こんにちは！
直近で自社株式の取得を発表した銘柄に関して、この発表のタイミングで株を買った場合、利益を得ることができるのか？直近の経営状況や客観的な指標、株価モメンタム等を踏まえ、総合的に分析しました。
今回は、東証１部から輸送用機器業種の本田技研です。
最後までお付き合いいただけるとうれしいです！
- 「自社株買い」とは？
上場企業が自らの資金を使って、株式市場から自社の株式を買い戻すことをいう。
日本証券業協会HP 金融・証券用語集
自社の株を買った後は、
- 買い戻した株式を消却する。（無効とする。）
- 金庫株としてそのままにしておき、いずれ資金調達などの目的で売却する。
の２通りあります。
自社株買いのメリットとデメリット
＜メリット＞
- 発行済み株式数が減るため、会社の利益総額が変わらなければ、1株当たり利益(EPS)が増えるので、企業価値が上がる＝株価が上がる可能性がある。（配当とともに株主還元の一つ）
- 配当金の支払いが少なくて済む。（企業側のメリット）
- 敵対的買収の防衛策（株価が上がって敵対企業が株を買いにくくなることと、市場に出回る株数の割合が少なくなるため）
- ROE（株主資本利益率：ROE = 当期純利益 ÷ 自己資本×100（％））が上がる。
- 自社株買いを行った場合、自己資金が減りますので、分母の「自己資本」が少なくなりROEが上がります。
- 自社の株価は割安だとメッセージを送ることができる。
- 自社の株が安い時に買った方が、購入資金が少なくて済みます。（企業側のメリット）
＜デメリット＞
- 自己資金が減り、設備投資などの自社の成長に回せる資金が少なくなる。
- 自己資本比率（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産） ×100）が下がる。
などがあります。
それでは、見ていきましょう！
自社株買いの概要
会社から発表された自社株買いの概要は以下です。
株数と金額の上限が設定されていますが、株価が上がれば、取得に必要な金額も大きくなりますので、予定の取得株数よりも少なくなることが多いです。
| 自社株買いの理由 | 資本効率の向上および機動的な資本政策の実施など |
| 自社株買い発表日 | 2021年８月４日(水) |
| 取得期間 | 2021年８月５日～ 2021年12月31日 |
| 取得株式の総数 | 普通株式 1,800万株（上限） （発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合：1.0%） |
| 取得金額の総額 | 700億円（上限） |
| 取得方法 | 東京証券取引所における市場買付 ①自己株式立会外買付取引（ToSTNeT-３※）による買付け ②自己株式取得に係る取引一任契約に基づく市場買付け |
取得数量は、発行済み株数（自己株式除く）の1.0%とほどほどの数量ですが、金額が700億円と、時価総額が大きい分、かなりの金額になっています。
また、この銘柄の直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の５日平均は29,206百株、25日平均は30,516百株ですので、流動性は高いレベルです。
どんな会社？
二輪車で世界首位、四輪車で世界７位の会社です。
技術力に定評があり、皆さんご存知のF1などのモータースポーツにも力を入れています。
二輪車と四輪車以外にも、汎用エンジン、耕うん機、発電機、除雪機、芝刈機、ポンプや船外機などの「パワープロダクツ」や金融サービスも手掛けています。
2021年3月期通期の事業別売上収益の構成比は、
- 二輪事業 13.6%
- 四輪事業 65.0%
- 金融サービス事業 18.9%
- ライフクリエーション（旧パワープロダクツ）事業及びその他事業 2.4%
となっています。金融を手掛けているのは、少し意外でした。
直近の経営状況
【2022年３月期１Q（2021年４月～2021年６月）の経営成績】
| 決算期 | 売上収益 [百万円] (前年同期比) | 営業利益 [百万円] (同) | 税引前利益 [百万円] (同) | 親会社の所有者に 帰属する純利益 [百万円] (同) |
| 2021年３月期１Q累計 | 2,123,775 | △113,691 | △73,433 | △80,871 |
| 2022年３月期１Q累計 | 3,583,870 (68.7%増) | 243,210 (ー) | 311,360 (ー) | 222,512 (ー) |
