視し、成長投資を優先した上で積極的な株主還元を行うことを基本方針としていることから、

業績の上方修正に合わせて、期末配当を前回予想の1株当たり45円を20円増配し、65円に修正しています。これで、年間配当金は1株当たり110円となっています。

株主にとってうれしい内容ですね!

どんな会社?

2011年、4つの食品流通会社が経営統合する形で誕生し、

「食のビジネスを通じて持続可能な社会の実現に貢献する」をパーパスと定め、

震災や自然災害、そしてコロナ禍といった局面においても、食の安全・安心・安定供給に取り組み、生活者の食生活を支えることに努めてきた会社です。

事業内容は、日本国内の加工食品、低温食品、酒類及び菓子類の卸売事業を主な事業内容とし、

さらに物流事業及びその他サービス等の事業活動を展開しています。

事業セグメントは、取扱商品別に「加工食品事業」「低温食品事業」「酒類事業」「菓子事業」「その他事業」の4つがあり、それぞれ、

を行っています。

2022年3月期通期のセグメント別売上高構成比は、

となっており、「加工食品事業」が最も多く3割強、次に「低温食品事業」3割弱を占めています。

直近の経営概況

【2023年3月期3Q(2022年4月~12月)の経営成績】

(2023年2月6日発表)

決算期売上高
[億円]
(前年
同期比
[%])
営業利益
[億円]
(同)
経常利益
[億円]
(同)
親会社株主
に帰属する
当期純利益

[億円]
(同)
2022年3月期
3Q累計 ※1
15,296
(ー)
147
(24.4)
159
(23.3)
112
(14.0)
2023年3月期
3Q累計
15,256
(△0.3)
192
(30.4)
208
(31.2)
141
(26.2)
2023年3月期
通期会社予想
(2023年2月6日
修正)
19,900
(1.8)
230
(20.8)
250
(22.7)
170
(21.9)
通期予想に対する
3Qの進捗率[%]
76.683.683.583.1
表2:三菱食品 2023年3月期3Q経営成績と2023年3月期通期予想
※1:「収益認識に関する会計基準」等を前1Q連結会計期間の期首から適用しており、2022年3月期3Qに係る売上高については、当該会計基準等を適用した後の数値となっており、対前年同四半期増減率は記載なし。

表2の通り、前年同期比 減収増益で、売上高は微減利益面は割前後の増益でした。

2023年3月期通期の業績予想は、今回の上方修正後の数値で、前期比 増収増益で、売上高は微増利益面は2割強の増益を見込んでおり、

通期予想に対する進捗率は、3Q終了時点で、売上高、利益面ともには3/4程度でそこそこです。

【2023年3月期3Qの状況、経営成績の要因】

当3Q連結累計期間(2022年4月1日~12月31日)は、新型コロナウイルス感染症は足元では感染者数の増加はあるものの、

行動制限の緩和に伴う人流回復等により、主に外食産業を中心に一定程度の消費の回復傾向が見られました。

一方で、エネルギーや原材料価格の高騰と急激な円安の影響で、食品産業においてもコストプッシュ型の値上げが続いています。

賃金の上昇幅以上に物価が高騰し、生活防衛意識が更に高まることで、消費意欲の減退が懸念されており、当面は先行き不透明な状況が続くと予想されます。

このような状況下、同社グループは、食のサプライチェーンを支えるという使命のもと、「中期経営計画2023」で掲げた、より付加価値の高い機能とサービスの提供を図ってきました。

具体的には、デジタルマーケティングプラットフォームを構築し、AI需要予測による自動発注の推進、独自のビッグデータに位置情報やレシートデータを掛け合わせて行うマーケティング施策により、新たな顧客価値の提案・創出を進めました。

また、三菱商事グループ各社と連携し、地域の情報価値創出に向けた取り組みも開始しています。

そのような中、当3Q連結累計期間の売上高は、新型コロナウイルス感染症による行動制限の緩和に伴う人流回復等により、一部の業態で回復基調が見られたものの、家庭内食品需要の落ち込みや取引の見直し等により、前年同期比0.3%減となりました。

営業利益は採算管理強化による利益率の改善業務用取引の復調に加え、1Q連結会計期間より株式会社ケー・シー・エスを新規連結したこと等により同30.4%増加経常利益は同31.2%増加親会社株主に帰属する四半期純利益は同26.2%増となりました。

【セグメント別の業績】

セグメント別の業績は、表3の結果になっています。

セグメント売上高
[億円]
(前年同期比
[%])
営業利益
[億円]
(同)

加工食品
5,042
(3.6)
49.9
(38.7)
低温食品4,445
(2.9)
107
(36.7)
酒類3,750
(1.8)
27.4
(5.9)
菓子2,002
(△2.1)
18.9
(4.8)
表3:2023年3月期3Q セグメント別業績

「低温食品事業」と「酒類事業」は増収増益

「加工食品事業」と「菓子事業」は減収増益となっています。

セグメント別の状況は以下です。

加工食品事業

売上高は、家庭内食品需要の落ち込みや取引の見直し等により減少しました。

利益面は、取引の見直しに伴う採算性の向上等により、前年同期を上回りました

低温食品事業

売上高は、業務用商材を中心に外食、ディスカウントストア等との取引が伸長し、増加しました。

利益面は、業務用商材の復調に伴う売上総利益の増加に加え、1Q連結会計期間より株式会社ケー・シー・エスを新規連結したこと等により、前年同期を上回りました。

酒類事業

売上高は、家飲み需要の落ち込みにより、スーパーマーケット等との取引が減少したものの、業務用商材の復調値上げ前の駆け込み需要等により、増加しました。

利益面は、売上高増加に伴う売上総利益の増加等により、前年同期を上回りました。

菓子事業

売上高は、米菓の取扱いが落ち込んだことに加え、取引の見直し等により減少しました。

利益面は、10月以降の売上高回復に伴う売上総利益の増加採算性の向上等により、前年同期を上回りました。

【財政面の状況】

自己資本比率>(自己資本(総資本-他人資本)÷総資産)×100

2023年3月期3Q末時点で21.8%と前期末(25.6%)から3.8ポイント低下しました。

これは主に、買掛金が前期末比で1,489億円増加し、流動負債が合計で1,497億円増加したことによるものです。

自己資本比率の数値としては危険領域に近いレベルです。(20%以上を安全圏内としています。)

株価指標と動向

【2023/2/7(火)終値時点の数値】

PERは、同業で時価総額が近い、伊藤忠食品(2692) 13.3倍、加藤産業(9869) 12.1倍と比較すると、低い水準です。

配当利回りは3.35%で、東証スタンダードの単純平均2.23%(2/6時点) と比較すると高い水準です。

表4のように、直近5年間の配当金は、2021年3月期以前は年間1株あたり50円で一定でしたが、2022年3月期に前期比 30円増配しています。

配当性向は、20~30%で安定しています。

決算期1株当たり
年間配当金
[円]
配当性向
[%]
2018年3月期5026.5
2019年3月期5023.9
2020年3月期5025.0
2021年3月期5025.8
2022年3月期8027.4
表4:三菱食品 年間配当金推移

この会社は、

資本効率を重視し、成長投資を積極的に実施すると共に、更なる利益成長により株主へ積極的に還元することを掲げています。

「中期経営計画2023」(2024年3月期まで)においては、年間70円以上の安定配当を継続する方針としています。

また、剰余金の配当は、中間配当および期末配当の年2回行うとしています。

【直近の株価動向】

<週足チャート(直近2年間)>

出所:楽天証券サイト

週足ベースの株価は、2021年12月に安値(2,656円)をつけた後は上昇トレンドで推移し、2022年7月に高値(3,850円)をつけました。

しかしその後は、高値切り下げ安値切り下げの下落基調で推移しています。

<日足チャート(直近3か月間)>

出所:楽天証券サイト

直近の株価は、昨年11月に高値(3,375円)をつけた後は下落トレンドで推移し、今年1/17に安値(2,962円)をつけましたが、それ以降は上昇に転じ

今回の通期業績の上方修正と増配、今3Qの決算発表の翌営業日(2/7)は窓を開けて出来高を伴い買われ、前日比 155円高(+4.97%)と急伸し、直近の高値を更新しました。

ただ、大きめの陰線をつけていますので、その点は気になる所です。

今後は、急伸した値を保ち、昨年7月につけた昨年来高値(3,850円)を目指して上昇していくのか、勢いが失速し、急伸する前の元の値に戻っていくのか、要注目です。

まとめ

【上方修正のインパクト】

【業績】

【株主還元】

【流動性】

【株価モメンタム】

以上のことから、

レベル
(⭐(最低)~
⭐⭐⭐⭐⭐(最高))
上方修正の
インパクト
⭐⭐⭐
業績⭐⭐⭐⭐
株主還元
(配当、株主優待等)
⭐⭐
株価モメンタム⭐⭐⭐⭐
流動性⭐⭐
総合判定⭐⭐(中立)
※「総合判定」=⭐4つ以上「買い」、⭐3つ「中立」、⭐2つ以下「見送り」

と判断しました。

最後までご覧いただき、ありがとうございました。

※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。

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