| 2022年３月期通期会社予想 | 15,450,000 (17.3%増) | 780,000 (18.1%増) | 1,000,000 (9.4%増) | 670,000 (1.9%増) |
| 通期予想に対する１Qの進捗率 | 23.2% | 31.2% | 31.1% | 33.2% |
2022年３月期１Qの業績は前年同期比 増収増益で、利益面は黒字転換しています。売上収益は７割もの伸びを示しています。
通期計画に対する進捗率は、売上収益以外の利益面は30％強と順調な進捗です。
【2022年３月期１Qの状況、経営成績の要因】
新型コロナウイルス感染症の拡大により世界的に減速していた景気の回復基調が続きましたが、依然として当社グループの業績にも引き続き影響を及ぼしています。
一部の国または地域における行動制限措置の実施などに伴い、従業員の出社規制およびサプライチェーンにおける部品の供給遅延などによる生産拠点の生産活動への影響のほか、販売店の営業休止、営業時間の短縮、点検・修理に関する業務の縮小などの影響が発生していますが、当社グループの業績への重要な影響は生じていません。
2022年３月期１Qの売上収益は、全ての事業における増加などにより、３兆5,838億円と前年同期にくらべ68.7％の増収となりました。
営業利益は、売上変動及び構成差に伴う利益増などにより、2,432億円と前年同期比 3,569億円の増益。税引前利益は、3,113億円と前年同期比 3,847億円の増益、親会社の所有者に帰属する四半期利益は、2,225億円と前年同期比 3,033億円の増益となりました。
事業別では、
| 事業 | 売上収益[百万円] （前年同期比） | 営業利益[百万円] （前年同期比(額)） |
| 二輪 | 518,203 (89.0%増) | 80,695 (7.2倍) |
| 四輪 | 2,206,436 (82.4%増) | 70,689 (+266,577) |
| 金融サービス | 766,572 (33.1%増) | 92,217 (28.9%増) |
| ライフクリエーション 及びその他の事業 | 92,659 (45.2％増) | △391 (+182) |
の結果でした。どの事業も増収増益ですが、特に二輪と四輪事業の増額が大きく、特に二輪事業の営業利益は、前年同期比７倍になっており、回復は鮮明です。
【財政面の状況】
自己資本比率（自己資本（総資本－他人資本）÷総資産） ×100）は、2022年３月期１Q末時点で42.4%と前期末(41.4%)から1.0ポイント上がっています。数値も問題ないレベルです。（20%以上を問題なしとしています。）
また、2022年３月期１Qのキャッシュ・フロー（以下、CF）の状況は、営業活動によるCF 73億円の収入、投資活動によるCF 1,287億円の支出の結果、営業活動によるCFと投資活動によるCFを合計したフリーCF※は1,215億円のマイナスとなりました。
※フリー・キャッシュ・フロー：プラスの場合、会社が使える資金があることを意味し、マイナスの場合、会社が自由に使うことができる資金が少ないことを意味する。
2022年３月期１QのフリーCFはマイナスでしたが、前年同期(2021年３月期１Q)のフリーCF(マイナス1,811億円)からは、596億円改善されています。
【今期の見通し】
今１Ｑの決算発表と同時に上方修正しており、以下のように修正されています。
| 売上収益 [億円] | 営業利益 [億円] | 税引前利益 [億円] | 親会社の所有者に 帰属する純利益 [億円] | |
| 2021年５月14日時点 会社予想 | 152,000 | 6,600 | 8,700 | 5,900 |
| 修正後 会社予想 | 154,500 | 7,800 | 10,000 | 6,700 |
| 増減額 | 2,500 | 1,200 | 1,300 | 800 |
| 増減率 | 1.6% | 18.2 | 14.9 | 13.6 |
としており、売上はそれほど大きくありませんが、利益面は15%程度上乗せされています。
主な要因としては、
- 為替レートを、通期平均１米ドル＝105円から106円に1円 円安に修正（プラス480億円の効果）
- コストダウン効果・原材料価格変動影響等でプラス410億円
- 販売費及び一般管理費を削減し、プラス360億円
- 研究開発費を削減し、プラス120億円
が挙げられます。
株価指標
【８／６(金)終値時点の数値】
- 株価：3,633円
- 時価総額：６兆5,809億円
- PER：10.6倍
PERは、同業で時価総額が近い、日産自動車(7201) 39.6倍、トヨタ自動車(7203) 11.2倍、スズキ(7269) 14.0倍と比較すると、低い水準になっています。
- PBR：0.69倍
- 信用倍率（信用買い残÷信用売り残）：2.17倍
- 年間配当金（予想）：110円（年2回 ９月 55円、３月 55円）、年間利回り：3.0%（配当性向 28.2%）
※直近５年間の配当金と配当性向は、以下のようになっています。
| 決算期 | 年間配当金(円) | 配当性向(%) |
| 2017年３月期 | 92 | 71.1 |
| 2018年３月期 | 100 | 46.8 |
| 2019年３月期 | 111 | 54.1 |
| 2020年３月期 | 112 | 52.6 |
| 2021年３月期 | 110 | 50.9 |
配当は、直近５年では2020年３月期までは順調に増配されていましたが、前期(2021年３月期)に増配はストップしました。
会社の方針は、
株主に対する利益還元を経営の最重要課題のひとつとして位置づけており、長期的な視点に立ち将来成長にむけた内部留保資金や連結業績などを考慮しながら決定する。配当は、配当金額の親会社の所有者に帰属する当期利益に対する比率(配当性向)30％を目処に実施するとしています。
今期は、上方修正されて配当性向が28.2%まで下がっていますので、さらに業績が上振れれば、配当金の増額もありそうです。
また、前期まで年４回の四半期毎の配当でしたが、今期より中間と期末の年２回に変更されています。
この会社は株主優待制度があり、
- 3月末：鈴鹿サーキットとツインリンクもてぎの優待券、株主様ご視察会、Hondaカレンダー
- 9月末：Enjoy Hondaご招待（今年度は中止）
をいただけます。モータースポーツやお好きな方やお子様連れの方はうれしいですね！
【直近の株価動向】
＜週足チャート（直近2年間）＞
株価は、昨年のコロナショック時の安値(2,120円)から、途中押し目はありますが、ずっと右肩上がりの上昇トレンドで推移しています。
＜日足チャート（直近3か月間）＞
直近では、3,600円近辺でもみ合っています。
今回の2022年３月期１Qの決算と自社株買いの発表あった8/4以降は大きな株価の変動はありませんでしたが、6/16につけた高値(3,663円)を上抜けてくれば、もう一段高がありそうです。
まとめ
【業績】
- 2022年３月期１Qの業績は、前年同期比 増収増益で売上収益は約７割増、利益面は黒字転換の結果となっており好調。
- 今期の通期予想も、為替レートの当初より円安への見直し等により、特に利益面は15％程度上方修正している。
【株主還元】
- 配当の年利回りは3.0%と、東証１部平均(8/5時点)の1.85%と比較するとほどほどに高い。
- 今回の自社株買いは、株数 1,800万株（上限）、金額 700億円（上限）と、規模が大きい。
【流動性・自社株買い数量】
- 直近の出来高（売買が成立した株式の数量）の ５日平均は29,206百株、25日平均は30,516百株と流動性は高いレベル。
- 自社株買いの株数は、発行済株式総数（自己株式を除く） の 1.0%とほどほどの数量。
【株価モメンタム】
- 昨年のコロナショック後の安値から、ずっと上昇トレンドを継続している。
- 直近2か月ほどはもみ合いが続いているが、直近の高値（6/16：3,663円）を上抜けてくれば、さらなる上昇もありそう。
以上のことから、
| レベル（最低⭐～最高⭐⭐⭐⭐⭐） | |
| 業績 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 配当を含む株主還元 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 株価モメンタム | ⭐⭐⭐⭐ |
| 流動性 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 自社株買い数量 | ⭐⭐⭐ |
| 総合判定 | ⭐⭐⭐⭐ （買い） |
と判断しました。
最後までご覧いただき、ありがとうございました。
※株式投資の実際の売買は、自己判断、自己責任でお願いします。